盘点那些年令我们胆战心惊的股灾

自从第一张股票在17世纪之前诞生以来，股票市场历经多次动荡。在股票市场的动荡沉浮中，有人赚的满盆满钵，有人却倾家荡产，那些令人胆战心惊、倾家荡产的便是股灾。通俗地讲，股灾是指股市内在矛盾积累到一定程度时，由于受某个偶然因素影响，突然爆发的股价暴跌，并造成股票投资者巨大损失的异常现象。

股灾不同于一般的股市波动，也有别于一般的股市风险。它不仅会打击个别的股票投资者和金融机构，而且会引发连锁反应，导致大量的金融机构、工商企业倒闭破产，进而影响一个国家、地区乃至世界的经济稳定，严重时会引发或加剧金融危机，导致经济衰退。

从1720年世界第一次股灾发生算起，300多年来，几乎每一个拥有股市的国家和地区都发生过股灾，有的还不止一次。下面让我们盘点那些影响巨大的股灾，重温历史，或许可以为我们正确、理性对待股市，促进股市健康发展提供借鉴。

一、美国历史上的大股灾

美国历史上曾经发生过四次大的股灾，分别发生在1929年、1987年、2000年、2008年。2008年的股灾大家比较熟悉，我们着重叙述前3次。

（一）1929年美国股灾

1929年10月24日，星期四。灾难的发生是毫无征兆的，开盘时，并没有出现什么值得注意的迹象，而且有一段时间股指还非常坚挺，但交易量非常大。突然，股价开始下跌。到了上午11点，股市陷入了疯狂，人们竞相抛盘。到了11：30，股市已经狂跌不止。自杀风开始蔓延，一个小时内，就有11个知名的投机者自杀身亡。当天，换手的股票达到1289460股，而且其中的许多股票售价之低，足以导致其持有人的希望和美梦破灭。

大股灾之后，随即发生了的大萧条持续了10个年头。从1929年9月到1932年大萧条的谷底，道・琼斯工业指数从381点跌至36点，缩水90%，直到1941年，以美元计算的产值仍然低于1929年的水平。1930-1940年期间，只有1937年全年平均失业人数少于800万。1933年，大约有1300万人失业，几乎在4个劳动力中就有1个失业。几千家银行倒闭，数以万计的企业关门，1929-1933年短短的4年间出现了四次银行恐慌。

这次股灾彻底打击了投资者的信心，一直到1954年，美国股市才恢复到1929年的水平。

（二）1987年美国股灾

1987年10月19日，星期一，华尔街笼罩在阴云之中，在急促而沉闷的“当，当，当”钟声中，纽约股票交易所开始了新的一天。开市伊始，一种不祥的预感就笼罩了喧器的交易大厅：一开盘，道・琼斯工业平均指数就跌去67个点，转眼间，卖盘涌起。在蜂拥而至的抛盘打压下，荧屏上尽数翻起绿盘（下跌），看不见半点红浪（上升）。交易所内一片恐慌，起火市场也处于一片混乱之中。从上午9：30到11点钟，道・琼斯工业平均指数直线下泻，没有人知道应该如何遏制继续恶化的局势。虽然也有人提议休市，但无人敢做决定。纽约股票交易所顾忌到华尔街在全球股市中的“风向标”作用，只得拼命坚持下去。

当天收盘时，道・琼斯工业平均指数下降了508.32点，由2246.72点狂跌到1738.470点，跌幅达22.6%创下了一天下跌的最高纪录。而股市的其他指数如NYSE综合价格指数下跌19.2%，AMEX综合指数下跌12.7%，NASDAQ综合指数下跌11.35%。相当于法国全年国民生产总值的5030亿美元的股票面值在一天之内化为乌有。

这次股票下跌，消弱了美国人的购买力，使消费有所下降并直接影响到生产。短短一年之内，美国的私人消费开支减少约500亿美元，使五年多来以股市为推动力、以消费为主导的美国经济出现了转折点。股票暴跌给美国经济带来的潜在威胁集中在投资领域。美国企业界需要依靠外国资本扩大投资，政府也需要利用外资来弥补财政亏空。有人估计，到1988年，美国的企业投资会减少约250亿美元，生产增长速度放慢将成定局。股市暴跌对美国经济投下了不信任票。企业投资减少，加剧了工人失业，使许多人生活水平下降，引起了严重的社会问题。

（三）2000年美国股灾

20世纪90年代后期股市泡沫的特点是投资者疯狂追逐“网络与科技概念股”。网景公司在上市的1995年单季度亏损160万美元，但上市一天之内其股价就上涨了108%，公司的市值变成55亿美元；亚马逊公司截止到1999年10月净亏损再创8600万美元的新高，而其股票价格自1997年上市到1998年底飙升了2300%，三个月后再涨400%，规模达到400亿美元；1999年底，Yahoo公司市值突破1000亿美元的里程碑，成为美国历史上最快冲破千亿美元市值大关的公司……凡与IT和网络“沾边”的股票价格在短短的几年间成百上千倍地暴涨，并由此带动美国纳斯达克指数大幅上扬。纳指在1999年内连创50多次新高，涨幅高达856%。网络股的市场价格在2000年3月达到了高峰，为1.4万亿美元。与此同时，在日本、中国香港和全球其他地区，网络概念股同样受到投资者疯狂地追捧。

然而在随后的一年内，这种无盈利只能吸引眼球的网络经济终于耗尽了投资者的耐心。网络股概念逐渐破灭。从2000年2月到2002年9月，纳斯达克综指跌幅达四分之三。亚马逊公司跌去2/3，一半的网络公司股价低于上市价。随后5年，新经济迎来漫长的冬天，直到Google上市才有所好转。

二、日本股灾

在日本历史上，大的股灾只有一次，但这次股灾重创了日本经济，使得日本陷入了近十年的经济增长停滞。

1989年12月，日经平均股指高达38915点，进入90年代，日本股市价格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点。1991年上半年略有回升，但下半年跌势更猛。1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309点，基本上回到了1985年的水平。

到此为止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元，3年减少了331万亿日元，日本股市的泡沫彻底破灭。证券业空前萧条。1991年以来的两年中股票市场的交易量只有以往的20%，200多家证券公司全部入不敷出，且经营赤字越来越大。1992年不少大公司的赤字高达400亿日元以上。

泡沫破灭后，日本经济形势急转直下，立即呈现设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。连房地产价格跌幅近半才开始稳住，整个国家的财富缩水近50%。

三、1990年台湾股灾

1987年到1990年，台湾股指从1000点一路飙升到12682点，整整上涨了12倍。

1990年2月，指数从最高点12682点一路崩盘，一直跌到2485点才止住，8个月的时间跌掉一万点。从12000点的下跌过程中，许多人屡次抄底，屡次套牢，从12000点回落到8000点以下，有人开始进行买进，7000点买进，6000点买进，5000点更是买进，日后是一路跌到了2485点。

四、东南亚金融危机期间的亚洲各国股灾

自1997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南业井波及世界的东南亚金融危机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌。1997年7月至1998年1月仅半年时间，这些国家和地区的股市跌幅达30%-60%。据估算、在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚同家和地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。受汇市、股市暴跌影响，这些国家和地区出现了严重的经济衰退。

五、中国历史的上两次股灾

中国股市发展历程较为短暂，但依然经历了两次惊心动魄的股灾。

（一）1996年中国股灾

1996年国庆节后，股市全线飘红。从4月1日到12月9日，上证综合指数涨幅达120%，深证成份指数涨幅达340%。证监会连续了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知，意图降温，但行情仍节节攀高。12月16日《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，给股市定性：“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的。”涨势终于被遏止。上证指数开盘就到达跌停位置，除个别小盘股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全体持仓股民三天前的纸上财富全部蒸发。

（二）2001年中国股灾

2001年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌32.55点。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。

与国外股灾相比，中国股灾的发生原因不尽相同，但都有一些共性：股市的走势大大脱离经济的基本面，因此注定难以持续，一有风吹草动，便全线溃败，而股市中人则投机心态过盛，或风雨将至仍勉力为之，或追涨卖跌全凭感觉，终不免悲惨收场。

参考文献：

[1]若斌.历史上的几次股灾[J].现代审计与经济，2008（2）.

[2]盘点世界历史上最严重的几次股灾[OL].网易财经，2014-3-14.