青岛啤酒何时激出啤酒“花”

作为行业龙头，一段时期以来，青岛啤酒股价相对同行企业涨幅靠后，厚积薄发或可期待。

8月7日国内啤酒行业龙头企业青岛啤酒公布半年财报，盈利同比增长近七成。

上半年，青岛啤酒总销量增长率高于同行业的6％。其中主品牌销量144万千升，占到整个销量的47.7％，同比增长29.5％，高端品牌小瓶青岛啤酒的销量更是同比增长40％以上。青啤半年报显示，青岛啤酒每股收益0.49元，净资产收益率达9.96％。

中投证券认为，青啤业绩的高增长受益于销量增长和产品结构的进一步优化。兴业证券认为大麦成本下降是导致净利润增长的重要原因之一。安信证券指出青啤利润的增长，还与实际所得税费率同比下降11个百分点至20.3％有关。

且不论业绩高增长原因何在，扎实的业绩让青岛啤酒星光闪耀。8月7日，青啤股价稍显强劲。这一天，银河证券、中投证券、中银国际、兴业证券、安信证券、国海证券等机构相继报告，纷纷推荐青岛啤酒，纷纷给予买入或增持的评级，并预测目标位在32-35元之间不等。可以看出，这个啤酉的龙头企业很有抬头的潜力。

山东神光机构则消息说，青啤集团上半年通过附属公司增持了青啤H股784.4万股，下一步还将继续通过二级市场增持，所持股份达到总股本的32.81％左右。

集团公司股东的增持，无疑将极大的提振市场信心，而券商也对青岛啤酒下半年的业绩表现给予了非常理想的预测。国海证券预计啤麦和铝的价格将继续低位徘徊，主要原料成本压力减轻，并且随着夏季消费旺季到来，青岛啤酒的销量和毛利率有望双双提升。安信证券表示，预计青岛啤酒总销量有望第一次超过600万千升，其中“青岛啤酒”主品牌的销量有望超过300万千升。

随着去年青岛啤酒15亿元分离交易可转债项目的实施，目前，青岛啤酒在济南、成都、徐州等地新建、扩建项目已相继竣工投产，公司产能新增近100万千升，总的年生产能力达到770万千升，这成为公司可持续发展奠定了坚实的基础。

并购同行企业是青岛啤酒的另一个拓展市场的路线。根据已经公开的公告，去年底以来该公司已经相继收购烟台啤酒和趵突泉啤酒，使山东本部市场得到巩固。

但并购似乎并未影响到青岛啤酒的现金流。据悉，青岛啤酒现金流量高达26亿元，是去年同期的2，26倍。在当前经济危机导致外资在华收购短期蛰伏之际，如此大的现金流和预期融资，不免让人产生该公司会在全国范围内持续并购的遐想。2009，年10月18日，青岛啤酒的1.05亿份权证将到期，中银国际的分析师赵宗俊在其报告中猜测，管理层有行权意愿，如果行权还将募资14.87亿元。

分析青岛啤酒的投资风险，各大机构认为主要有两点。其一，上半年受益于子公司的扭亏，公司实际税率低而较大支持了利润增长，下半年这种优势不会继续。其二，尽管诸多机构认为提升啤酒消费税的可能性不大，但风险仍然存在。

从巨灵财经的数据来看，今年以来，除燕京啤酒外，其他5家啤酒类上市公司的涨幅都远大于青岛啤酒。龙头企业涨幅滞后，厚积薄发或可期待。