证金公司暂不操作

经过一个多月的动荡，8月14日A股上证指数又回到4000点以上。在当天更晚的时候中国证监会《中国证券监督管理委员会公告（2015）21号》。公告称，今后若干年，中国证券金融股份有限公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。并且，中国证券金融股份有限公司依照证券交易所相关规则，通过协议转让方式向中央汇金公司转让一部分股票，由其长期持有。这标志着政府强力介入股票市场直接参与买卖的阶段应该暂时结束了。

总结一下证金公司在这一个多月的作为，它的确像证监会所表述的，起到了“在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，及时果断采取多种措施稳定股市”的作用。政府组织的巨量资金和相应的行政手段让中国的证券融资平台避免了崩溃的可能。虽然在这个过程中充满了怀疑、恐慌和可能的高成本，上证指数和创业板指数还是在暴跌后的废墟上逐渐上涨，并逐渐恢复活力。证金公司的做法可能避免了一场波及全经济领域的灾难。

当然，问题也不是那么简单，拯救市场也表现了很多副作用。其中最明显的一项是，短期的股灾打破了很多伪成长公司的概念，而证金公司的买入行为又建立了所谓的“证金概念股”。截至8月14日，证金公司在29家A股上市公司主要股东名单中出现。

“证金概念股”的赚钱效应中值得一提的是梅雁吉祥。这是一家注册地在广东、主营综合性业务的中型上市公司。从2014年的年报看，梅雁吉祥已经陷入了亏损。其第一季度净利润亏损5000余万元，半年度业绩预告依旧为亏损，但它还是进入了证金公司的的救助名单。8月4日，梅雁吉祥公告称，截至2015年7月31日，法人股东证金公司持有本公司股份合计982.68万股（占总股本的0.52%），为目前公司第一大股东。

此后，梅雁吉祥的股票价格就开始极速上涨，在9个交易日中收获8个涨停，8月14日收盘价8.95元，累计上涨129%。

根据最基础的价值判断，梅雁吉祥肯定不是一家杰出的公司。一些缺乏长期出色盈利能力的公司受到市场追捧，其引起的资源配置低效被称为泡沫。证金公司并不是有意让梅雁吉祥这种公司被投资者热情买入的。但证金公司这种超级背书客观上的确造成了这种局部资源配置的低效。就像人们所说的，最遗憾的事是一个人变成了自己最不喜欢的人。证金公司直接入市，本来是为了引导市场尊重价值规律，而梅雁吉祥对于它不能不说是件非常遗憾的事。

在绝大多数情况下，政府直接介入市场的初衷都是良好的。但由于对市场认识的局限以及实施手段上的细节问题，结果总会有不尽如人意的地方。这里面最极端的就是北宋王安石变法的例子。

在王安石的变法中，均输法是最重要的一条。这种做法是国家成立物资部和物价委员会，管制重要生产资料的产销。北宋在这个法令推行后，国家就全面垄断了重要资源的生产和销售。市易法则是对城市商品零售的国家垄断，政府在各地设立市易司，由政府拨出本钱，负责平价购买“滞销商品”，待市场缺货时出售，商品价格由市易司划定。

均输法试图完全抹平市场对价格的作用，在实施的具体细节上又不能限制有关部门的权力，结果令国库短期充盈，却对整个市场造成了极大破坏。

在危机过去后，证金公司就暂且放弃直接介入市场的行为，总的来说是件好事。在这次资本市场的流动性危机中，管理部门可以引以为戒的东西真的很多。如果有必要的话，应该制定一部资本市场陷入暂时性危机时限定各方面参与市场的法律，以减小危机对系统的伤害程度，以及避免严重的后遗症。