兼并重组 破局之良机

近日，总理在主持召开国务院常务会议中提出，必须切实推进企业兼并重组，深化企业改革，促进产业结构优化升级。由此可见，兼并重组将是下一阶段的投资热点所在。

在此A股破位下行之际，究竟谁将临危受命，带领A股“冲出亚马逊”，无疑是投资者当前最关心的问题。其实。上主持召开的国务院常务会议已经给我们指明了方向。会议明确提出，充分发挥资本市场作用，促进企业兼并重组；中央设立专项资金，支持中央企业兼并重组；加强风险监控和信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为；鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。由此可见，兼并重组，将成为下半年投资的最大主题。

央企整合　兼并重组的最大亮点

国资委自2006年开始大力推进央企及国企重组，并颁布了一系列的相关政策法规。同时伴随着国家调结构的产业政策，工信部也加紧制定各行业进行兼并重组的指导意见。目前钢铁、汽车、有色等行业的兼并重组指导意见已基本完成，后续建材、船舶等行业的兼并重组指导意见也将陆续出台，支持重点企业通过兼并重组做强、做大。

央企整合是兼并重组概念里的最大亮点。具体而言，投资者可以考虑以下四个方面的央企重组投资机会：首先是“主辅分离”带来的重组机会，其次是解决产能过剩带来的兼并重组机会，如工信部明确的解决过剩产能和重点推进兼并重组的汽车、钢铁、有色、船舶和建材等行业；再次是提高资产证券化带来的投资机会。资产证券化比例较低的行业在整合加速过程中也将受益。如军工板块，资产证券化率不到20％；最后是央企背景科研院所的归属权划分等也能带来投资机会。

民营资本　兼并重组生力军

国务院会议强调，要消除企业兼并重组的制度障碍，切实向民营资本开放法律法规未禁止进入的行业和领域，加快垄断行业改革，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。

若要保持经济持续增长动力，必须激活民间投资，实现由政府投资向民间投资的驱动力转换。而历史经验也表明，民营企业具有更为灵活的经营机制和更高的经营效率。进一步鼓励和引导民间投资，对于丰富和充实应对国际金融危机一揽子计划，推动各种所有制经济平等竞争、共同发展，促进经济平稳较快发展，具有重要意义。湘财证券认为，过去民间资本的流动受到较大限制，虽然政策支持，但仍然存在若干阻碍。从进入壁垒看，垄断行业中多为资本密集型行业，对民间资本的要求较高。因此，预计公用事业、传媒、医疗服务受益最为明显，已经进入这些行业的民营企业受益更为明显。

投资建议

江南证券分析师巫寒表示，从目前央企在各行业排名情况来看，电力、军工、煤炭、钢铁、电子信息、汽车、建筑等七大行业将成为央企重组购并的主要行业。其中，军工、煤炭和水泥行业最值得期待。

军工行业受宏观经济影响较小，在央企加速整合大潮中军工行业重组确定性最高。目前中航工业集团整合框架比较明确，而兵器工业和兵器装备集团的战略发展目标也相对明晰，综合考虑重组确定性和时间进程，建议重点关注哈飞股份、航空动力，中核科技、中航重机。

煤炭行业整体上市步伐加快。全国性煤炭行业重组方案已经上报国务院，国家进行资源整合意图明显。从区域来看，山西、河南、山东等依旧是整合重点，其中国有企业在煤炭重组中十分强势，各地目前以国企整合地方小国企和民企为主。

水泥行业重组最受机构关注。“重组事件”可以说是水泥公司股价上涨的最大推力，而行业淘汰落后产能以及推进城镇化建设则是水泥板块的政策动力。今年的第三季度将公布对于明后两年的保障性住房计划，2010年之后保障性住房的开发比例有可能大幅度提升，这也是水泥行业的机会所在。