避险情绪升温 大宗商品再次普跌

大宗商品期货疑似“天上人间”。仅就8月上旬而言，商品价格暴跌暴涨的动荡程度堪比雷曼危机时期，美债危机、欧债危机、衰退危机一起袭来，CRB指数一度从上月末的342.08点下跌至315.40点，跌幅达8%；但随后欧洲央行干预意、西债市，美国联储承诺继续宽松，欧洲四国禁止沽空银行股，大宗商品价格在中旬开始反弹，截至8月16日，CRB指数收于330点。

但在8月19日，由于此前美国公布的经济数据低于预期，投资者担心美国经济可能陷入衰退，加上欧洲债务危机使得资本市场承压，对欧美经济的担忧加重再次打击投资者信心，三大商品期货交易所上市商品及国内商品期货市场受到影响再次普遍下挫。

失望！“美债劫难”打蒙投资者

“早上打开电脑后我真被吓了一跳，原油价格竟然跌到了76美元/桶附近，一夜间跌去了整整5美金，太可怕了。”8月9日下午，上海一位期货私募描述开盘时的惊险一幕，虽然此时原油价格已回到接近80美元/桶附近，但他依旧心有余悸。

商品市场连续的暴跌，大家一度期待8月9日晚召开的美联储会议伯南克能给处于劫难中的大宗商品市场打一剂强心针。然而，会议结果让人失望，继续维持超低利率表明经济复苏遥遥无期，但是否推出QE3（第三轮货币宽松政策），仍是个谜团。

作为大宗商品的龙头，原油充当了此波下跌领头羊的角色，而8月2日的美债上限达成协议成为下跌的导火索。美原油期货在8月2日之后的一周内狂泻15%，跌破了每桶80美元，盘中最低探至75美元，是过去10个月以来的最低点。而在危机爆发之前的8月1日，美原油还高高在100美元上方运行。

由于美国一直是原油最大的消费国，美债危机导致全球经济前景不看好则成为恐慌性抛盘的主要原因。8月9日，欧佩克宣布下调今年全球石油需求增幅的预期，而每日下调15万桶的幅度也创下了欧佩克下调之最。

空头势头正盛时，美林银行又出来煽风点火，若出现温和衰退的情况，美原油将跌至每桶50美元。而北京中期期货交易部总经理胥京钢也认为，原油价格中长期还会往下，最低可能看到60美元。

多头们认为，美原油如果继续下跌，美国启动QE3的概率也会增大，而这也成了多头反攻的强有力的堡垒。如果美国QE3启动，势必引发新一轮的通货膨胀，从而导致大宗商品的暴涨。

同样的“不幸”也发生在另一个明星金属品种铜的身上。一周之内，铜价每吨下跌了1万元。8月9日，沪铜以跌停开盘，盘中虽然大幅拉升，主力1110合约最后收盘于65960元/吨，但较上一交易日下跌1720元/吨。而当日伦铜也不例外，大幅下挫348美元至8766美元/吨。

在此轮美债风波中，大宗商品市场损失惨重，超过一半以上的品种下跌幅度在10%左右，其中最近一周基本金属价格下降8%，其中铜价下挫6%，铝价从7月27日最高价2675美元/吨下跌到2400美元/吨一线，下跌幅度达10%，而农产品也出现微幅下调。

铜价的暴跌刺痛了很多投资客的神经。最痛苦的莫过于在7月底刚刚备货而又没有做套保的现货贸易商，整个7月份，铜价都在7万元/吨以上价格震荡。

“如果在7月份以7万（每吨）的价格囤货100吨铜的话，跌到现在的损失就达30万元，（以现货价6.7万元计算）”，上海富宝金属网的铜分析师施凯华表示，此次铜价下调速度之快、幅度之大超乎所有人的想象。

“现在的情况可能会比2008年金融危机更为严重。”上海财经大学商学院副院长骆玉鼎认为，美国国债之前都是作为3A级存在，因此美国国债收益率一直被视为“无风险利率”，当传统上对于美国国债作为无风险债券的信念若受到摧毁，对于金融市场的估值系统会是致命的打击。

避险！恐慌、不安的情绪正在蔓延

从近期各国公布的疲软数据看，全球经济不但没有改善迹象，反而有进一步恶化风险。

摩根士丹利下调了全球经济增长预期，将欧元区2011年GDP增幅预期自2.0%下调至1.7%，将2012年增幅预期自1.2%下调至0.5%，市场似乎已就全球经济增长明显放缓趋势达成共识，这可能是导致股市再次暴跌的根本原因。另外，法德峰会未能取得实质性成果后，市场对欧元区国家解决债务危机能力的信心也在逐步回落。

纽约原油期货价格8月18日收盘下跌，跌幅创下一个多星期以来的新高，主要由于摩根士丹利(MS)和德意志银行(DBK)均下调了对全球经济增长速度的预期，从而推动商品期货市场整体走软。当日，纽约商业交易所(NYMEX)9月份交割的轻质原油期货价格下跌5.20美元，报收于每桶82.38美元，跌幅为5.9%，按百分比和美元价值计算均创下自8月8日以来的最高跌幅，且创下自8月9日以来的最低收盘价；在盘中的交易中，9月份合约最低触及每桶81.86美元。

投资者担心近期疲软的全球经济增长数据可能预示着发达国家的新一轮衰退。浙商期货副总经理魏丁也向记者表示，目前和2008年金融危机刚爆发时非常相似。“两者的区别是三年前是企业和金融机构出了问题，而现在是国家可能出了问题。企业出了问题国家还能救，国家如果出了问题，谁来救呢？”魏丁疑问道。

“这肯定是一个熊市，毫无疑问。”某私募人士斩钉截铁地说道，他也在当天平掉了所有的期货仓单，选择离场观望。

恐慌、不安的情绪正在商品市场中蔓延。

变数？纠结的时段，孕育的机会

从走势上看，国内外商品市场经过这一跌、反弹之后，从盘面来看，大宗商品市场已经形成一个巨大的顶部，后期行情就仍要依赖利好消息来支撑了。危机一说似乎已被达成共识，国际大宗商品市场也因此变得一片惨淡。

然而，一些期货业内人士认为，“标普评级事件”对全球股市会打击甚大，但对于大宗商品市场未必如此。巴克莱资本研究报告指出，尽管全球经济增长放缓，但供应趋紧将对大宗商品构成支持。

然这轮金融危机可看成是2008年危机的延续，但是并不会导致期货市场重蹈2008年10月份的覆辙。国金期货总经理助理江明德认为，“2008年资产价格下跌源于流动性的枯竭，而这次是因为债务危机使公众对纸币及政府信任的下降，从而担心经济再次衰退，而引绪性恐慌导致资产价格下跌，两者具有本质的不同。流动性枯竭对于商品市场才是致命的打击”。

“商品除了金融属性，还有一些抗通胀性，当前高通胀环境可能对部分大宗商品有利。”光大期货研究所副所长叶燕武表示，目前全世界的困境在于，一是经济预期在回落，二是通货膨胀依旧高企，这两个因素也是决定大宗商品价格走势的主要原因，因此未来大宗商品价格何去何从，就要看它自身究竟对经济前景更敏感，还是通胀对其影响更大。

“大宗商品价格未来走势将出现分化。显然，对经济更敏感的有色金属会走弱，而和通胀密切相关的农产品，依旧具有上涨的空间。”叶燕武认为。

江明德也认为，农产品市场由于需求显刚性，跌幅将极为有限。而受经济和金融双重不利影响，有色金属价格跌幅将很深。至于原油，因其具有战略资源性，但又掣肘于经济发展不利的前景，油价很可能以区间震荡为主。

对于今年三季度的市场行情，东证期货研究所表示，通过对国内外宏观经济的分析，预计三季度恰好处于通胀即将转向、经济回落态势有望企稳以及政策微调预期出现的衔接期，而外界美联储隐蔽量化政策以及欧债危机有较多不确定性，高级分析师杨卫东就此建议投资者：“在这个纠结的时段，即孕育着机会，又存在一定风险，就像黎明前的黑暗，我们需要做的就是耐住性子，等待时机。”