明星基金经理出走之后

本期关注

明星基金经理变动影响几何

LETTER

江老师:您好!

最近看到媒体报道,华夏基金两员大将年终离职,不知道对华夏基金会不会有影响?我拿的两只华夏基金时间比较长了,回报也很不错,会不会要调整?我手上的基金有:华夏复兴 4.2万,华夏红利5.5万,大成策略回报 4万。另外,有没有什么好的基金可以推荐?

华夏持有人

[专家点评]

基金经理变动的确是引人关注的话题。每年基金经理都会发生较大规模的变动,而明星基金经理的离职更是深受关注。具体到华夏基金一事,由于华夏系深厚的投研实力,两位基金经理离职的影响相对有限。从组合调整的角度看,当前建议投资者布局中小盘选股型基金。

大公司对明星经理依赖小

基金经理流动率偏高是国内基金行业在现阶段不可避免的现象。一方面行业发展速度快,人才需求大而储备相对不足;另一方面激励机制不够完善,也使基金经理的职业生涯偏短。近年来优秀的公募基金经理流向私募基金值得关注,一方面暴露出公募基金在机制上的某些缺失,另一方面也应意识到这也是一种常态,即使在成熟市场也不可避免。

对于基金经理变动可能带来的影响,我们有简单的辨别原则:小公司的优秀基金经理、投资管理风格鲜明的基金经理离职影响大。公司整体实力强的基金、有团队投资文化、投资风格较为均衡的基金受到影响较小。而对于前者,基金经理变动的影响,以及是否需要相应调整基金投资品种就需要具体来分析。主要是看继任者的投资风格和投资能力是否相匹配。

从华夏基金的基金经理变动案例来分析:明星基金经理孙建冬长期管理华夏复兴和华夏红利两只基金,业绩非常优秀且稳定,其投资能力在华夏投研团队中也有极佳口碑。因此孙建冬的离职难免是华夏的一大损失。但从另一方面看,华夏基金整体投研团队实力在业内明显领先,投研平台仍然是华夏整体业绩最有力的支撑。从继任者来分析,华夏复兴的基金经理程海泳是华夏的老牌基金经理,股票投资部总经理,其早期管理的基金兴安和社保组合也有优良的业绩记录。而华夏红利由于自身规模超大,对管理人提出极高的要求,本身也难以长期维持遥遥领先的业绩。从这个角度看,我们看好华夏复兴继续维持优异业绩,而华夏红利则有可能向均值相对回归,业绩保持在中上水平。

此外,另一发生变动的基金经理华夏平稳增长张龙长期业绩也相当优秀,但相对而言其离职的影响较为有限。

当前重点配置中小盘选股型基金

2010年新年也是我们为2010年投资布局之时。与2009年形成鲜明对比的是,2009年宏观好,但微观差;而2010年宏观趋紧,但微观好。股市在震荡中曲折向上是主基调,结构调整和个股选择将成为超额收益的主要来源。

基于以上对股市投资环境的分析,2010年建议投资者采取的基金组合配置思路及基金选择思路是:

(1) 在基金类型配置上,积极型组合仍然以偏股型基金为主要投资对象,但适当降低偏股类基金的配置比例。

(2) 在基金风格配置上,对典型的大盘蓝筹风格基金标配或低配。持股风格均衡或风格轮动,行业配置不过于集中的基金作为基础配置。同时配置具备中盘成长特色的基金。

(3) 积极关注选股能力强的中小规模基金。

(4) 重点选择策略前瞻性强,在操作风格上适度灵活的基金。

(5) 降低指数基金配置比例。

组合基金点评

此次投资者的基金组合中,有两只基金与上期重合,即华夏红利、大成策略回报。其中根据我们最新的投资策略,大成策略回报仍然是我们优选推荐的对象。此外,从中小型选股基金的角度考虑,我们也建议投资者关注国海深化价值。

华夏复兴

华夏旗下的灵活风格代表

在投资风格上,华夏复兴以多样化的选股策略见长。在弱市调整中该基金基本上贯彻了战略性偏离机构投资者传统持仓结构的策略,广泛发掘行情变化中所隐藏的投资机会,并前瞻性布局,灵活快速地把握阶段性投资机会。而在2009年继续坚持了独特的选股视角,重点布局消费和金融,通过相对均衡的组合和前瞻性的选股方向获取稳定的超额收益。

孙建冬的继任者程海泳是华夏的老牌基金经理,其早期管理的基金兴安和社保组合也有优良的业绩记录。但其个人投资风格有所不同,更加偏向稳健。预计华夏复兴的投资特点将会有所改变,但仍不失为值得持有的优秀基金。

华夏红利

长期绩优的旗舰基金

华夏红利是华夏旗下另一只由孙建冬管理的基金,与华夏复兴不同的是,该基金是一只规模巨大的超大型基金,自2007年以来规模就始终在200亿元以上。如此大规模的基金长期保持优良业绩记录,堪称华夏旗下的主动型旗舰基金。

华夏基金对旗下的这只旗舰基金一直予以足够的重视,较早开始实行团队管理。虽然明星基金经理孙建冬离职,三基金经理之一的谭琦仍然在任,在一定程度上可以保持投资风格的延续性。我们对华夏红利谨慎看好。虽然基金经理能力卓著,但华夏红利要想继续保持遥遥领先的超额收益有很大难度。业绩保持中上最有可能,适合稳健型投资者作为基础配置。

大成策略回报

主流配置中积极掘金

大成策略回报自2008年年底成立以来整体业绩表现较为突出,多数时间处于股票型基金的前20%。在各个季度之间业绩表现也比较均衡,多数季度处于同类型前40%之内,因稳定性较强而综合业绩表现更为出色。在去年以来上涨、下跌、震荡的各种市场环境中,大成策略回报的表现较为稳定,在市场上升阶段表现更为突出。

大成策略回报的基本投资思路是在主流蓝筹股中通过积极配置获取超额收益。在策略前瞻性上大成策略回报表现突出,配置结构把握准确。积极的投资风格使大成策略回报在牛市中表现更为突出,但震荡市下也表现出很好的应变能力。大成策略回报则是主流基金公司旗下难得的小型精品基金,我们继续重点推荐。

国海深化价值

长期选股制胜

国海深化价值长期业绩出色,近一年来短期、中期、长期的业绩表现均处于同类基金的前10%-15%。从业绩稳定性上看,除去2009年2季度业绩落后之外,其他各个季度业绩均稳居中上游,而累积的长期净值增长优势更为突出。但从各种市场环境下的表现来看,国海价值在趋势性的牛市行情中表现并不突出,相反是通过上涨、下跌、震荡各种市道中稳定的表现在长期取胜。

国海深化价值由资深基金经理张晓东担纲,团队稳定性很高。张晓东自基金成立时即担任基金经理。张晓东同时管理着国海旗下另一只老牌明星基金国海弹性,同样具有鲜明的选股风格。在非趋势性行情的市场环境下,国海深化价值的长期选股能力值得投资者期待。