BOT项目融资模式浅析

摘要：BOT投资方式作为一种新的国际融资方式，目前已被广泛用于发达国家和发展中国家的基础设施建设之中。通过对国内外BOT项目融资理论研究基础上，在国内BOT项目融资实践背景下，对BOT项目融资的运作模式进行分析，探讨BOT项目融资中存在的风险，并提出相应治理措施，对我国基础设施BOT项目融资提供风险管理建议。

关键词：BOT模式；项目融资；风险治理；基础设施

我国当前的中心工作是经济建设，为了满足经济发展的需要，国家需要加大对基础设施的投资，特别是公路、铁路、电力以及通信项目等的投资。这些基础设施的建设，需要国家每年投入至少千亿元人民币。就我国目前的经济实力，甚至从今后长远的国家预算来看，这一笔庞大的基础设施投资，国家是负担不了的。而BOT以其突出的特点，逐渐成为一种常见的项目融资模式，被越来越多地应用在城市基础设施领域。对于城市基础设施建设与经济发展矛盾日益突出的地区，BOT项目融资模式是一种有效的融资手段。

1 BOT项目融资概念

BOT投资方式是八十年代初由土耳其总理厄扎尔第一次选用的，是英文Build--Operate--Transfer的缩写，翻译成中文为“建设一经营一转让”，代表一种新的项目融资模式，国内一般称这种投资方式为BOT投资方式。

BOT投融资方式”在中国称为“特许权投融资方式”。其定义是指国家或地方政府部门通过特许权协议，授予签约方的投资企业承担公共性基础设施项目的投融资、建造、经营和维护；在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建造设施的所有权,允许向设施使用者收取适当费用，由此回收项目投融资、经营和维护成本并获得合理的回报；特许期届满，项目公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。

2 BOT项目融资模式运作与风险分析

2.1 BOT项目融资模式的运作机制

从事BOT项目的操作程序主要分为项目提出、项目招标与审定、项目特许权合同签订，项目公司成立、项目建设、项目经营、项目移交等8个阶段:

(1)项目提出

BOT项目的提出，通常分为两种情况，一是政府各主管部门根据全国或地区发展规划对扩大和新增社会公共基础设施的需求，提出可适用于BOT方式建设的项目建议；二是由私营企业或财团，根据政府确定的建设规划和重点、自身发展的需要，向政府提出可采用BOT投资方式进行建设的项目，供政府选择决策。

(2)项目招标与审定

项目招标与审定是指项目提出并经政府评审同意后，政府主管部门对拟参与此项目的企业进行综合对比，从中选择最适合的企业承担该项目的过程。

(3)特许权合同的签订

政府或代表政府的授权机构，根据国家有关法律规定与中标的私营企业签订，由政府授权其在一定的期限内建设，经营该项目、并获得收益，待特许期满后，将项目设施及资产补偿转让或移交给政府。

(4)成立项目公司

该项目公司也称为BOT项目公司或称为特许权公司，成立项目公司的目的主要是为了能有一个责任主体来具体承担该项目的建设与经营。

(5)项目建设

项目公司根据特许权合同规定的技术和时间等要求，组织项目的设计、施工和采购等项工作。

(6)项目经营

特许权公司根据自身能力对已建成投产的项目，可以自己经营，也可委托其他公司代为经营。

(7)项目移交

特许期满后，项目公司必须按特许权合同中规定的项目质量标准和资产完好程度等，将项目的资产，经营期预留的维护基金和经营管理权全部移交给政府。

2.2 BOT项目融资模式风险分析

由于我国开展BOT项目融资工作的时间比较短，不可避免地存在一些不完善之处，主要表现在项目对外融资行为不够规范。BOT项目融资模式风险主要有以下风险：

（1）不可抗力风险不可抗力是指当事人不能预见，不能避免并且不能克服的自然事件和社会事件。不可抗力事件造成的损失大致可分为直接损失和间接损失两种，而这类风险是BOT项目融资参与各方无法控制的。

（2）市场风险由于BOT融资项目投资大、回收期长，面临变幻莫测的市场，股本投资者不希望其投资收益取决于其产品市场中的表现，不希望直接面对市场风险。

（3）原材料风险一个BOT项目融资的成功很大程度上取决于是否能够按照某种事先确定的价格购买到原材料，以保证项目公司生产的产品或提供的服务在市场上能以具有竞争力的价格出售。

（4）违约风险指项日融资中有关当事人因故无法履行或拒绝履行合同中规定的义务而导致的风险。

（5）技术风险技术风险是指项目有关各方由于技术原因而给项目造成损失的风险。

3 BOT项目融资模式风险治理

要想使BOT投资方式在我国基础设施建设中真正发挥作用，充分体现其现实意义，就必须对存在的有关风险问题找出合理的对策，来解决我国BOT投资方式运作过程中存在的各种风险，进而达到能够拓展BOT融资渠道和应用领域的目的。以下就各种风险提出应对策略：

（1）不可抗力风险对于不可抗力风险的治理措旅主要有。投保：要针对直接损失而言，即通过支付保险费把风险转移给有承担能力的保险公司或出口信贷机构；求政府资助和保证。

（2）市场风险对于市场风险的治理措施有：好国内外市场调研分析；过签订或取或付的产品购买合同、或供或付的长期供货合同锁定产品的价格，确保项目收益；政府或其公营机构保证；建立独立账户。

（3）原材料风险对于此类风险，应采取如下管理控制方法：明确原材料的质量和规格要求，原材料的来源和可得数量、原材料的价格、运输条件及运输费用由谁承担；认真选择原材料、机械设备的国外进口渠道和运输方式；定制替代性原材料应急计划。

（4）违约风险对于违约风险可采取以下治理措施：订产品购买合同；道国地方政府直接出具履约担保或安慰函、支持信；确选择国际性的商事仲裁机构和适用的准据法。

（5）技术风险对于技术风险的治理措施有：求建设承包商对该项工程提供一个保证期限，以便承包商对其材料和工艺造成的缺陷进行修补，承包商必须对维惨工作提供资金来源方面的担保。

4 结论

本文在我国基础设施建设BOT项目融资模式应用背景下，在项目融资理论以及BOT项目融资模式基础上，对BOT项目融资模式中存在的风险进行分析，并提出相应治理措施，得出基本结论如下；

首先，本文通过BOT项目融资模式概念及特点的阐述，总结出BOT项目融资模式相对于产品支付、远期购买，融资租赁，TOT等其他项目融资模式，在我国基础设施建设中拥有较大优势，适应我国现阶段基础设施建设发展需要。

其次，通过对BOT项目融资模式运作机制的分析，总结出BOT项目融资模式在我国基础设施建设运用中存在一系列问题和风险，需要进行科学的成本控制和严格的风险管理。

最后，本文将BOT项目融资模式中的风险进行科学的分类和系统的分析，并提出相应的治理措施，对我国基础设施BOT项目融资提供风险管理建议。

参考文献

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