优秀的基金经理有共同点吗?

[摘要】本文通过对国内外有关基金经理特征和业绩的文献的系统比较，考察基金经理的年龄、性别、教育背景、国籍、从业经验等特征对基金业绩的影响，国内外学者的研究结论各有所重，尚无定论。投资者如果仅凭基金经理的个人特征和历史业绩来选择基金，未必能取得良好的投资者收益。基金行业的发展和投资者利益的保护、财富的增长也不可能仅仅依靠优秀基金经理杰出的投资能力和责任心而实现。因此，基金管理公司的公司治理、内部控制和风险管理、投资和研发能力等制度性、基础性方面的完善才是根本。

【关键词】基金经理特征　业绩

一、引言

随着全球资本市场的发展，基金作为个人理财的重要工具，受到了越来越多投资者的青睐。投资者认为，由于以基金经理为的专业团队具有投资方面的专业能力和从业经验，因此与个人投资相比，将会带来更稳定和更丰厚的投资收益。作为基金的关键管理人――基金经理，也受到了来自资本市场和投资者们的密切关注。

本文期望通过研究基金经理的特征与其业绩的联系，期望给投资者在投资时更为全面的参考建议。根据国内外学者对于基金经理特征的研究情况，本文主要总结了基金经理的年龄、性别和国籍等特征和教育背景、所持证书、工作经验和投资风格等方面的对其所管理的基金的绩效的影响。

二、基金经理的生理特征和业绩的关系

1、基金经理年龄

经理人的人力资本将会影响经理人的业绩和报酬。而经理的年龄大小在一定程度上可以反映出经理的健康状况、精力充沛程度、反应灵敏程度。一般来说，年轻的经理，精力会比较充沛，对外界环境变化的反应更加敏感，也更容易尝试创新或冒险行动；年长的经理拥有丰富的经验，其决策可能更加依赖其经验，比较倾向于回避风险。因此，不同年龄的基金经理的工作状态以及投资行为倾向是有区别的，从而对基金业绩产生影响。

Golec(1996)通过对530家共同基金的研究，发现经过风险调整的基金业绩和基金经理的年龄、在职时间以及受教育程度直接相关。年轻的具有MBA学位的基金经理取得的业绩更好。然而，李豫湘，程剑和彭聪(2006)在以04年我国开放式基金为样本的研究后，却发现基金经理年龄与基金业绩负相关。同时，陈鹏(2007)通过对我国开放式基金的研究，也发现基金经理年龄对基金业绩有负影响。由此可见，目前国内外已有的研究，还没有在基金经理年龄和基金业绩的关系方面得出一致的结论。

2、基金经理的性别

根据行为金融学和心理学的研究成果男性在交易时更容易过度自信，而女性比男性的风险厌恶程度要高。因此，性别差异可能会影响基金经理对于投资组合的选择、投资风格的确立以及交易频率和交易特点，进而影响基金的业绩。

3、基金经理的国籍

根据Merton(1987)的投资者认知假设，投资者所能了解到的信息是不同的，因此投资者通常投资他们熟悉的股票和证券。而基金经理的国籍和所处的投资市场如果不一致，也会存在认知上的差异和偏好，即国外基金经理了解到的投资信息和本土基金经理了解到的信息含量是有区别的，他们了解信息的成本也不同，因此投资行为存在差异，从而也会造成基金业绩的差异。国内外学者的研究结论显示，国籍对经理业绩的影响并不明显。但是不同国籍的经理在不同的市场进行操作时，投资偏好和风格存在差异。

三、基金经理的教育背景与业绩

基金经理的教育背景、所持证书可以在一定程度上反映基金经理的专业能力。spenee(1974)论述了学历反映能力的有效性。在信息不对称的情况下，具备信息优势的经理人可以通过学历来显示自己的能力，而公司则根据这一信号，将不同能力的人区别开来。然而，从国内外关于基金经理教育背景与业绩关系的研究来看，并不一致支持学历作为传递能力的信号的有效性的假说。

1、教育背景

中外学者关于基金经理的教育背景与工作业绩的研究主要是围绕基金经理所获得的学位与业绩的关系而展开，包括是否获得MBA学位、曾经就读的高校的知名度等。学者们的研究结论存在很大的差异：

2、所持证书

关于基金经理所持证书和工作业绩的关系，主要讨论的是CFA证书的影响作用。目前国内暂无此方面的研究，而西方学者这方面的研究结论较为一致，即CFA证书对基金经理的业绩产生了积极的影响。如LB Friis，E vd M Smitf2004)年通过实证研究发现，拥有CFA或CA资格证书的基金经理的业绩比不具备该证书的经理要好。LomeN.Switzer,Yanfen Huang(20071通过对2005年1004家股权基金的实证研究，CFA证书对经理业绩产生了积极的影响。

四、结论和探讨

本文对中西方学者对基金经理人个人特征和工作业绩关系的文献进行了简要和系统的回顾。根据中西学者的研究结论，我们发现基金经理的个人特征和工作业绩之间的关系并没有取得研究结果的一致性。

因此，我们认为，一个具有良好公司治理和内部控制的基金公司，将会通过相应的公司治理机制和内部制衡机制来约束公司在投资和管理方面的行为。