新形势下电力企业融资方式探讨

摘　要：面对日益增长的电力需求及电力市场的激烈竞争，我国现有电力企业不合理的融资结构大大阻碍了电力建设的步伐，无法满足经济发展的需要。为此，我们有必要对新形势下电力企业融资方式进行探讨。

关键词：债券　融资　电力

1.新时期电力改善融资方式的必要性

作为一种先进的生产力和基础产业，电力行业对促进国民经济的发展和社会进步起到重要作用。由于我国电力行业处于快速成长期，行业的平均利润率水平虽然相对较高，但从长远的角度看，随着今后投资主体的放开、电力供求更加趋于平衡、环保要求不断提高，电力行业的利润率水平下降是一个大的趋势。因此，电力企业从目前粗放式的发展模式转变到注重成本控制，不仅关注企业扩张，而且要制定适合本企业发展的融资方式，构建企业合理的资本结构，提高资金利用率，以合理的成本，较低的风险获取资金，实现企业快速的发展。

2.新形势下电力企业融资方式探讨

融资方式的选择要受到融资行业特点的限制，对电力企业融资方式选择的分析，应从电力行业特殊的融资特点开始。电力企业融资特点主要是投资规模大、回报期长但风险较低。其主要融资方式主要有以下几点：

2.1银行贷款融资

银行贷款是电力公司使用最普遍一种间接融资方式，主要源自国家开发银行的政策性贷款及其它商业银行的商业贷款，是电力公司最主要的长期和短期资金的融资渠道。电力公司信用评级较高，长期以来与银行建立了良好的业务关系。而且与其它融资方式相比，银行贷款的优势在于比发行债券、股票的程序较简单，融资速度快;银行长期贷款的利息在税前支付，通常比债券融资利息率低，而且没有发行费用，融资成本较低;在借款到期时，如企业确有正当的无法偿还理由，与银行协商后可以延期偿还，借款弹性较大;可以充分发挥财务杠杆的作用，增加企业的价值。银行贷款的缺点是还本付息压力加重了企业的负担，存在较高的财务风险;限制性条款较多，一般要提供抵押或者担保且筹资数额有限。

2.2债券融资

电力债券融资符合国家要求由间接融资向直接融资转变的政策导向，与股权融资、银行贷款相比较，债券融资具有筹集资金规模大、期限长的优势，非常适合电力公司电力工程项目建设周期长，投资回报期长，投资规模大的特点;目前我国银行利率水平相对较低，相应的债券利息较低，而且债券利息是按照固定面值和利率计算，可以锁定企业的利息费用支出，降低债券融资成本，规避利率风险;电力公司盈利能力较强，同时又受益于地方政府的支持，当公司的投资收益大于债券利息率时，可以增加股东权益，发挥负债的财务杠杆作用;同时债券融资能避免企业股权被稀释，不影响原有企业的管理结构和控制权;通过债券市场融资也有利于提高电力公司知名度，提高企业的资本运营能力。

2.3自有资金

根据融资理论，企业融资的最优顺序首先是内部筹资(如留存收益)，其次是借款、发行债券，最后才是发行新股融资。利用自有资金是电力公司融资的首选。电力企业自筹资金一般来源于:企业组建时各方面投入资金;生产经营过程，从税后利润中提取的盈余公积金;利用提取固定资产折旧的方法，扩大资金来源;接受捐献的财产而形成的资本公积金。利用企业自有资金属于内部融资范畴，其优势在于成本远远低于外部融资，企业可以自行支配、长期持有，没有付息压力;可灵活运用，既可用于企业自我滚动投资，也可对新工程项目注入资金。然而相比银行贷款、股权融资、债券融资等融资方式，自有资金的融资规模有限，资金数额较少，只能作为企业融资方式的补充。

2.4财政性资金

电力行业的财政性资金来源主要包括财政预算基本建设资金对电力的投入、政府性基金和国债用于电力项目的专项资金，以及各种政策性优惠资金。长期以来财政预算基本建设资金及国债是电力建设资金的重要来源。政府性基金如三峡基金，每年通过电费加价的形式，向全国用电户(和农村用电除外)征收约45亿元人民币的建设基金，用于三峡工程建设。财政性资金提供给企业无偿使用，但随着电力行业市场化的改革，国家财政性资金已逐渐减少对电力的投入。今后电力公司在更多运用市场化融资手段筹集建设资金的同时，仍应充分利用企业的产业优势，积极争取政策性资金。

2.5融资租赁

从电力行业的投资规模大、资金回收期长的特点来看，融资租赁是一种适合的融资方式。融资租赁是指出租人根据承租人对出卖物和租赁物的选择，由出租人向出卖人购买租赁物，然后租给承租人使用，再由承租人向出租人支付一定租金的一种新型融资方式。

2.6商业票据融资

商业票据是一种由商业信用关系形成的短期无担保债务凭证，在市场上可以流通，用于筹措短期资金，而目前我国的票据功能仍仅仅局限于支付信用结算工具。票据市场交易主要对象就是银行承兑汇票，票据的融资功能并未充分发挥。虽然我国不少电力公司信誉卓著，但由于受限于法律规定，尚未能通过发行商业票据来筹集所需的流动资金，电力财务公司可发挥自己依托于电力产业又具备金融背景的优势，积极为电力企业商业票据的发行创造条件，并发行部分商业票据。

3.结语

总之，无论是哪一种融资方式的使用，政府都应对电力企业在融资上给与一定程度的支持，要为电力企业创新直接融资方式创造有利条件，促进电力企业的市场化融资。如：改革电力企业债券的审批方式，鼓励电力企业通过资产经营权转让、国有股减持、股权转让和出售、出租等多种方式，盘活存量，收回部分资金用于转化为新增投资的资本金等等。

参考文献：

[1]吴霆.电力行业上市公司资本结构分析，中国电力，2008.10

[2]符萍.电力行业资本结构实证分析，价值工程，2009.4