能源基金之前景

油价不断攀升，有分析指出今次油价飙升是石油金融衍生产品不断创新的结果，也就是说，石油金融化是推高油价的元凶之一；亦有报导指出由于对冲基金及石油业内相关人士参与石油交易，从而推高油价。

油价 “自我实现”地上升

OPEC认为从石油期货交易量观察，去年2月份，纽约商品交易所石油期货交易商的净长仓数量尚不足每日2万手，可是到7月份，却增至每日12万手，合共每日1.2亿桶，约为全球每日石油需求的1.3倍。因此，估计期货交易量远超于现货需求量，而真正成交合约仅仅占总交易量40%，所以中间的持仓者自然就是获利套现者。

有能源分析师曾经历过油价每桶9美元的时期，其形容现在情况就如“交易商不断制造借口来炒高油价，形同诈骗”。高盛在NYMEX拥有1.3%的权益。而在交易商与炒家均为同一伙人时，我们必须估计他们打压油价的诚意。

有资深能源交易员指出，的确有小型投机者在调高追加保证金后平仓离场，但实际作用并不大。因为目前主导市场的炒家均是财雄势大的机构性投资者，以目前保证金水平对其影响不太大，而一般散户对原油期货市场的影响则没有太大作用。

索罗斯于早前在美国科学与交通委员会主持的听证会上表示，包括中国及其它亚洲在内的一些国家实行油价补贴政策，人为压低油价，造成资源浪费。

中国 、印度等国家相继崛起和对石油需求的增加，是导致油价急剧上涨的原因之一。估计到2020年，中国的石油进口量将超过3亿吨，超越美国成为最大耗油国。由于新兴市场较倚重工业发展，所以有分析员开始担心“历史重演”，新兴市场将会在第四次石油危机中遭受重创。现在市场已逐渐形成“预期价格”的主观期望，驱动油价形成“自我实现”之上升。

香港市场的能源基金

近期，纽约期油走势相当凌厉。依目前油价的上升轨迹来判断，纽约期油8月目标价为150-160美元。建议投资者中短线主力集中在能源基金，或以石油为投资比例较高之资源基金，以获取可观的回报。

另一类基金投资于能源相关股票，若能源价格上升，将有利股价表现、提高基金回报。例如，贝莱德世界能源基金。该基金在全球将总资产净值最少七成投资于主要从事能源勘深、开发、生产及分销的业务公司之股权证券企业。

不过，投资者宜选择一些投资全球不同国家能源股的能源基金，有助分散风险。此外，能源股表现除了受能源价格影响外，亦会受环球投资气氛影响。由于能源类股票价格并非完全跟随石油价格走势，有时更可能背道而驰，投资者亦可考虑集中投资在纯原油之能源基金或商品ETF，以捕捉高油价下之机会。

对于中长线投资者，可投资香港交易所挂牌的领先商品ETF(代码：2809)，该基金务求追踪REUTERS/JEFFERIES CRB INDEX的表现。领先商品ETF会涉足包括能源在内的商品市场的发展。该基金于去年4月26日上市，其规模为138.26百万美元。截止今年5月30日为止，该基金之总回报为37.61%，而其基准CRYTR INDEX一年回报为39.91%。投资者需留意该基金会因应市况有机会出溢价或折让等情况。若想捕捉中短期有爆发力的能源基金，宜集中一些以投资原油期货为主的基金，如霸菱商品及期货基金也是一个不错的选择，该基金经理投资仿效以“高盛商品物价指数”为代表的商品价格表现，为投资者提供一个独特的机会，分散长期投资组合的风险。该基金主要投资3-5%现金于原油及其它商品挂钩的期货期权等衍生工具，全面参与包括能源在内的重要商品，从而提高增值潜力。该基金投资种类中能源类的投资为 81.9%。截止今年5月30日，该基金之规模有42.1百万美元 ，成立日期为2007年11月，2007年到目前的总回报约为60%，与比较基准BBOOGVCP Index一年的回报为26.79%相比，收益的确不错。

想分散风险，投资者可考虑投资宏利俄罗斯股票基金。该基金主要集中在多元化的基础上作出投资，其基本投资组合主要包括与能源类股票有关的投资于俄罗斯的公司及位于俄罗斯境外但其收入主要来自俄罗斯的公司证券，该基金亦可投资于独联体的其它国家。目前规模有172.2百万美元，管理费每年为1.9%。而其于去年11月30日开始发行，从今年1月1号至5月30日，其总回报为23.65%。

至于施罗德中东海湾基金主要投资于包括地中海新兴市场在内的中东公司的股本证券，以提供资本增值。该投资组合亦可有限度投资于北非市场。其规模达500.75百万美元 ，管理费每年1.5% 。从其成立于去年9月30日至今年3月31日，其总回报为11.6%。

小结:

综观能源基金之前景，仍需主要集中关注美联储货币政策及全球能源供需形势。目前各类能源基金的短期走势，仍有望继续突破价格上轨，但美联储未来持续的加息行为可能构成能源基金的利空。在目前能源价格自我实现的预期下，加之市场大户仍有继续炒作能源的动机，原油价格可望于月内突破150美元。原油价格近期波幅剧烈，因此令投资者感到困惑及迷惘。所以要分析资源类基金未来的投资价值，必先要对石油市场基本面有透彻的了解，再从宏观经济着手寻找不同因素的相互关系，并根据市场趋势去判断大户的部署，即可获得满意的投资回报。