不焦虑的投资

如果一个投资者的投资业绩非常令人失望，不如在投资之外的其他方面找找原因。就如同查理·芒格和我都说过投资和很多方面的知识都是融会贯通的—我的确说过—其实在现实生活中，很多投资者投资出现问题的原因并不是什么投资的问题，而是由于他们自己感觉生活压力太大，过于焦虑，处于一种过一天算一天的状态，压根没法集中思考“如何搞好投资”之类的问题了。

也许真的是这样，解决投资问题，先解决焦虑的问题吧。我不知道有多少人和我有同一个毛病，在不知道一个声音产生的原因的时候会感到焦虑，在找到那个原因后，心情就变得坦然了—比如夏天的夜里，听到轻微的嗡嗡声，我就会被吵醒，彻夜难眠，在发现这个声音的源头是楼上的空调外机的时候，我就能安然入睡。人们的焦虑就是这样的，如果能找到焦虑的原因就能缓解焦虑问题。

这是一项挺有趣的工作，而幸运的是现在的脑神经学据说已经发展到了相当深入的程度。人们焦虑的源头神经学家们早就找到了，那些令人不安的信息来自于人脑中的一个小家伙—杏仁体—它是专门负责告诉人们，什么时候应该退缩逃跑的。杏仁体是几百万年人类进化的结果，比如我们的祖先在非洲大草原的时候，通过杏仁体的焦虑信息知道遇到狮子应该逃跑，以及不要试图用手拿烧红的木炭这样的知识。

杏仁体分泌出的激素可以让人们产生应激反应，这种反应可以让人们在短时间具有一点超能力，但是如果杏仁体长时间释放焦虑信息，那么人们的大脑会自动停止思考，处于抑制状态；而从理性的角度来说，人们遇到令人焦虑的问题会想立刻做点什么，这种矛盾就更加加大了人们的焦虑程度。这也许就是我的焦虑之源。所以，感到焦虑的时候，一个解决办法是强迫自己想一件有趣并且动脑的事，让大脑摆脱抑制状态。

这种焦虑的状况在人们做出投资决策时也会体现出来，在2005年美国行为学家巴巴·西弗做了一个著名的实验，他让一组投资者做20轮投掷硬币的游戏，每次投掷前都让这些参加实验的人决定自己“投不投资”，如果投资那么实验者猜对硬币将获得2.5美元，而猜错将损失1美元。

如果参加实验的人是理性决策应该参加每次的“投资”，因为很显然他们平均可获得1.5美元的期望收益。但是绝大部分投资者在参与投资并且猜错几次后，基本放弃投资的机会。这种表现很像投资者在熊市中的表现，越是到熊市的后期这种关于投资的焦虑感越是明显，投资者在熊市的后期尤其会错过很多好的投资机会。

此外焦虑还有个坏处就是会让人发胖，这是因为抑制状态本身就会令人发胖，而在应激状态下产生的能量物质不用也会转化成脂肪堆积起来。这和投资无关，算是我免费的一个提醒。

崔鹏

《财经天下周刊》副主编，一个价值投资者。联系方式：.cn