企业家人力资本价值刍议

[摘 要] 在现代企业中，企业家人力资本有自身的价值，居于企业的中心地位，是企业发展的决定性因素，是企业生产经营活动中客观存在的一种生产要素。本文分析了企业家人力资本价值的特征、影响因素和实现途径，初步总结了企业家人力资本投资的特征。

[关键词] 企业家人力资本；人力资本价值；人力资本投资

[中图分类号] F272．92 [文献标识码] A [文章编号] 1006-5024(2006)12-0125-03

[作者简介] 殷锡武，江西九江职业技术学院教授，研究方向为教育经济与管理；

许敏诗，江西九江职业技术学院副教授，研究方向为公司法。(江西 九江 332007)

一、企业家人力资本的价值

国外有的学者认为：企业作为由一种人力资本所有者和非人力资本所有者组成的契约，实际成为一种法律上的存在状态，企业的产权独立于任何企业契约缔约方。从产权经济学的角度看，产权的核心是对人的行为、人与人之间利益关系的界定。人力资本产权研究的是拥有人力资本的人与其人力资本的关系，以及不同人力资本所有者之间的关系。我国有的学者认为：企业是一个人力资本与非人力资本共同订立的特别合约。企业合约在事前没有或不可能完全规定各参与要素及其所有者的权利和义务，而总要把一部分留在契约的执行过程中再加规定。其特别之处在于企业对人力资本的利用。因此，人力资本作为一种“活”的资本，具有与非人力资本同等的权利，其收益就不应该仅仅是劳动报酬，还应该是产权，所以，人力资本在企业中只有拥有产权，参与企业的利润分配，才是企业所有权分配的理性选择。正是由于企业人力资本的存在才保证了企业价值增加的可能，因此，人力资本所有者也应该拥有企业所有权，并参与企业剩余价值的分配。随着经济一体化以及资产证券化的快速发展，非人力资本的表现形式日趋多样化和证券化，使得非人力资本的表现形式逐步弱化和间接化，物质资产所有者日益成为企业风险的逃避者。非人力资本所有者在企业业绩不佳或暂时有困难的情况下可以随时抛出股票规避风险，而为企业的发展倾注心血的人力资本所有者在企业亏损或倒闭的情况下不仅面临失业风险，甚至会危及自己及其家人的生存。正是由于人力资本的专用性以及与物质资本的不可分离性，使得人力资本所有者与企业之间的关系逐步强化，从而日益成为企业风险的真正承担者。因此，人力资本具有价值，因为人力资本所有者已经成为企业财富的真正创造者和企业风险的共同承担者。

企业家人力资本是企业的核心人力资本，一般是指在创造企业利润过程中起决定作用的高级经营管理人员，是企业家在以往经营中磨练显示出来的信息处理、经营管理以及决策创新、解决市场不确定性的一种特殊能力。企业家人力资本的价值由其产权特征所决定。企业家人力资本是一种企业高级人力资本。这种人力资本具有以下的产权特征：1．私有性，即企业家人力资本只属于企业家个人所有，是企业家长期投资的结果，其他任何人不能分享。2．人身依附性，企业家人力资本的特殊性突出地表现为企业家特有的经营能力和创新能力，这种能力作为企业家的精神特质，不可分割地依附在所有者身上，企业家对其自身的人力资本具有不可分离的所有权和控制权。3．企业家人力资本的使用过程即是企业家人力资本对企业的投资过程。企业家人力资本的使用过程就是企业家从事决策、经营、管理的过程，即企业家的决策劳动、管理劳动、创新劳动和科技劳动过程。这一过程既是企业家人力资本价值的追加和增值过程，又是企业家以自己的人力资本投资于企业而成为企业利益相关者的“抵押”的过程。由于企业家人力资本的“专有通用性”和团队化趋势，企业家人力资本正在日益成为企业风险的真正承担者，这是企业家人力资本特殊的产权责任。4．企业家掌握着其人力资本供给的最终控制权，能够为企业创造利润，同时也有给企业制造风险的可能，因此这种控制权需要通过激励才能保证其继续投资并长期留在企业，并与企业的长期利益相一致。因而，良好的激励制度对于企业内部各利益主体的有效制衡以及企业稳定和长远发展目标的实现有着不可忽视的功效和作用。5．由于企业家人力资本本身的隐蔽性、创造利润的潜在性、无限性、动态性和跳跃性，因而他的产权报酬计量具有复杂性特点。

二、企业家人力资本价值的影响因素

1．企业家的直接投资成本和机会成本。直接投资成本指企业家家庭哺育培养和学校教育方面的支出费用，机会成本指因为企业家接受学校教育而放弃工作产生的收入损失。据有关研究文献，个体接受学校教育的投资收益在初中级教育阶段的边际是随教育时间的正常延长而递增的，而高等教育阶段则是递减的。这是由于具有初中等教育水平的劳动者收入绝对值都普遍较低，增长空间大，同时该类人员机会成本也低；而接受了高等教育的人群收入绝对值水平普遍较高，增长空间相对有限，而这些人的机会成本也比较大。

2．企业家个体特质。企业家个体人格特征对企业家人力资本的产出报酬有较大的影响。性格内向而不善于沟通的人与性格外向并善于沟通的人相比较，则常常是后者更能及时抓住市场机会，工作成就更大。企业家的道德特征和思想信仰也明显地对其工作成就产生影响，最终表现出企业家人力资本价值的差别。

3．企业家自身努力与环境变化程度。外界环境的变化要求企业家及时调整自己的行为模式，企业家自身努力与环境变化二种力量形成的合力才最后决定企业家人力资本的价值水平，而且往往个体所具备的理论水平和实践经验在其中起到决定性的作用。

4．企业家的生命周期。企业家的自然生命周期总表现为成长、成熟和衰老三个阶段，分别表现出不同的学习能力和工作成就。这三个阶段在不同的企业家生命中的时间分布也存在一定差异。企业家无法抵抗身体的衰老而逐渐丧失其企业家人力资本。

5．企业家所处的市场竞争程度。企业家的人力资本价值与其竞争对手的状况是密切相关的。具有相同产出报酬的企业家人力资本还具有质的差异性，企业家人力资本间质的差异性便决定了企业家人力资本市场的竞争程度。竞争将深刻地影响其产出报酬，最终表现出所有企业家人力资本的价值差别。同一个企业内如果出现两个以上具有不同发展方向的企业家对组织资源的争夺，则很容易导致企业的工作成就显著降低，也就是企业家人力资本产出报酬降低。企业家人力资本市场的竞争在降低一个企业家的成就的同时，既可能提升也可降低其竞争对手的成就。

6．企业的组织结构与企业文化。企业组织结构、企业文化和企业员工的人力资源资本化程度具有相互作用的关系。企业员工的人力资源资本化程度以其组织文化和结构特征为条件，企业文化与结构又以企业员工的人力资本化程度为依托。一个规模有限的企业中企业家的人力资本特征对企业组织结构与文化具有较大的影响。只有当企业组织结构与文化有利于全体企业员工的人力资源资本化时，企业与员工才能同时达到产出报酬最优。

7．人力资本投资政策。微观组织和宏观环境都有相应的人力资本投资政策。宏观经济政策(包括人力资本投资政策)显著地影响微观企业的人力资本投资政策和行为，同时企业自身的战略与文化也是组织制定内部人力资本投资政策的前提因素。在完全竞争的市场经济条件下，不论是组织还是自然人，企业家人力资本投资与企业家非人力资本投资的产出报酬率(边际产出)相等，二种资本是均衡增长的。然而现实经济总是处于不完全竞争状态，多种市场失灵的现象都有弱化企业家人力资本投资的效应，那么政府和企业都要在关注企业家非人力资本投资报酬与增长的同时，也要监控企业家人力资本的投资增长与报酬，其标准就是准确及时地把握它们的产出报酬率。

8．企业家人力资本的折旧率。企业家的学习和创新能力并不是始终不变或增长的，一般情况下，大约在五十岁以后就开始显著地衰退，同时技术更新和企业家人力资本市场的竞争都会使企业家人力资本存在折旧的现象。企业家个体之间与企业家在不同行业间的折旧率可能相差很大，但同行业内企业家个体特质相近的群体将具有基本一致的折旧率，这也如同非人力资本一样。

三、企业家人力资本价值的实现途径

1．企业家应该拥有充分的管理自和经营决定权，应该掌握对企业有形、无形财产以及人力资本使用的控制权和支配权。企业家人力资本价值的核心内容就是其所具有的创新功能：对管理方式的创新、对企业各种要素资源组合方式的创新、对经营理念的创新、对企业文化的创新，等等。所有这些创新活动都意味着要打破旧的框框，意味着决策选择的灵活多变，意味着要承担创新失败的风险。经营者如果没有足够的管理自和经营决策权，就无法实施和推进创新；经营者如果没有充分的对企业内部资源的控制权和使用支配权，创新过程也就无法实现，经营者拥有的企业家人力资本价值也就无法充分实现。现代企业管理制度中经营决策权重心逐渐由董事会向企业家转移的趋势以及CEO制度的普及更从实践上说明了这一点。

2．企业家应该享有参与企业利润分配的受益权。由于企业家的人力资本价值主要在企业的利润中体现，如果企业家不拥有参与利润成果分配的受益权，也就是如果企业的利润与企业家本人的利益没有十分直接的关系，企业家必然缺少最大限度改进企业经营业绩、促进企业发展的足够动力，经营者身上的企业家精神就难以得到充分体现，企业家所拥有的企业家特殊人力资本的潜在价值也就不可能被充分挖掘出来，企业各方所有者的利益也就得不到应有的保障。正因为如此，在现代西方企业制度的实践中，所有者想尽办法使经营者拥有企业的股权(至少是分配权)，如最常见的股票升值权、虚拟股票期权、受限股票计划、以及互换股票等。在国内，企业家人力资本产权虽然没有得到政策和法律上的正式确认，但近年来理论上的探索已经有了较大突破，各地在国有企业改革的过程中更是“八仙过海、各显其能”，对承认和落实企业家的人力资本产权进行了各种各样的大胆尝试，并形成了著名的如上海模式、武汉模式、深圳模式等，在具体的实施方式上有规范的股票期权(少数在境外上市的公司)、经营者持股计划、虚拟股票、分红权、动态股权等。

3．有相应的社会环境条件作保障。以上两个条件是经营者的企业家人力资本价值得到实现的基本条件，但要具备这两个条件，首先需要使企业家人力资本的价值及其所应拥有的权利得到广泛的认可，需要一套能够将企业家的人力资本产权落到实处的社会制度体系作保障。否则承认和落实企业家人力资本产权只能停留在尝试和探索的水平上，企业家人力资本产权的落实就不可能广，企业家人力资本潜力的开发程度就不可能高。

四、企业家人力资本的数学定义

在一个完全竞争的市场经济环境中，企业家人力资本显然是一个多元随机变量函数。其中个体受教育时间、个体生命时刻、人力资本投资回报率可视为连续的变量，折旧、竞争、环境意外变化则可视为连续的随机变量。随机因素决定的人力资本称为(随机)即时企业家人力资本，并假设可以用一个概率密度来表示其分布情况。

假设企业家受教育年限为x， x可取最大值为a≥0，生命时刻为t， t可取最大值为b≥0，a

W′(・)≥0， rx′(・)≥0， Wx′(・)≥0，∫0-∞f(h)dh=1， f(h)≥0。

定义(1)，即时企业家人力资本h(x，t)指受过x年学校教育的企业家在其生命时刻t时过去所获得的累积工作报酬：

h(x，t)=∫x+t(x，t)dt，t∈(x，b)， x∈[0，a] (1)

定义(2)，现期人力资本H(x，t)指受过x年学校教育的企业家在其未来生命时刻t时获得的即时人力资本h(x，t)的数学期望的现值。期望贴现率为R(x，t)=∫xtr(x，t)dt。

H(x，t)=e-R(X，T)∫0h(x，t)hf(h)dh， t∈(x，b)， x∈[0，a](2)

当企业家处于一个完全竞争的市场经济中时，即时企业家人力资本h的密度函数f(h)是由技术更新、企业家人力资本市场的竞争性、企业家心理特质和其他随机因素决定的。如果这些因素相互独立同分布且分别对h具有同样的影响力，那么f(h)服从正态分布。

五、企业家人力资本投资分析

在一个完全竞争的市场经济中，假设企业家的财富禀赋(时间或金钱)一定，在人力资本和非人力资本者之间分配其要素禀赋，以求得产出报酬最大，记x为企业家人力资本投资额，τ为企业家非人力资本的投资额，总产出效用为u(x，τ)，那么该决策问题是：

Max u(x，τ) st・τ≤w0(3)

该问题的一阶条件便是ux=ur，即企业家遵循企业家人力资本投资和企业家非人力资本投资的边际产出效用相等的原则。这是以企业家人力资本产出不受随机因素影响和效用假设理论为条件所得的结论。如果考虑随机因素和企业家人力资本价值的基数值，利用上文第二部分的定义，可作如下分析。

由上文定义可得企业家受教育时间x和生命时刻t的企业家人力资本现值H(x，t)，求H(x，t)取最大值时的一阶条件，即得如下关系式：

r(x，x+)/r(x，t)=hx/hr=w(x，x+)/w(x，t) (4)

由于τ=t-x，即可得下列关系式

r(x，x+)/r(x，τ+x)=hx/hτ=w(x，x+)/w(x，τ+x) (5)

由此可得如下结论：

1．Rx=r(x，x+)

2．w(x，x+)>0，企业家完成X年学校教育后的工作报酬起点水平w(x，x+)具有特别的意义，它代表了学校教育获得的企业家人力资本的起点报酬水平。它对企业家人力资本的投资具有导向意义。

3．hx>0，hτ

参考文献：

[1]James Heckman．提升人力资本投资的政策[M]．上海：复旦大学出版社，2003．

[2]John Black．牛津经济学辞典[M]．上海：上海外语教育出版社，2002．