企业盈利能力分析――以大唐发电电力为例

【摘 要】研究企业的获利能力，对于股东和对于债权人来说，具有重大的意义。企业的获利能力并不是一个或某几个指标就能够反映的，需要结合多个指标进行综合分析。杜邦分析体系由于其具有的局限性， 不能全面地反映出企业的盈利能力.本文，在分析杜邦分析体系优缺点的基础上，尝试运用杜邦分析法、现金流量法和其他的分析体系相结合设计出一些新的指标，并对大唐发电电力公司2012-2014年盈利能力进行分析，力求得到一个全面的获利能力分析体系。

【关键词】获利能力；税收政策；杜邦分析法；大唐发电；现金流量

一、影响企业获利能力的因素与指标体系的构建

盈利能力通常是指企业在一定时期内利用各种经济资源赚取利润的能力。对于上市公司来说，股东报酬的高低、债权人债务的安全程度、经营者的业绩及公司的健康发展都与公司盈利能力密切相关，上市公司盈利能力分析成为各个利益相关者密切关注的内容。因此，如何正确地评价上市公司的盈利能力是财务分析的重点内容。公司维持良好的盈利能力水平是企业价值最大化的基本途径和保证。

（一）影响企业获利能力的因素

1、企业内部因素对企业盈利的影响

对于上市公司来说，盈利能力的变动是受很多因素影响的，大体上可以分为内部因素和外部因素。影响上市公司盈利能力的外部因素主要包括全球经济形势、一个国家或地区的宏观经济发展水平和会计准则的变更等等。

影响上市公司盈利能力的内部因素主要包括内部管理因素和内部财务因素。

2、税收政策对企业盈利的影响

税收政策是指国家为了实现一定历史时期任务，选择确立的税收分配活动的方针和原则，它是国家进行宏观调控的主要手段。税收政策的制定与实施不仅有利于调节社会资源的有效配置，同时，也为企业提供公平的纳税环境，能有效调整产业结构。

（二）现有的指标体系及其局限性

1、现有财务分析指标的构成

杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率×权益乘数。而资产净利率=资产净利率×资产周转率。通过转换，即：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。

2、杜邦分析法的优点

（1）理财目标的确定性

我国公司的理财目标应该是投资人、债权人、经营者、政府和社会公众这五个利益群体的利益互相兼顾。在法律和道德的框架内，使全体参与者利益共同达到最大化。

（2）有利于委托关系

首先由于存在委托关系无论是在法律上还是在道义上经营者都应该优先考虑股东的利益这一点与股东的立场是一致的，其次由于存在委托关系委托人投资人股东和人经营者之间就必然会发生一定程度的委托冲突，为了尽量缓解这种委托冲突，委托人和人之间就会建立起一种有效的激励与约束的机制将经营者的收入与股东利益挂起钩来在股东利益最大化的同时也能实现经营者的利益最大化。在这种机制的影响下经营者必然会主动关心股东权益、收益率及其相关的财务指标。

3、杜邦分析法的局限性

从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在：

第一，对短期的财务结果过分重视，有可能增加公司管理层的短期短视行为，忽略企业长期的价值创造。

第二，财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的市场经济条件下，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。

第三，在目前的市场环境中，企业的无形知识资产，对于提高企业的长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。

二、大唐发电电力公司盈利分析

（一）公司概况与公司治理

1、公司概况

大唐发电电力于1994年6月28日在中国山东省济南市注册成立，主要业务为建设、经营发电厂和其它与发电相关的产业。该公司由山东电力集团公司、山东省国际信托投资公司、中国电力信托投资有限公司、山东鲁能开发总公司、枣庄市基本建设投资公司共同发起设立，设立时股本总额为382，505.62万元

（二）大唐发电电力2012-2014年获利能力的分析

1、现有指标体系的分析――杜邦分析法分析

该公司2014年的加权净资产收益率为12.67%，较2013年的加权净资产收益率-8.30%增加了20.97个百分点。2013年净资产收益率的改变主要是由于资产净利率降低，成为了负值，资本结构的较大改变（权益乘数上升）；资产周转率逐年提高，2013年比2012年提高较多，而销售净利率逐年降低，故2013年较2012年大幅降低22.46个百分点。因而，2012～2014该公司经营波动性很大。

该公司2014年利润额为5，080，996，564元，较2013年的3，562，921，969元，增长了142.61%。而2013年营业收入67，825，137，078.00元，较2012年的营业收入数值50，434，614，049.00 34.48 元提升了34.48%，但利润却亏损37亿元来看，2014年公司的利润率提升较快，主要是公司在同一控制下企业合并会计处理差异中，345，232，191元。同时，公司营业成本较2013年同期降低63.34%，主要公司将投资主要投放于电力市场以外的各项固定性投资。这是公司盈利提升的关键。

三、结论及建议

在具体操作中，我们应该将其与非付现成本结合起来，并排除公司规模不同造成的差异，分析经营活动现金净流量补偿非付现成本以后是否有剩余，如果有剩余再看剩余占多大比重，比重越大说明公司能支配的部分占经营活动现金净流量的部分越多，能用来投资等活动的资金支持越强大。