家电行业上市公司技术效率实证研究

[摘 要] 本文运用随机前沿分析法对我国家电行业上市公司2004年至2006年间的技术效率进行了实证研究，并侧重于公司治理角度对技术效率影响因素进行了分析。得出结论：企业规模、国有股比例、流通股比例、董事长与总经理兼职情况、独立董事人数、高管薪酬、企业所处地理位置对技术效率有显著影响；董事会规模、企业成立时间长短对技术效率影响不显著。

[关键词] 技术效率 家电 公司治理 随机前沿分析

一、引言

家电行业是我国市场化改革起步较早的行业，经过20多年的发展，市场化程度大大提高，行业内竞争较为充分，市场日渐成熟，一批优秀的企业在竞争中脱颖而出，上市公司是其中的优秀代表。但上市家电企业所面对的是一个竞争异常激烈的国际化市场，与国外家电知名公司相比，中国家电企业仍处于世界家电产业价值链的末端。争取竞争主动权主要有两条基本途径：一是提升自主研发水平，开发新产品和提高产品质量，占领世界家电市场的“制高点”；二是提高管理水平，挖掘技术效率，降低产品成本。对当前我国家电上市公司而言，挖掘企业技术效率关乎企业成本生命线，因此客观的评估家电上市公司的技术效率具有十分重要的现实意义。

M.J.Farrel(1957)完整的提出生产前沿面的概念，并从前沿面的角度对微观层面的企业的技术效率作出了定义：技术效率反映既定生产投入数量下，实际产出与理论最大产出的百分比。Aigner等(1977)提出了随机前沿方法SFA(stochastic frontier analysis)来测算技术效率。这是一种假设生产或成本前沿函数，用回归分析来确定表达式中参数的方法，它将误差项分为两类：管理误差项反映技术非效率，随机误差项表示任何可能出现的不可控因素带来的影响。目前最常用的随机前沿模型是Battese和Coelli在1992和1995年设定的运用时间序列面板数据估计前沿面的生产函数模型,简称ＢＣ(1992)和ＢＣ(1995)模型。

二、技术效率测量模型的构建

本研究运用BC（1995）模型，采用超越对数生产函数进行实证分析，模型结果如下：

方程(1)为前沿生产函数，其中表示各公司各期的主营业务收入，表示各公司各期的总资产，表示各公司各期的员工人数， 表示第i个企业第t年技术欠效率造成的产出损失，并要求，且独立于统计误差项;，表示随机误差项，假定服从正态分布。方程(2)为技术欠效率的原因分析，其中scale为公司总资产，反映公司规模，state表示国有持股比例，flow表示流通股比例，chairman表示董事长与总经理兼任情况（兼任为1，否则为0），board表示董事会人数，independ表示独立董事人数，salary表示董事、监事及高管的薪酬平均值，long表示公司成立时间长短，region表示公司所处地理位置（东部为1，否则为0）。本文选取了2005年以前在境内上市的24个家电上市公司，样本期间为2004年～2006年。

三、实证结果及分析

利用Frontier4.1软件,可获得各项参数及检验结果。都通过了5%的t检验。其中=4.1213，=3.0205，意味着2004年～2006年间，我国家电行业上市公司的资本产出弹性和劳动产出弹性都较大，说明我国家电上市企业属于资本劳动双密集型。

在技术欠效率的各解释变量中，通过了5%的t检验。=-0.2451表明家电企业规模效应显著，规模越大，技术欠效率越低，技术效率就越高。＝3.2621表明我国家电企业的国有股比例与企业的技术欠效率正相关，国有股比例越大，技术效率越低。＝-3.4449表明我国家电企业的流通股比例与企业的技术欠效率负相关，流通股比例越大，技术效率越高。＝1.3219表明我国家电企业的董事长与总经理兼任对企业的技术效率具有负面作用。=-0.8521表明我国家电企业的独立董事对企业的技术效率的提升具有积极作用。＝-0.0253表明家电企业的高管薪酬与企业的技术欠效率负相关，与技术效率正相关，当然还很难确定是由于高薪激发了管理层的工作热情而导致了高效率，还是高效率产生了企业高利润从而引起了薪酬的上涨。=-1.2362表明东部的家电企业比中西部家电企业技术效率高。

5、8没有通过t检验，表明我国家电上市公司的技术效率与董事会规模、企业成立时间长短的关联不大，对此做出如下解释。（1）董事会的规模并没有出现一些国外学者所担心的现象――董事会人数太多，人浮于事，决策效率低下；董事会人数太少，管理决策缺乏有效监督而导致独断专行，增加企业运营风险。笔者认为我国证券法对上市公司的董事会规模作出的规定致使大部分上市公司的董事会人数设定合理，因此其对技术效率的影响不显著。(2)企业成立时间与企业技术效率没有必然联系，其原因可能是家电行业是一个竞争激烈的成熟行业，经验积累与企业的创新经营对企业的运营效果都有作用，且创新经营的影响更加显著。

通过对各企业各年度技术效率的对比（详见表）可以得出以下结论。(1)技术效率排名第一梯队的企业为苏宁家电、格力家电、美的家电、合肥三洋、青岛海尔、四川长虹、华帝股份。(2)技术效率排名第二梯队的企业为上海机电、小天鹅、厦华电子、四川湖山、海信家电、南京熊猫、深康佳、夏新电子、ST春兰、美菱家电、澳柯玛。(3)技术效率排名第三梯队的企业为ST天龙、宁波富达、ST华发、ST科龙、东方银星、ST长岭。(4)技术效率排在第一梯队的企业已形成了自己的核心竞争力，并能在激烈的市场竞争中稳步前进，相应的，资本市场也对这些企业的股价给予了积极评价，这说明在家电行业内，企业效率可以作为企业长期投资价值的一个判断依据。（4）从分年度平均技术效率数值来看，近三年我国家电上市公司整体技术效率变化不大。

四、建议及对策

从实证分析中可以看出规模对家电企业技术效率影响显著，建议我国家电上市公司进一步整合行业内部资源，以品牌为龙头，聚合生产资源形成规模经济效应。第二，家电上市公司应继续优化股权结构，降低国有股比例，增大流通股比例。国有股的漫长的委托链条会导致委托人的目标函数被层层扭曲，资产所有者的利益受到损害。另外，政府机关作为国有股人所具有的特殊地位，使其对经营者的监督难免带有行政色彩，缺乏足够的经济利益驱动去有效地监督和评价经营者，从而使经营者能够利用政府在产权上的“缺位”，形成事实上的内部人控制。企业的经理人员可能会以出资者的利益为代价，利用所控制的资本为自己谋取利益，致使企业整体效益低下。掌握在基金公司和散户手中的流通股对公司经营绩效能起到激励和监督作用，因为上市公司只有维护公司的经营形象，维持公司股票价格，才能赢得流通股股东的信任，从而顺利通过增发或配股进行再融资。第三，建议家电上市公司将董事长和总经理分设，完善监督与约束机制，规范管理决策流程。第四，建议家电上市公司推动独立董事制度的完善，让懂业务懂经营管理的高级人才进入独董队伍，促使独董充分参与经营决策。第五，建议家电上市公司对于高管层提高薪酬水平，扩大股票期权的比例，同时通过外部经理市场的声誉机制规范高管行为。对于企业内部一般员工则应优化薪酬结构，实行宽带薪酬，根据岗位分析划分岗位类型，根据考核晋升档位。除了薪酬激励外，还应以人为本，尊重知识，尊重人才，客观准确的进行业绩评价；同时营造良好的人才资源开发氛围，以情留人，加大企业员工的培训力度，鼓励员工学习专业技术，激励他们从事技术创新。

参考文献：

[1]Farrell M. J:《The measurement of production efficiency》，Journal of Royal Statistical Society，1957，120（3）

[2]Aigner,D.J.,Lovell,C.A.K,Schmidt：《Formulation and estimation of empirical application function on models》，1977，Journal Of Econnometrics,6