近期看指数很需要勇气

如果在Google中输入“勇士”，可以搜索到2120万条结果；而输入“勇气”则可以搜索到2.82亿条结果。从十多倍的数量差别中不难发现，每个“勇士”都需要十倍以上的“勇气”，尤其在面对近期的A股市场时。

鲁迅曾说，真的勇士敢于直面惨淡的人生，敢于正视淋漓的鲜血。而今时代，真的勇士更应该敢于直面惨淡的股市，敢于正视“泛绿”的账户。近期看指数，需要“横眉冷对下跌指，俯首只待股市牛”的心态。

牛短熊长让人迷茫

中国的股市总是牛短熊长。近5年来，沪指从6124点高位一路落下，漫漫“熊途”不断损耗着投资者的信心。今年以来，股市不再一味下跌，但上涨之路仍举步维艰。截至6月15日，受美股收高和希腊股市暴涨10%等利好的提振，两市股指均小幅高开，终于沪指企稳反攻翻红恢复十日线，深成指最终收平。

A股市场人气低迷，其中有经济增速放缓和资金面趋紧的因素，但更多的是在企业质量、估值水平、股价结构和投资回报方面出现了问题。

不妨做一个有趣的统计，假设投资者在2001年买入A股股票并持有到2011年，当时的1108家上市公司在这十年间真正靠自身发展取得高于同期存款利息收入的仅有248家，占当年全部上市公司的23.4%。由此可见，即便不考虑通货膨胀因素，也有一半多上市公司业绩长期没有进步，这也折射出我国上市公司质量总体并不高。

在市场上，蓝筹股与小盘垃圾股的股价结构扭曲更是一大怪象。中国证监会主席郭树清曾公开表示，“炒新、炒小、炒差现象非常严重，不仅使股价结构不合理，而且对投资者的利益造成了严重的损害。”数据显示，2010年和2011年新股发行平均市盈率分别为58倍和47倍，经过“击鼓传花”式炒作，使参与炒新的投资者遭受较大损失。

越玩越穷

恰似一个“马太效应”的活案例，低迷的股市正在成为一个“越穷越玩，越玩越穷”的地方。援引中国证券登记结算公司的统计数据，截至2012年4月，在国内5600万自然人持仓的账户中，50万元以下的账户占比高达97.6%。而市值超过1000万元的只有18804户，在2010年底时这一数据是23323户，意味着A股已有4519个千万级账户消失了，占比近20%。

华安证券分析师张兆伟就此表示，2011年股票市场低迷，大资金已开始转移到其他投资领域。此外股市的震荡，尤其2011年4月以后长达8个月的下跌行情，使得部分千万级账户严重亏损，导致从千万元的队伍“转会”到了百万元的队伍。

此外，49.16%的账户持股市值在1万元至10万元之间，而持股市值在1万元以下的账户数量占到了35.67%。两项一加，不难得出，目前A股市场中84.83%的个人投资者是资金量低于10万元的小散户。富人们面对低迷和股市，正在上演“大逃杀”。

不过也有对此持乐观的意见，据莫尼塔公司的专题研究报告称，参与交易的A股账户数量变化与投资者的交易意愿等有着密切关系。如参与交易账户与总账户数的比值越高，说明投资者交易愿望越强烈，市场也可能正在见顶；反之则预示市场正在筑底。因此莫尼塔公司认为，富人的逃离也可理解为对整个市场进行判断的“超买超卖”的指标。

“破净”带来的信号

自央行近期宣布降息后，银行股中几家徘徊在净资产价格边缘的股票，开始抵挡不住下跌压力而纷纷跌破净资产，交通银行、华夏银行、浦发银行、深发展这四只银行股已成为首批“破净”的银行股。

在众多板块中，银行股的“破净”影响远胜于其他板块，原因在于目前其他“破净”的股票，大部分业绩已大幅下降，而银行股的业绩一直保持较高的增长率，净资产也在不断增长，因此一旦“破净”，则说明市场已十分悲观。

平安证券客户经理王彪表示，净资产通常被认为是股价的底线。以银行股为例，净资产代表着重新设立一家银行需要花费的投资，因此一旦“破净”，那么还不如按市场价直接收购。王彪认为，综合历史数据，大批股票跌破净资产时往往表明市场的“估值底”已开始形成，虽然很难判断走出底部需要多长时间，但此时投资最终往往会有较好的回报。

不过，即便A股已迎来“估值底”，“市场底”却未必到来。随着股指的持续调整，目前“破净”队伍仍在不断“扩编”，A股市场更是缺乏支撑上涨的“理由”。

股市有句谚语叫“五穷六绝七翻身”，综合过去10年的历史数据，6月份往往是大盘上涨或下跌行情的重要转折或中继调整期。对此，东方证券的分析显示，目前还不能说市场已进入底部，动态估值是建立在市场对于宏观经济与上市公司业绩一致预测基础上，但目前无法去预测下半年的经济增速与上市公司盈利，因此“市场底”还需耐心等待。

英大证券研究所的数据则显示，虽然5月份以来的政策面给出了利好，经济面也有所改善，最担心的还是市场，诸如希腊的债务问题解决等因素，因此市场底的形成需要一定的时间和耐心。

反弹难以一蹴而就

即便A股市场让人迷茫，但真正的勇士依然在等待着机会。

“短期勿盲目乐观，指数将遵循其运行规律，横向延伸；但中长期股市仍以恢复元气的方式回升。”南京证券投资顾问张进表示，如果把市场的热度比作烧水，那么现在还没有达到各路资金长期投资布局的热度。

“好比不断向炉中投入木柴，希望尽快燃烧，但无奈市场却未给出相应的热情回应，原因在于仅有木柴是不行的，重要的是缺一把点燃木柴的星星之火。”

张进认为，理性的市场会遵循着一个规律，即通过一个或几个理由来支撑市场的短期走势，当这些理由充分消化后，资金的逐利性将寻觅新的支撑力量。因此，如果力量足以使市场发酵将自然会影响其走势。

从5月份至今的数据来看，正是遵循着这样的走势，即沿着2011年11月初、2012年3月中旬和5月初的下跌趋势线，同2012年年初、4月初的上升趋势线所形成的通道格局中整理运行。“年线下压带来的压力使得2400-2450点将成为中期大盘的重要压力区间，而同样在底部不断抬高的趋势中，指数也将配合政策以时间换取空间的方法横向延伸。”

航天证券研发部副总经理和首席分析师姚凯则认为，从2012年下半年的格局分析，市场将有一个先抑后扬再调整的过程，第三季度和第四季度初可能是2012年最好的一波反弹行情的开始，之前的利空消化和等待明朗是资金逐步进场的过程。

“2012年是全球大选和换届年，在增长的诱惑下，各国政府都在为经济运行提供尽可能宽松的货币环境，中国也不例外，在对经济基本面悲观预期的宣泄之后，有政治基调保底，利好因素将不断累积，机会难得。”姚凯表示。