震荡区间回到3150点

震荡区间略有扩大

本周（12月20日至12月24日）5个交易日4天下跌，终于打破多头或空头都没有办法拿到3天以上优势的格局（11月1日开始，共7周）。震荡区间略有放大，全周震荡幅度为145点。虽然区间放大，但是没有摆脱震荡格局。

周一和周二是本周行情最大的两天，周一大跌，周二大涨。全周累计下跌1.94%

震荡区间下移

周一早盘是很明显的追空。早盘的价差从10点40分开始下降，从1.76%迅速收敛到11点30分的0.64%。而持仓量从开盘的24262手，一路追加到11点20分的28479手。早盘持仓量的增加呈现等速增加。在细看的话，以每5分钟为单位，9点20分到11点20分有25个数据点，竟然只有2次持仓量下降，其他都是上升。如果配合价差的迅速收敛，由此可见周一早盘空方加码的决心。

周一的价格反转点就出现在11点30分，而下午持仓量的变化跟上午不同，呈现稳定下降。13点20分是下午持仓量的高点，后面再也没有超过这个水平。而且13点20分的持仓量，比11点20分少1056手。为什么要强调13点20分后一直下降呢？因为这很反常。一般而言，持仓量在14点30分后才明显下降。所以，周一下午下降的趋势很明显。

综合起来，周一上午收盘，是价格和持仓量的双重反转点。这符合过去本报告曾经提到的，“当趋势形成，持仓量同时增加，只要持仓量增加的趋势不结束，趋势继续；一旦持仓量开始下降，趋势也将结束。”周一的行情，就符合这个观点。所以，周一早盘是空方进场(价差收敛)，下午是空方离场(价差扩大)；下午反弹的高度只有上午下跌的一半，所以空方是获利了结。

周二早盘原本维持在震荡格局，价差和现货价格都与周一收盘无异。但是午盘后不一样了，持仓量和价差都增加。价差从早盘的平均值1.05%，上升到下午的1.30%。持仓量下午的最高值为14点的27589手，上午的最高值为11点的25279手。很明显，下午的价差和持仓量都远高于上午。从价格图来看，早盘小幅回档，11点30分突破当日最高点。所以，期指交易人在大盘做出有效突破后，开始追涨。

这样的追涨气氛是否持续，周三是关键。早盘，价格维持在3250点，也就是周二的收盘价。价差也维持在1%以上，基本和周二下午持平。所以，看涨的气氛在周三早盘是持续的。但是下午情况变了。随着周三午盘后，现货开始跳水，价差开始迅速缩小，而且持仓量也跟着减少，多方弃守。从周三收盘的预期来看，期指交易人认为短线3250点是高点。

周四现货期现货都是开平，现货盘中虽然曾经反弹，但是高点仅为3238点，远不及3250点，收盘以下跌0.83%做收。当天价差几乎都在1%以下，平均值为0.86%，是本周第一次跌破1%。显示投资人看空，而且是在周四下跌的背景下，没有低接的意愿。周五继续低开低走，盘中的最高点都要低于周四收盘，显示期指在周四的预测是正确的。

周五的价差有所回升，平均值为1.03%。最大1.56%，出现在11点整（现货为3149点）。这等于几乎在最低点（10点45分，3144点）做多。周五的持仓量为24072手，较周四增加，也是本周次高。综合来看，3150点是期货投资人认为的区间低点。

持仓量继续低迷

整体而言，目前持仓量仍然偏低，期货仍然认为这是震荡格局。本周一度震荡区间拉高到3250点，但是期货交易人不看好，周五下移至3150点后，多方开始低接，这是目前预期的合理震荡中心。■