奥运年理财大势 基民该如何把握

奥运的脚步越来越近，这场体育盛会除了带给人们视觉上的享受外，中国经济会从中受益，也给很多老百姓带来了实实在在的投资机会。然而，今年股市大幅震荡的走势再次提醒我们，这场奥运理财盛宴并不是美味可口的，错误的“食用方法”会让投资者感受到市场的残酷。因此，投资者只有把握好市场的主旋律，选择合适的投资方法，才能真正体会到投资的快乐。

震荡整理成股市主基调

2008年以来，股市短短几个月内跌幅超过了40％，让人大跌眼镜，很多投资者不得不重新修正对股市走势的判断。很多机构都改变了之前的乐观预期，认为今年股市将维持震荡走势，大盘会维持整理格局。

究其原因，南方优选价值拟任基金经理谈建强认为，随着股市步入全流通时代，资本市场正在发生两个主要变化。首先，从投资者结构看，产业资本将掌握着市场60％的市值。2008年以后，随着股改完成，股市进入全流通时代，金融资本的主导地位将让位于产业资本，未来逐步进入金融和产业资本共同主导市场的新机构时代。其次，产业资本的加入将对传统投资理念产生深刻影响，对价值的诠释将加入产业资本的新视角，比如市值估值和资源估值等。渤海证券研究所分析师谢富华认为，伴随着奥运会的临近，我国股市将可能迎来一波行情，但是具体的时间还很难确定。

“红五月”并未伴随着监管层连续利好政策的出台而到来，国家统计局公布的4月份CPI数据和突如其来的地震，给此轮反弹行情的前景蒙上了一层阴影。很多投资者都担心这两大打击是否会影响到奥运行情的到来。对此，业内人士认为，首先地震给CPI数据带来一定的影响，可能会引发连锁反应，加大目前通货膨胀的压力。其次就是对投资者心理打击较大，尤其是在目前市场未能形成赚钱效应的情况下，投资者信心的恢复仍然需要一个过程。

从另一角度看，考虑到奥运会日益临近，维持股市的稳定是目前最重要的事情。因此，短期内股市出现大幅下挫的可能性不大，股市可能会依然维持震荡上行的格局。

对于奥运的具体影响，民生证券资深人士表示，奥运对经济的影响表现出明显的阶段性特征：奥运前期筹备阶段，大规模基础设施投资建设成为主要驱动力量，建筑、建材、制造以及交通运输等成为直接受益行业。奥运举办期间，奥运需求从投资转向消费，旅游、商业零售、食品饮料、交通运输以及传媒行业等成为最能分享奥运收益的行业。后奥运阶段，奥运提升产业结构、提升公司品牌和产品品牌的作用持续发挥。部分奥运赞助商以及特许产品制造商将获得品牌的跃升。

投“基”也要做好配置

在明确了今年股市的走势后，普通基民首先要重新评估个人的风险承受能力。与2007年单边大牛市下的基金表现不同，2008年的基金用实际表现提醒着投资者风险的存在。据晨星截至5月9日的最新统计，188只股票型基金今年以来收益回报均为负值，其中只有2只基金的收益在一10％以内。不但基金抵御通货膨胀的目的未能达到，相反投资者承受了更大的损失。因此，回避风险已成为今年基金投资的头等大事。

在评估风险承受能力的基础上应做好资产配置。既要配置好包括基金在内的各种投资品种，也要在不同风险基金品种之间进行适当配置，通过合理的基金组合来抵御市场风险。考虑到二季度的股市走势，德圣基金研究中心首席分析师江赛春建议，投资者在前期基金组合建议的基础上(已经降低偏股基金仓位)，应加大偏股基金配置比例。积极型投资者的偏股基金仓位可从一季度的40％～50％的配置比例提高至80％～90％。稳健型投资者的偏股基金仓位提高至60％～70％；保守型投资者建议对阶段性行情保持适当谨慎，可少量增配偏股基金至30％～40％。在前期策略中，增配的现金管理型货币基金可以转向偏股基金；而债券类基金则可以以转投资的方式降低投资成本。

基民选基建议有3

在上文的基金配置策略中，重点强调了要用适当的方法选择基金。对此，投资者可以参考以下3点建议。

仓位控制仍是主导因素

5月市场震荡幅度虽明显小于上月，但基金净值负增长的状况并未改变，除少数债券、货币类基金净值小幅增长外，偏股型基金累计收益随A股市场普跌。从风格因素看，它对于基金抗跌性的影响仍然弱化，仓位策略仍是决定基金抗跌的主导因素。因此，选择操作策略调整的灵活性，尤其是仓位调整及时性、风险控制意识强的基金成为投资者的首选。这就需要投资者对各只基金的表现进行综合比较，尤其是看在进入2008年以后基金是否在第一时间意识到了风险的存在，进行了适当的仓位调整。寻找动荡行情下的抗跌明星，投资者需要关注的并不仅仅是基金的业绩表现，更多的是要关注业绩背后基金的投资能力。

关注基金选时、选股能力

今年股市呈现出箱体震荡走势格局下，如果入市时机把握不好，即便选择了一只业绩优良的股票，也会因大盘的拖累而很难有突出作为。所以，今年选时和选股变得同样重要。

评估基金的选时能力不同的市场环境下对基金经理的投资能力的要求是不同的。从全年的预期看，2008年选时能力远比选股能力重要。除了指数基金外，国内基金绝大部分都是可以对股票仓位进行不同程度的调整的。比如，股票型基金大多股票配置比例在60％～95％之间，偏股混合型基金通常在40％～95％之间，更灵活的配置混合型基金股票仓位可以低至20％。既然契约给予了基金进行择时操作的空间，好的基金就应该发挥出这种投资能力。如何评估基金的选时能力呢?重要的是看在大跌过程中基金的反应如何。基金是在大跌开始前的震荡阶段就开始策略性减仓，还是在大跌初期减仓，还是在大跌后期才减仓，或者一直保持高仓位。这反映出基金对市场走势不同的判断。坚持保持高仓位的基金显然没有料到股市有如此巨幅的下跌；而后期减仓的基金往往是被迫减仓，其对股市大势的判断能力值得怀疑。

评估基金的选骰能力江赛舂建议，基民评估基金的选股能力，要看基金的持仓变化方向。股市每次大的转折都伴随着市场主导风格的明显转向，这时候基金的选股思路能否适应市场变化也是决定基金震荡市投资能力的主要因素。选时主要是为了避险，而能否在动荡的市场环境中有所收益，则主要是看基金如何顺应市场调整持仓结构。2007年三季度是蓝筹股的天下，而在2007年四季度，蓝筹股已经变成市场的高风险板块。从四季度起，蓝筹股就成为领跌板块，尤其是大盘权重股，这一直延续到2008年4月。在行业特征上，特别适应牛市环境的券商、保险等板块在下跌中则成为跌幅最大的重灾区；在2007年业绩高涨的有色金属、石化等板块在今年则面临快速的估值下移。应该说，伴随宏观环境、市场环境改变的投资线索变化不是一日内发生的，那么基金是否能够对这些变化趋势作出合理的判断和相应的结构调整，就反映出基金的投资能力。那些仓位较高、但是净值下跌幅度相对较小的基金，组合结构调整通常比较有效，如国海弹性、光大红利等。对一般投资者而言，仔细分析基金的持仓变化路线有一定的困难，但简要地看看基金的投资组合变化还是有必要的。如果基金的持仓结构与2007年底相比几无变化，并且持仓重点仍然是在牛市下表现突出的行业，或者是此轮调整中跌幅很大的行业，那么说明基金对于市场变化的反应是很迟钝的。

关注基金基本面

对于一只基金而言，基金类型、投资方向、所属基金公司、基金经理等构成了该只基金的基本面。选股看质地，选择基金同样要参考一下基金的基本面。一只老牌基金公司的由明星基金经理操盘的基金自然让人更加放心。从此轮大跌基金经理的操作中基民不难发现，业内仍然有一些年轻基金经理的表现并不尽如人意。尤其是在股市连续出现下跌时，其中很大一批人成了此次做空的主力军。风云突变的2008年股市遭遇了多年未见的快速下跌，很多基金经理一时乱了手脚，看着账户内资金不断缩水，选择了盲目地杀跌。而正是他们这样的行为加速了股市的下跌，股指在这样的恶性循环中连续跌破了几大整数关口。业内某知名基金经理坦言，经过一两年的锻炼，一般的基金经理都能掌握基本的建模等技巧，但是良好的心态则需要长时间的锻炼，只有经历过几轮牛熊市的磨练之后，基金经理才能从容应对股市的暴涨与暴跌。所以，选择参考基金历史业绩，选择有良好业绩作为支撑的基金是选择基金的一大方法。

不论使用什么样的方法，总有一款基金是适合投资者的。所以，投资者根据个人情况选择一个适合自己的投资方法，在坚持长期投资的基础上，做好基金的筛选工作将有助于基民在今年获得丰厚收益。