浅议股权激励机制

如何调节企业管理者与经营者的长期利益关系一直是企业管理中的难题之一，股权激励就是依据这一要求应

运而生。据统计，2000年全球排名500强的企业已有89%的公司实施了股权激励机制，并且取得了良好的激励与约束作用。作为对企业经营者的一种有效的长期激励方式，股权激励制度受到我国政府和企业管理的高度重视。但是，在我国推行股权激励仍然存在很多的制约因素，因此有必要对股权激励机制做进一步的探讨。

一、股权激励机制的含义及理论分析

股权激励机制近两年在我国企业管理中备受关注，而且为越来越多的企业所采用，它适应现代企业发展要求，对企业长远发展和股东价值增值起积极重要的作用。要正确发挥股权激励机制的有效性，首先就要了解它的内涵和理论基础。

1、什么是股权激励。所谓股权激励，是指在对高级管理人员进行业绩考评的基础上，以本公司股票、股票期权或股权的其他方式作为高级管理人员的奖励或奖励的一部分的激励方式。奖励的标的一般为公司的股票或股票期权。所谓股票期权是由企业所有者赋予经营者在一定的期限内（有效期或行权期）按照某一事先约定的价格（行权价）购买一定数量本公司股票的权利，其实质是企业所有者对经营者实施的一种长期激励的报酬制度。

2、股权激励机制的理论分析。在传统企业中，由于企业所有权和经营权是合一的，企业的目标是追求利润最大化，因为所有者即是经营者，因此对员工的激励制度就显得较为简单。然而，随着市场经济的发展，企业规模日益扩大，经营日趋复杂，企业所有者往往需要聘用职业经理人来经营企业，引起企业经营权与管理权的分离，即产生了“委托-”关系。在这个关系中，作为委托者的股东和作为者的经理人之间所追求的目标不一致，股东想要实现其公司价值和红利的最大化，因此要求企业具有长远发展能力；而作为者的企业经理人，为了追求其自身利益的最大化，往往只在乎企业近期发展目标及业绩，二者利益的相悖性要求有一套有效的激励机制来对此进行统一，这就诞生了股权激励机制。

二、我国实施股权激励机制现状

现代企业理论和国外实践证明，股权激励机制对于改善公司治理结构、降低成本、提升管理效率、增强公司凝聚力和竞争力方面都有积极的作用。因此，近两年股票激励机制成为我国企业极力推行的措施之一，到2001年我国已有46家上市公司实行了股权激励机制。另外，2005年11月5日证监会了《上市公司股权激励规范意见（试行）》，随后，2006年1月1日又了《上市公司股权激励管理办法》，这些为在我国实施股权激励机制扫除了制度上的障碍。尽管如此，上市公司采用股权激励机制的效果并不是很明显，这主要因为：

1、缺乏整套比较完善的法律制度体系。由于我国的经济体制改革，特别是企业所有制改革采取层层推进式改革，股权激励机制的起步也就相对较晚，与发达国家相比，我国上市公司股权激励机制的发展严重落后。股权激励制度尚处于萌芽时期，各种法律制度不健全，没有相配套的法律作为股权激励机制的约束，从而导致股权激励的实施有很大的随意性，并最终导致股权激励机制实施的失败。

2、我国证券市场的不健全影响股权激励机制的实施效果。股权激励机制是与证券市场密切相关的，规范的证券市场是股权激励机制有效实施的保证。而目前，我国的证券市场也还处于起步阶段，运行体制不健全，上市公司虚假报告行为依然存在，证券市场的信息传递功能还比较弱，国家仍会采取行政措施干预市场的发展，因此会出现企业业绩和股价不一致的怪现象，不能正确反映企业的经营状况，企业的股权激励机制也就失去了其本身的有益性。

3、公司治理结构的不合理使股权激励机制的实施起不到应有的作用。尽管我国上市公司已经形成了由股东大会、董事会、决策管理机构和监事会组成的内部治理结构，但在实际运作中，绝大部分上市公司都只是由经营者全权履行职责，股东大会起不到作用；国有企业更是如此，所有者不参与企业管理，弱化了对经营者的监督责任，致使经营者有机可乘，股权激励的实施只会使经营者为了自身利益片面追求股价上涨，使股价和公司的业绩相悖，导致国有资产流失。

三、我国股权激励机制完善措施

国内外企业的实践经验表明，股权激励机制是协调企业家与股东利益最直接有效的方式，是对经营者实施长期激励约束的有效手段。总结我国实施股权激励机制的经验和教训，结合我国经济发展的实际状况，要使股票期权在企业管理中得以有效实施，应加强以下几方面的管理：

1、建立健全相关的法律、法规、政策。总结国外企业成功经验，一套完备的法律法规体系是股权激励机制得以有效实施的保证。所谓“没有规矩不成方圆”。要加强立法，实施股权激励机制需要一系列的法律法规对参与主体、有效性、行权价等予以规范指导，使股权激励机制的实施有章可循、有法可依。另外，还要加强对上市公司实施股权激励机制的监管、会计、税收、信息披露等方面的法律建设。

2、着力培育有效的证券市场。有效稳定的证券市场能够正确反映企业业绩和公司经营成果，为投资者提供正确、有用的信息。因此，我国要大力加强证券市场建设，着重打击机构炒作，大股操纵等违法行为，同时减少政府的行政干预，强化信息披露，禁止幕后交易事项，加强监管，使股价能够正确反映公司经营业绩，同时也可以保证股权激励机制的有效实施。

3、完善公司治理结构。完善的公司治理结构是股权激励机制发挥作用的重要前提，股权激励机制也是公司治理的一部分。首先，应强化所有者对上市公司的控制与监督，保护中小投资者的利益，在公司经营过程中做到事前、事中和事后监督工作。其次，要提高董事会决策的质量，保持监事会的独立性。最后，要在公司中建立现代企业制度，实施股权结构多元化，为股权激励制度的实施提供良好的内部环境。

除此之外，其他一些影响股权激励机制实施效果的因素也要进行调整。例如，对职业经理市场进行完善，建立相应的职业经理人信用机制；建立有效、科学的业绩评价体系，使其评价指标更具客观性、公正性和可操作性；进一步加强社会监督机制，保持会计、审计事务所和评估机构的独立性，使其切实履行其外部监督职能。

综上所述，股权激励机制是我国进行公司治理、深化企业改革中必不可少的一种激励措施，但是这并不是说，这项激励制度适合所有的企业，也并意味着只要具备上面所述公司内、外部环境条件的企业都可以拿来用，而且一定会起到立竿见影的效果。应该明白，股权激励机制像其他管理工具一样是一柄双刃剑，用得好就是事半功倍，用得不好也会损兵折将，为企业长远发展埋下隐患。我们要了解股权激励机制的应用环境，结合企业自身发展现状，实事求是，因地、因时制宜的运用、完善这种激励制度，使其成为符合我国国情的一种创新机制。另外，还要指出的是，我们不能一味地推行股权激励机制，更不能让它取代其他激励制度，应配合使用，在全国范围内实行先试点、后推广的方略使这种激励制度层层推进，运用到企业。总之，要加强对股权激励机制的认识，只有正确的、全面的、科学的认识才会帮助企业正确运用这把双刃剑，为企业长期健康发展提供动力和支持。■