嘉里建设逆市发力 内地业务3年超香港

亚洲糖王郭鹤年家族集团旗下嘉里建设（00683.HK）一改低调蛰居之态，在低迷内地房地产市场中动作频频，大有逆市发力之势。

9月23日，嘉里建设与香格里拉（00069.HK）合资，以4亿元人民币的作价成功竞得河南省郑州市地块。据了解，该地块项目，未来将发展为住宅、商业及金融用途，最高投资总额不超过26.24亿元。嘉里建设与香格里拉将分别持有55%及45%。

不惧内地房地产市场的调控政策，除了拿地，嘉里还加快上海、深圳等地存量项目的开发速度。这些举动都表明，谨慎保守的如嘉里建设，正欲逆市抄底，伺机布局。此前，嘉里建设总裁兼首席执行官黄小抗表示，内地租金收入已超过香港，目前内地及香港售楼收益比持平，在未来两至三年内地业务的售楼收益有望超越香港。

手握185亿土地市场抄底

近年来，嘉里建设转向内地积极地寻找地块和投资项目，加速布局内地一、二线城市。

2011年新年伊始，嘉里建设联同香格里拉、丰益国际组成财团，以13.6亿元作价竞得位于辽宁省营口市20万平方米的综合用地，规划用途为住宅、商业和酒店的综合性项目的辽宁营口地块。

4月，嘉里建设收购了长沙广悦置业有限公司39%的股权，从而间接获得位于长沙天心区，楼面面积约30万平方米的“湘江雅颂居”住宅与商业项目。5月，嘉里建设又与香格里拉合作，以底价2.9亿元获得山东济南两宗商业金融业用地，地块总面积为2.2万平方米，将发展酒店和公寓项目。

目前，嘉里在内地项目主要分布在北京、上海、深圳等重要一线城市，杭州、南京、成都、长沙等二、三线城市也在积极地进入，发展及持有优质的地块和物业项目。

尽管，调控政策的走向仍未明朗。但嘉里建设管理层表示，仍非常看好内地房地产市场未来的发展潜力，同时也会把握时机，积极在内地寻求优质地块，以增加土地储备。

积极扩展，也源于嘉里有充沛资金作后盾。截至今年6月底，嘉里建设的资产负债比为12.7%，手头及银行现金净额有185亿港元，未动用的银行贷款及透支额度近110亿港元。

“港资开发商普遍不缺钱，资金都较为充裕。牛市中不明显，但在熊市中，港资开发商的资金实力就凸显出来了。”中银国际研究副总裁白韧对时代周报记者表示，在内地房地产市场低迷的背景下，开发商的议价能力增强，嘉里可借机抄底增加土地储备。

此外，白韧认为，对于港资开发商而言，在香港拿地的成本过高，且房地产市场的发展空间已经被压缩得很小，这使得港资开发商都纷纷转投内地，寻求新的增长点。

嘉里建设首席财务主管王志刚不久前就表示，希望公司的资产负债率能控制在35%左右。对于资金充沛的嘉里而言，在内地拿地与投资项目是最好的选择。

杭州嘉里中心闲置6年终动工

嘉里建设与香格里拉，郭氏家族旗下的这对“兄弟”，在内地的发展可谓“并肩作战”。综观嘉里在内地的项目，多是以嘉里建设与香格里拉合资开发，嘉里在项目股权上多占主导。

如近期嘉里建设宣布将于2012年底全面落实并招商的静安嘉里中心。静安嘉里中心是上海静安区首个大规模综合发展项目，嘉里建设与香格里拉共同投资50亿元，分别占有股权51%和49%。此外，今年竞得的多个项目，如辽宁营口综合体项目、山东济南两宗商业金融项目，均是嘉里建设和香格里拉联手拿下。

“嘉里在香港属二线房企，比较少独资开发项目，多是与人合作开发的发展模式。”白韧说道，如今看来，在内地的发展也是沿用这一发展模式。从嘉里半年报公布资料显示，在内地在建项目中，但凡包含酒店的物业项目，均有香格里拉的加入。

如颇受关注的杭州嘉里中心项目，在拿地6年终于破土动工。从嘉里建设了解到，该项目桩柱工程预计在2011年第四季度展开，整个项目预计在2015年分阶段落成。

一位不愿具名的业内人士指出，嘉里着重于开发高端物业，香格里拉酒店是嘉里开发综合体项目中不可或缺的一项。香格里拉在国内的知名度很高，是全球知名酒店管理公司，在酒店这块的开发与运营的优势不言而喻。嘉里在项目中引进香格里拉五星级酒店，有助于大大提升物业项目的价值。

“对于香格里拉而言，借助嘉里不同城市的综合项目，实现了酒店在内地城市的扩张和布局。”这位人士补充道。与此同时，香格里拉酒店也随之正式进入长沙滨江片区。

不盲目扩大公司规模

沿袭港资开发商低调谨慎作风，虽然看好内地市场，但嘉里也是步步为营。根据嘉里建设半年报，截至2011年6月30日，嘉里建设合约销售70.37亿港元，其中香港占63亿港元，内地仅为7亿港元，内地的销售主要来自上海和北京的项目。

白韧认为，港资开发商在内地市场还是不敢过于冒进的。一是不熟悉这个市场，二是向来作风都是较为保守谨慎。没有动辄几百亿元，过千亿元的销售目标，作为一个老牌开发商，嘉里建设今年的销售目标定在100亿元，这个难度并不高的目标。对此王志刚表示，“没有提升销售目标的迫切要求”。

嘉里表示，虽然内地调控严厉，但公司业务受到的影响较小。“嘉里在内地的物业组合涵盖优质豪宅、服务之公寓、酒店、办公室、商铺以及大型购物中心，当中包含租赁与销售物业，因此在宏观调控的周期下，业务表现仍能保持平稳。

此外，嘉里强调自身于内地均衡发展的策略。王志刚形容，在内地发展的住宅、商用、办公室是一个“均衡组合”。公开资料显示，嘉里建设在内地的商用、办公室和酒店，分别为588万平方米、485万平方米和398万平方米。王志刚预计，未来所有在建项目落成后，住宅会占整个组合57%，办公楼物业占总面积的15%，商场占总面积的15%。

“我们和内地公司不一样，因为我们喜欢做长跑运动员，而不是短跑运动员。”嘉里建设总裁兼首席执行官黄小抗在半年报报告会，如是强调嘉里的发展路线，一步一步来，不盲目扩大公司规模。