银行股:启动估值修复行情

9月9日，上证综指在银行股集体暴涨的带动下闯过2200点关口，创出1849点以来的新高。“优先股可能试点和上海自贸区等多重利好推动银行股上涨。”市场人士表示，“对银行股来说，在经济回升背景下，银行业的坏账压力会相应减少；国家正在大力推动的上海自贸区建设，以浦发银行为代表的银行会直接受益；以及酝酿推出的优先股试点，会让市场的资金压力有所缓解。”

优先股相对于普通股而言，主要是指利润分红及剩余财产分配的权利方面优于普通股，通常为固定股利。分析人士认为，优先股的关注点主要集中于上市公司主要股东（主要是小非）可否将部分股票转为优先股，在保障这部分股东长期收益（通过股息）的同时，减少其减持套现行为对二级市场的冲击。如果优先股相关规则对这方面有明确规定，则是市场重大利好。

当日，农业银行、浦发银行被传是先行的试点银行，股价即被爆炒至涨停，同时也带动平安银行、交通银行、兴业银行等股价涨停。

不过，一家银行人士明确表示，银行股中优先股试点迄今尚未有实质性进展，预计年内难以出台。据悉，相关银行并未接到任何关于优先股试点的通知，也未获悉监管部门就此出台相关管理办法。相关银行表示，正在积极研究准备优先股补充资本的方案。中金公司认为，优先股相关规定在三中全会前后出台的概率较大，实际发行最快在明年上半年。

其实，不管是否发行优先股，目前银行股的估值徘徊于低位确是不争的事实，股价便宜将可能吸引长期投资者的进入。截至9月6日，16只上市银行股中有9只“破净”，银行股平均市净率不足1倍，银行股市盈率（TTM）普遍不足6倍，银行股的估值水平已处历史最低。银行股已陷入业绩、股价背离的困境。

“实际上，银行股的安全边际已经非常充分。”一位分析师表示。从基本面看，银行股业绩表现略好于预期，上半年16 家上市银行营业收入同比增长13.4%，净利润同比增长13.5%；利润增速在20%以上的分别是兴业、北京、民生、宁波、华夏银行，而其中兴业银行以26.8%的增速领跑。

中小银行中间业务高速增长是中报最大亮点，手续费净收入同比增长29.1%，而资产质量压力由于占比不大，对整体资产质量的影响也在可控范围。

分析师称，虽然银行股基本面上看不到向上的拐点，但在目前的估值、超低的配置背景下，下行风险极小。目前经济向好明确，同时政府在改革领域不断推出并且落实一系列举措，在此背景下，对银行股估值修复不必悲观。

东方证券认为，目前是银行股估值修复行情的开始，板块估值仅仅为2014年0.85倍， 预计未来仍然有20%以上的合理估值修复区间。不过，有基金经理表示，不看好银行股的长期投资价值，大银行长期投资价值走下坡路，小银行和互联网银行还可以关注。银行股短期可能存在估值修复的一波行情，但长期来看不符合国家政策扶植的方向。

浦发银行（600000）

总股本：186.5亿股

每股净资产：10元

2012年每股收益：1.83元

2013年中报每股收益：1.03元

动态市盈率：5.46倍

基本情况

浦发银行是一家上市较早的股份制银行，依托于上海的经济发展，近年来业务发展较快，规模也不断增长。

特别关注

2013年中报披露，上半年，生息资产规模稳步增长、中间业务收入显著提升、成本费用有效控制是公司盈利增长的主要驱动因素。目前上海自贸区建设正处在各方面政策的制定期，作为上海的主要金融机构之一。浦发银行在金融全牌照以及贸易和公司业务上的优势与上海自贸区金融业务非常吻合。

平安银行（000001）

总股本：81.9亿股

每股净资产：11.2元

2012年每股收益：2.62元

2013年中报每股收益：0.92元

动态市盈率：6.68倍

基本情况

前身是最早上市的股份制银行，自2012年7月27日起，公司名称由深圳发展银行股份有限公司变更为平安银行股份有限公司。

特别关注

2013年中报披露，投行业务、信用卡业务带来的中间业务收入大幅增长，非利息净收入同比增长41.19%。9月9日，有3亿元机构资金买入该股，显示机构看好公司增长前景。公司向中国平安定向增发，募集不超过148亿元用于补充资本金。

民生银行（600016）

总股本：283.6亿股

每股净资产：6.53元

2012年每股收益：1.32元

2013年中报每股收益：0.81元

动态市盈率：6.12倍

基本情况

民生银行是一家以民营资本为主要股东的股份制银行，经营机制相对灵活，小微特色业务发展迅猛。

特别关注

2013年中报披露，手续费及佣金净收入162.22亿元，同比增长61.73%。小微企业贷款比上年末新增690.74亿元，月均增长过百亿元，增幅达21.79%。从利润增长速度来看，民生银行很有可能将在今年首次夺下股份制银行头把交椅的位子。

兴业银行（601166）

总股本：190.5亿股

每股净资产：14.5元

2012年每股收益：2.73元

2013年中报每股收益：1.70元

动态市盈率：5.36倍

基本情况

兴业银行是中国首批成立的股份制商业银行之一，1988年8月26日开业，总行设在福州市。通过上市多年来的发展，业务已从地方性银行逐步走向全国性银行。

特别关注

得益于以经营机构改革和营销组织改革为核心的企业金融专业化改革，公司存贷款余额提升明显。公司具有良好的创新能力，不良贷款率在可控范围。

国投瑞银沪深300金融地产基金（161211）

基本情况

基金的指数化投资实现对沪深300金融地产指数的有效跟踪，包括银行、券商、保险以及房地产行业等，涵盖了沪深两市54只顶级蓝筹股票。

特别关注

当前沪深300金融地产指数正处于8年来历史估值谷底及政策改革红利的交汇处，加上金融地产板块本身弹性较大，该基金具有长持、短投两相宜的良好特性。