重庆农商行“通道”业务贡献难持续

“到目前为止，我们没有接到要清理项目的任何官方书面通知。”重庆农村商业银行（以下简称“重庆农商行”）投资者关系处相关人员告诉《投资者报》记者。

4月中旬，传出重庆市政府计划清理政府投资项目的融资工作，受此消息拖累，在港股上市的重庆农商行股价大跌，4月16日下跌7.99%，第二日又下跌6.58%，创下今年以来最大跌幅，且在随后的一周里，虽有反攻，却依然保持颓势。

该行董秘隋军在接受媒体采访时坚称，该行地方融资平台数量少且质量好。

不过，记者却发现该行去年业绩表现虽然不俗，但从其利息收入因素分析上看，应收同业及其他金融机构款项无论是规模还是利率都占比最大。“有通过表外做类似于银监会欲规范的通道业务嫌疑。”一家总部位于北京的券商银行分析师表示。

重庆农商行是否涉及做了过多通道业务？这部分业务在今年将加强监管的背景下，对利润增长是否造成影响？记者就此问题询问该行，但截至发稿重庆农商行并未做出合理解释。

贷款风险隐忧

地方融资平台风险一直都是拖累银行股的命门之一，但凡有风吹草动都会造成银行股股价一泻千里。重庆农商行再次因此“中标”。

日前，有消息称重庆已于3月开始重点清查BT（Build Transfer）项目建设融资。BT直译就是建设移交，简单理解BT模式即投资人建设完工后，由政府加价回购。该模式是基础设施项目建设领域中采用的一种投资建设模式，近年来在重庆地区一些重大项目采用的就是此种模式。

此前媒体报道，由于部分县域地方政府出现无力付款情形，重庆市政府开始清查BT项目。而重庆农商行的一些客户和部分股东均与当地基础设施建设有关。

该行2011年年报显示，2011年末前十大单一借款人中，有5家属于水利、环境和公共设施管理业，5家贷款总额合计72亿元，占总贷款额（包括公司和零售）约5%。

前10大股东中的3家国有股东分别是，重庆渝富资产经营管理集团公司、重庆市城市建设投资（集团）有限公司、重庆交通旅游投资集团有限公司，这3家公司均属于地方融资平台机构。

因此，重庆农商行此番股价下跌就不难理解了。

即便在股价下跌几日后，该行了业绩超预期的一季报，股价略微回调，但转头又进入下跌通道，相比4月16日的收盘价，截至4月25日重庆农商行股价下跌约13%。

隋军对该行地方融资平台情况解释称，去年与地方融资平台相关的贷款下降13亿元人民币以上，除一个项目外其他都属于现金流全覆盖，且唯一的这个项目有第三方提供抵押担保。

事实上，影响银行股价的另一大命门――房地产贷款风险，也对重庆农商行股价有较大影响。年报数据显示，重庆农商行房地产贷款余额136亿元，占贷款总额的9.4%，在公司类贷款中排列第三位，而该行业的不良贷款额在所有贷款中最高，达45亿元，不良贷款率也最高，为3.33%。

“通道”业务难持续

与其他上市银行一样，重庆农商行2011年业绩继续保持增长，实现净利润42亿元，比上年增长12亿元，增幅达39%。

上述分析师对记者说，“去年由于利率上调，以及中小企业贷款难，银行议价能力很强，利息收入普遍高涨。”

重庆农商行2011年净利息收入105亿元，较2010年增长40%。

“由于利率调整影响及存贷款重定价不同步，生息资产平均收益率提高幅度高于计息负债平均成本率上升幅度，使得净利差较上年上升16个基点，净利息收益率也较上年上升29个基点。”重庆农商行在年报中也如此分析。

但看起来，今年该行想要保持如此高的增速不是一件易事。

目前中国银行业盈利依然是依靠传统业务收入，业绩增幅的大小主要由存贷款规模来影响。不过，就重庆农商行的净利息收入变动因素分析来看，客户贷款和垫款在规模和利率的影响虽然大，却并不是最大的。

影响该行利息收入最大的是应收同业及其他金融机构款项，再具体拆分，记者发现其中买入返售金融资产又是应收同业款项下贡献度最高的。截至去年末，买入返售金融资产平均余额420亿元，较去年增长161亿元，增幅达62%，同时，平均收益率也上升了3个基点，由此所贡献的利息收入暴涨263%。

买入返售金融资产相当于是指公司按返售协议约定，先买入再按固定价格返售的证券等金融资产所融出的资金，买入对象有票据、证券、贷款等。

去年迫于信贷规模压力，部分信贷已达上限的银行借助买入返售业务腾挪信贷空间至表外，而农信社就是主要的借助“通道”。过去票据在买入返售业务中占大头，但是去年6月份银监会就开始清理整顿票据业务，严禁银行与农信社通过“卖断加买入返售”的方式绕过信贷监管。

值得注意的是，今年一季度该行票据贴现激增，从2.52亿元增至38亿元，大约增长了15倍。

但是，“在监管趋严的环境下，买入返售业务必将下降。”上述分析师认为。

除了利息收入大增外，重庆农商行中间业务收入也大增。去年该行手续费及佣金净收入64亿元，增幅122%。

在其他中资上市银行中，中间业务收入通常是结算和清算手续费比重较大，但是重庆农商行的中间业务结构中确是咨询及顾问费占比最大，且结构极其不平衡。

年报数据显示，该行咨询及顾问费2011年为4亿元，而2010年只有0.9亿元，变动率高达381%。占比排列第二的是业务佣金，为1亿元，较2010年变动3%，其余项目在2011年收入情况分别为：银行卡手续费0.74亿元、结算和清算手续费0.35亿元、托管及其他受托业务佣金0.09亿元。

实际上，2011年各银行的咨询及顾问费都增加很多，主要原因是中小企业贷款难，在并没有为中小企业提供更多服务的情况下，利用议价优势增加收费名目，会计表现上都计在咨询及顾问费上。

“重庆农商行中间业务结构尚不能和其他中资上市行相比，其业务主要集中在重庆地区，客户比较有限。像去年这样的中间业务收入增长今年很难维持，银监会在规范手续费上今年推出‘七不准四公开’，差不多会卡住银行乱收费情况。”一位港股分析师表示。

定位打球

从农信社改制为农商行，再到上市，重庆农商行一直走在同类银行的前列。但是做的越大，压力也越大，既要保证三农服务，还要向股东保证业绩增长。

为了平衡，重庆农商行保证了涉农贷款，但是对农户贷款却相应减少。“涉农贷款主要是对企业贷款，跟三农沾边的都算。”某地区一农信社主任告诉记者。

年报数据显示，该行2011年末涉农贷款余额603亿元，占全部贷款的42%，较2010年末增加102亿，增幅20.43%。

但农户贷款仅有21亿元，占全部贷款仅1.46%，在各类贷款中占比最低，较2010年末减少10亿元，占比也较2010年下滑1.13个百分点。