通胀:政策生效 高点将现

“在资本市场上，谁也不能保证自己不会遇到‘熊’，但我们至少要能跑得过与我们如影随形的‘伙伴’――通胀。”

这是通胀时代每个人的投资所愿。自去年年中以来，中国消费价格指数(CPI)一直呈上升趋势，并于今年5月达到5.5%，创34个月新高。而6月以来猪肉价格更是飙升至每公斤30元左右，堪称2008年以来最高。

下半年通胀形势不容乐观？6月22日，国家发改委公开表示，预计今年6月份价格总水平同比涨幅将高于5月份。但发改委同时表示，下半年由于翘尾因素快速回落，新涨价因素继续得到遏制，CPI涨幅将高位回落，全年价格将在可控区间运行。

对此，国泰君安证券研究所所长、首席经济学家李迅雷6月24日在接受《投资者报》记者采访时对下半年通胀形势表示乐观，预计下半年通胀有望回落。

李迅雷同时表示，今年经济将呈现冲高回落的走势，全年CPI大概是4.7%左右。虽然6月份估计达6.3%顶峰，短期见顶，但之后会缓慢回落。

6月CPI达年内峰值6.3%

李迅雷表示，5月CPI为5.5%在意料之中，猪肉与鸡蛋上涨是主要推力。他预计6月CPI将达到6.3%的年内顶峰，而短期见顶，但之后将缓慢回落，全年CPI估计在4.7%左右。

5月数据显示，36个大中城市集市猪精瘦肉、鸡蛋平均零售价格分别为每斤13.83元、4.65元，比上月分别上涨2.44%、6.65%。不过，前期涨幅较大的鸡蛋价格6月中旬有所回落，但猪肉价格短期难以回落。

作为肉类的代表，猪肉价格继续快速上涨。国家统计局6月24日公布的“50个城市主要食品平均价格变动情况”显示，6月中旬猪肉五花肉上涨4.3%，猪肉后腿肉上涨4.1%，均接近每斤15元，突破了2008年上半年的高点，直逼牛肉价格。

工银瑞信基金首席经济学家陈超日前在接受《投资者报》记者采访时表示，猪肉价格上涨导致短期通胀压力难以缓解，预计7、8月会好点，往后猪肉价格还将继续往上涨，价格真正回落要等到明年2月。

另外，陈超还指出，国内粮食价格呈小幅上涨态势也对未来通胀形成压力影响。

由于经历了旱灾和洪灾后，粮食价格进入上升通道，呈持续上涨、周期性波动趋势。

可以看出，6月食品价格对通胀形成很大的压力。综合来看，6月前三周商务部食品价格环比5月上涨0.4%，农业部农产品价格前四周较5月环比上涨3.5%，统计局中上旬食品价格环比5月上涨0.9%。而6月第4周，农业部批发价格指数环比较前一周上升1.4%，指数从5月下旬以来上升速度非常快。

或基于此，上述两位受访专家均给出这样的判断，“通胀在6月达到高点”。

而如果通胀有望在6月见顶，那么政策最紧的时候应该就在未来一个月内。“尽管工业增加值增幅小幅回落，但发电量增速还是小幅上升。整个经济回落速度不快，多项数据显示经济在可控范围，加息作为一种调控工具目前不急于出手。目前央票地量发行，估计还有一次提存准。”对此，李迅雷如此表示。

下半年物价有望回落

不论是受访专家还是官方表态均认为：国内通胀目前基本可控，物价水平下半年有望回落。

事实上，当前决策层已关注到通胀问题。6月23日和25日，国务院总理、副总理分别在不同场合表示，中国保持物价稳定的宏观调控政策已奏效。

据英国《金融时报》6月23日报道，温总理一改此前对通胀的担忧，他在英国《金融时报》上发表署名文章称“中国已将限制价格上涨放在宏观经济调控的首位，并推出了一套有针对性的政策，这些政策已经奏效。”

“下半年通胀有望回落。”陈超认为有两大利好物价回落的因素：

一是国际大宗商品价格出现回调，有利于缓解输入型通胀的压力。今年5月，国际大宗商品价格震荡下跌，CCIEE国际大宗商品价格指数约为226.29，较上月的233.22点降低了近3%，结束了连续8个月的攀升趋势，并表现出继续震荡下挫的态势。

二是下半年政策将不会很紧，也不会很松。上半年，在偏紧的货币政策环境下，经济增速放缓，工业增加值下滑，但都在可控范围内。但下半年政府将在保障性住房方面加大投资力度，经济增速将好于市场预期。

按照计划，今年1000万套保障性住房必须在10月底前全部开工。下半年保障房建设将会明显提速，因此下半年投资需求将继续保持旺盛态势。

与此同时，发改委下发《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。这个带来了需求预期的拐点，从而推动投资，下半年经济增长有了保障。

方正证券首席宏观分析师汤云飞也认为，随着恶劣天气的缓解及生猪供应的补充，未来食品价格涨幅有望稳定在10%~12%的正常区间。而随着大宗商品价格震荡回落，输入型通胀将进一步缓和，下半年货币紧缩政策有望转向；同时，为了确保经济增长，财政政策或将更加积极。

虽然不断恶化的通胀形式得到明显缓解，但陈超认为，今年的通胀会处在一个较高水平上。

“今年维持通胀在4%以下有一定困难，但应可以控制在5%以下。”总理6月26日在伦敦接受香港广播电视台(TVB)采访时如此表示。

而对于明年的物价，陈超认为明年通胀会得到缓解，预计全年CPI在3%~3.5%左右。