欧盟债务危机出现新动向

对欧盟而言，从希腊救援到爱尔兰低头，人们担心的债务危机都在一步步发生，而且这日子尚未到头。

爱尔兰惊魂未定

2010年11月29日，IMF以及欧盟对爱尔兰的850亿欧元救援计划终于敲定，贷款利息低于之前市场预计的6.7%，最终定为平均5.83％，略高于希腊今年年初接受金融援助时的5.2％。

按照现行通过的计划，爱尔兰可以有一年的喘息期，最终定于在2015年将预算赤字减少至GDP的3％。“这是目前爱尔兰可以得到的最好的交易了。”爱尔兰总理考恩说，他表示，这一救助计划给爱尔兰成功解决债务问题提供了关键的时间和空间。

回顾11月23日，标准普尔将爱尔兰长期债务评级从“AA-”下调两级至“A”，短期评级从“A-l+”下调至“A-1”。同时，标准普尔还将该国短期和长期债信评级纳入负面观察名单，以反映如果欧盟主导的救援行动不能抑制资本外逃而出现的爱尔兰评级进一步下调的风险。

此前一天，穆迪投资者服务公司表示，鉴于爱尔兰银行业危机较预想的严重，将下调该国信用评级。此次下调爱尔兰评级的原因是，该国政府为进一步向本国身陷困境的银行业注资而借入的资金将超出此前预期。

爱尔兰的问题主要在银行业。曾几何时，低劳动力成本、低企业税税率吸引了大量流动性，推高了爱尔兰的房地产价格，而随着劳动力成本的上升，爱尔兰与德国相比就没有什么竞争力，最后房地产支撑不住了，银行业成为房价下跌50%首当其冲的“重灾区”。据巴克莱资本预计，爱尔兰最大的商业银行盎格鲁爱尔兰银行目前不良贷款已逾300亿欧元，可能需要额外的280亿欧元融资。

值得注意的是，虽然欧盟和IMF宣布向爱尔兰实施救助有望树立人们对金融业流动性的信心，但这仍无法降低爱尔兰政府大规模的应急债务，也无法消除宏观经济因素对政府资产质量的负面影响。

标准普尔预计，爱尔兰国内需求可能要到2012年才能复苏，2011年底爱尔兰总负债占GDP的比重将超过该机构原来所预计的120％。

下一个将会是谁

爱尔兰接受了欧央行和IMF的援助，但是，整个危机趋势已经开始在欧洲大陆蔓延，似乎有全线告急的趋势。PIIGS（葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙的英文首位字母的缩写）再次绷紧了外界的神经。

谁将是下一个爱尔兰？葡萄牙、西班牙压力大。IMF副主席约翰・李普斯基在接受媒体采访时表示：“尽管葡萄牙政府还没有要求援助，但是IMF已经做好了对其救助的准备。”另外，他还表示：“葡萄牙是下一个可能发生危机的国家。”

从各项经济数据来看，葡萄牙要求被救助概率的确高。主要原因在于葡萄牙2011年4月有一笔10亿欧元的债券到期需要偿付，另有数据显示，2009年葡萄牙的财政赤字占GDP的9.4％，大大超出欧盟规定的3%的上限，是继希腊、爱尔兰和西班牙之后的欧元区第四高：公共债务占GDP的86％，而市场估计这一比例可能高达122％,更为惊人的是其私人债务占GDP高达239％,经常项目逆差2010年达到GDP的10.3%，2011年预计为8.8%。

同时，葡萄牙的劳动力市场和银行系统也存在较大风险。其单位劳动成本已经从2005年占GDP的18.5％升至目前的22％，失业率达10％；银行对外界资本的依赖已经占到其总资产的40％。而政府采取的紧缩政策也进一步拖慢了其GDP的增幅。

葡萄牙财长桑托斯也认为该国目前财政和银行系统风险很高，需要及时的救助。

2010年11月26日，葡萄牙政府宣布，国会已批准2011年财政预算案。根据预算案，该国政府将削减约30亿欧元开支，同时将通过增税增加约15亿欧元收入。葡萄牙政府计划，在2014年将预算赤字占国内生产总值（GDP）的比重降至3％以下。

有人预测，葡萄牙过后只怕会轮到西班牙。欧盟可以支撑住希腊、爱尔兰甚至葡萄牙的陆续倒下，却承受不了西班牙的崩溃。西班牙的经济规模是希腊、爱尔兰和葡萄牙经济规模总和的两倍，银行业资产较上述三国资产总和高出1万亿欧元，年GDP占欧盟总GDP的8.9%。如果经济规模巨大的西班牙也被迫申请援助，将使欧元面临系统性风险，并给欧盟经济实力较强的成员国带来沉重压力。

但西班牙的局面着实不容乐观。2011年，西班牙将偿还1920亿欧元债务，约占其总债务的五分之一。

不过，西班牙首相萨帕特罗称，西班牙绝不可能寻求国际救助。分析人士认为，西班牙政府“嘴硬”的底气在于，该国政府的债务主要发向本国银行业，而非海外贷款机构或他国政府。假如西班牙政府财政状况恶化，该国银行可以放松贷款条件帮助政府渡过难关。但是，这也是一柄“双刃剑”，如果西班牙银行业放松贷款条件，将可能承受巨额亏损，严重侵蚀该国金融体系，为危机继续升级埋下祸根。

债务危机爆发后一直在欧元区边缘国家“传染”，随着比利时债务风险的陡增，危机大有突破最后一道防线，扑噬德国、法国等欧元区核心国家的危险。眼下比利时债务信用违约掉期（CDS）已创历史新高，加剧了爆发债务危机的风险。

长效机制何以出

欧盟5月份推出的7800亿欧元紧急援助基金一度被认为是可能防范欧债危机重演的定海神针。

然而，逐步升级的爱尔兰危机对这一所谓金融安全网的有效性提出了严重质疑。这样一个安全网的存在究竟能在多大程度上抑制市场恐慌？爱尔兰会不会成为下一个希腊？市场炒作是否会变成噩梦般的预言？

希腊债务危机爆发后，欧盟携手国际货币基金组织设立了1100亿欧元的希腊救助机制，并为其他可能步希腊后尘的欧元区国家设立了7500亿欧元的备用救助机制，但这两套救助机制只具有临时性，仅适用到2013年。作为欧盟经济治理改革的重要内容，德国和法国力主在欧元区建立一套永久性的危机应对机制，以解决2013年后可能出现的成员国债务危机。

同时，欧盟财长决定建立新的财政监督和执行体系，欧盟未来除严格要求各成员国遵守欧盟《稳定与增长公约》中有关预算赤字的规定外，还将对成员国债务水平给予更多的关注。如果成员国出现债务超标，专门小组将严格责令其按规定削减。欧盟《稳定与增长公约》规定成员国的预算赤字不得超过国内生产总值的3％，债务水平不得超过国内生产总值的60％。

欧盟达成的另一项共识是，建立一套新的财政纪律执行体系，在可能的情况下，对违规成员国进行制裁的决定在“半自动的”的基础上进行，即如果成员国违反相关规定，除非多数成员国反对对其实施制裁，否则对违规成员国的制裁条款自动生效。

最后，欧元区将让私人投资者为债务危机埋单。欧元区成员国财政部长11月28日商定，欧元区未来建立的永久性危机应对机制将让私人投资者为债务危机分担一些损失，如延长还款期限或减少利息支付等。