债基亦有吸引力

2010年上半年，投资人所期望的跨年度行情没有到来，市场热议的“风格转换”也没有如期而至，A股市场跌幅一度位居全球主要市场之首，在这样的背景之下，偏股型基金很难有所作为，倒是年初未受到关注的债券基金风生水起，在上半年实现平均1.53％的正收益，与股票型基金平均一15.63％的收益水平形成较大反差。

历史总是惊人的相似，其实在2008年、2005年，投资人都多次经历过股债跷跷板行情。不过股票市场一出现大涨，有些投资人就会觉得债券基金的收益率较低，不如偏股基金赚钱效应明显，甚至将债券基金从自己的基金组合中别除。其实。无论什么时候，投资人都应该保持“不贫婪不恐惧”的良好心态，在组合中适当配置低风险产品，无疑是让投资心态保持良好的一大要诀。

从组合配置的角度看，投资人应该定期结合市场形势。检视自己的资产组合，制订更科学的资产配置比例。如果以刚刚结束的世界杯为例，在几场焦点大战中，攻守平衡的球队往往能笑到最后，被人们寄予厚望的阿根廷队。虽然锋线名将如云，令人艳羡，但防守还是有所欠缺。失球后放手一搏，最终反而被德国队大比分胜出。

其实，放在基金组合来看，阿根廷队就好比是高比例的股票型基金配置，这种组合在上升趋势明显的市场中，进攻性明显，往往会取得高收益。但在多空双方博弈比较激烈的震荡市场中，像今年上半年的A股市场，这种组合自然会承担更大的风险。

根据权威机构对美国82家养老金的研究表明，资产配置会决定90％以上的长期回报，债券基金较小的波动率和相对稳健的收益表现，成为人们长期资产配置中非常受欢迎的品种。而从国外成熟市场来看，保守型的投资者即使单纯投资债基。其回报也具有相当的吸引力。考察美国市场过去12年左右的时间发现，股票收益基本是零，债券收益好的可以达到平均7％、8％的年回报。

再回头来看国内的情况，统计显示，从2007年10月16日至2010年6月30日，如果投资人购买的是股票型基金、混合型基金，正收益音寥寥无几，平均跌幅在30％左右，最大跌幅超过50％、如果购买的是债券型基金则比较安心，29只债基全部实现正收益，平均收益率达到12.42％。

上半年债强股弱，债券基金整体出现12.12％的净申购，投资人对债基的热情也被激发，我们来看两个数据，22.51％和4.11％，前者是全球债券基金相对全球共同基金的占比规模，后者则是我国的占比规模，从这一差距也可以看出，我国债券基金的发展还处于起步阶段，后续空间很大。

从我国债券基金2005年以来的表现来看，过去，5年间年度平均收益率分别为8.74％、2455％、14.66％、7.37％、4.65％，连续5年实现正收益。几经市场轮回，债券型基金的稳健、低风险的特征日益受到投资者青睐。当然，在债基大发展过程中，投资人选择适合自己的债基也十分重要，投资人选择债基。需要三看，一看业绩、二看品种、三看团队及经验

对于考察债券基金的历史业绩，不仅要看收益排名，也要分析一下取得收益的逻辑背后是不是承担较大的风险。

在品种选择上，有纯债基金、可以打新股的一级债基、可以投资二级市场股票的二级债基，这三类基金的风险收益比依次提升，业绩波动也会加大，投资人应结合不同的市场情态选择适合的品种，而不同品种间的费率水平也会有很大差别。

未来我们非常看好可转债的发展前景。从国外经验来看，发行可转债时发行方和投资人而言是一个双赢的选择，一方面，那些缺乏现金流、成长性较好的公司通过发行可转债，能以较低的成本解决融资难题；另一方面，对投资者来说，由于可转债具备选择权，又兼具投资和避险的双重功能，未来随着行业结构的进一步优化，如消费行业、新兴产业等能加入可转债发行队伍的话，这个市场的前景将会非常好，而且国内转债条款的安排对投资者而言较优厚，基本上最终都实现转股，投资者享受20％～30％回报的概率也很大。