电影票房龙虎斗:华谊PK光线

今年春节档内地电影市场格外火爆，从大年初一到初六，春节六天假期全国总票房突破六亿元，大幅度超过去年同期四亿元的票房成绩。其中，周星驰导演新片《西游降魔篇》一片独大，该片首日票房达7684万元，加上此前的点映场共为7885万元，超过《画皮2》7000万元的国产片首日票房纪录。在首日创纪录之后，该片两日累计1.51亿元、三天票房突破2.2亿元，接连刷新华语电影票房纪录。更为疯狂的是，在2月14日情人节这一天，该片单日票房达到1.22亿元，打破之前进口大片《变形金刚3》单日1.14亿元的票房纪录。截至2月17日24时，该影片在中国大陆地区上映8天内票房成绩已超过人民币6. 4亿元，创国产片最快吸金速度纪录。受此消息刺激，华谊兄弟股票在蛇年第一个交易日大涨8.58%至每股20.63元。

业界预期《西游降魔篇》会成为《泰囧》之后又一部票房过10亿的华语片，两片的成功背后，出版方华谊兄弟和光线传媒的名利双收。背靠蓬勃发展的内地电影市场，两家公司2013年会如何布局？又将会如何影响股价呢？

华谊龙头地位依旧，光线一片成名

《西游降魔篇》无疑为华谊兄弟挽回不少面子，2012年末，华谊兄弟投资2.1亿元的电影《一九四二》国内票房收入3.63亿元。而光线传媒的2012年贺岁档小制作电影《泰囧》则创造13亿票房奇迹。巨大的票房差距让一直以电影投资为主业的华谊兄弟饱受压力。不过从2012年全年的业绩来看，华谊还算不错。票房排名前十的影片中仅有三部国产片，光线传媒的《泰囧》排名第一，华谊的《十二生肖》、《画皮2》位列第三和第四（图一）。

华谊兄弟（300027）2012年年度出品电影累计票房突破20亿。公司按照2012年初的“H计划”顺利完成了全年任务，全年共有7部电影上映，包括《逆战》、《Love》、《画皮2》、《太极1》、《太极2》、《1942》、《十二生肖》，单片票房全部过亿，基本在春节档、情人节档、暑期档、国庆档的四大档期拔得头筹，贡献了国产片全部票房超过1/3的收入。从公司各部影片来看，《画皮2》与《十二生肖》均超出市场预期，而冯小刚打造的《1942》由于《少年派》、《泰囧》的较大冲击，无缘国内电影前十名。

与之相对应的，光线传媒《人在囧途之泰囧》上映后票房持续高涨，成为内地电影市场2012年度票房冠军，同时也使光线正式跻身国内一流电影制作企业。12年公司共获得15.7亿元票房，占全国票房比例为9.2%，略低于华谊21.58亿票房和12.64%的份额； 包括《四大名捕》、《神探亨特张》、《铜雀台》和《泰囧》等影片在票房和口碑上的收获，足以证明光线的影片发行能力和投资制作能力优势明显，《泰囧》的创纪录票房也显著提高了公司的品牌影响力和资源吸引力。

两家上市公司交出的成绩表也相当不错。光线传媒预计2012年实现归属母公司股东净利润2.81亿-3.16亿元，同比增长60%-80%；去年第四季度光线传媒的净利润仅为1.45亿-1.8亿元，大部分来自《泰囧》票房所创造的高收益。华谊兄弟预计2012年归属于上市公司股东的净利润盈利2.83亿-2.73亿元，比上年同期上升20%-35%。

2012电影市场火爆，国产电影占比下降

2012 年电影市场丝毫未受经济下滑影响，仍然保持高速增长。据广电总局最终统计数据，2012 年国内票房达170.73 亿，同比增长30%；屏幕数达到13118 块，同比增长41%；总观影人次达4.67 亿次，同比增长32%。但在电影市场持续高增长的同时，国产片整体表现不佳。2012 年上映的国产片数量占比为75%，但国产片票房收入为80亿元，票房占比只有48%，为院线制改革以来国产片票房占比低于50%的首次。

国产片票房同比增长14%，远远低于总票房的30%增速，亦远远低于前10 年国产片票房30%的年复合增速。国产片整体表现不佳的直接原因是，根据2012 年2 月中美双方达成的WTO 电影相关问题的谅解备忘录，美国电影进口配额在20 部的基础上增加14 部3D 或IMAX 电影。深层次的原因却是技不如人。

电影市场两级分化愈发明显，优质的影片所获得的经济收益远远超过平均水平。2012 年上映的303 部电影，平均票房为0.56 亿，而票房排名前十的影片平均票房为6.35 亿。这10 部影片合计票房收入占总票房比重为37%，相比去年同期提高了1 个百分点。2011 年票房排名前十的影片合计票房收入为48 亿，占总票房比重为36%，平均每部影片创造票房4.8 亿。

新一年两大龙头再对决

2013年两大影业摩拳擦掌，从目前公布的2013年上映的影片计划来看，华谊兄弟不仅是从上映电影数量还是制作规模上都力拔头筹。与周星驰联手重金打造的《西游除魔传》为华谊打响头炮。冯小刚回归本元，贺岁片《私人定制》值得期待。另外，光线传媒耗资2.3亿元打造的重头戏《四大名捕》系列三部曲由陈嘉上、秦小珍执导，再度呈现名家温瑞安武侠经典人物，借助北京奥运会的“飞猫”摄影技术，打造中国超能武侠新境界，预计2013年暑期上映，连拍的第三部曲《四大名捕3》也将紧接上映。另外，光线传媒预计2013年还将投拍《人在囧途2》，《少年四大名捕》、《布衣神相》、《少林寺》、《笑傲江湖》等5部影片（表一）。

从经验来看，续拍片容易受欢迎，主要是过去的观影人会比较容易接受新片。其次，名导名演员也是重要保障。最后，票房增长还有赖于口碑+排片+档期。口碑（影评网站+草根调研）&排片（发行能力+竞争程度+口碑）&档期（节日档期增强市场整体热度）。因而，可关注相关电影上映前后市场状况阶段性参与相关个股短期炒作。

长期投资而言，伴随着中国电影市场票房的高增长，华谊兄弟电影行业龙头的地位依然无可动摇。公司整体布局提高业务的协同效应，使“内容+渠道+衍生”3大业务板块更加清晰，渠道拓展的成效也有助于其内容价值的提升，不断向综合性传媒集团方向迈进。光线传媒依靠电视剧+电影双轮驱动打造综合性的娱乐内容提供集团初级雏形。公司已经明确13年将发行近15部电影和超过10部电视剧。2013年公司业务仍将维持高增长态，同时，超预期的事件也会随时出现。