美元危机还能避免吗?

对于美元，未来真正的考验是联储将在何时加息―如同油漆工把自已刷进了没有退路的死角，欲逃无路，并由此招致了轰动性的“集体围观”。

最近，美国财政部长盖特纳通知国会：为了不超过举债上限，财政部将停止在两个联邦养老基金中的投资，还可以通过类似的多种“非常规”举措以缓冲财政融资困境，保持美国在国际市场的形象。

在美国意图“限债”消息的影响下，一场以“捍卫美元”，避免美元发生进一步走贬的“经济战争”，在全球资本市场一夜“打响”。

复杂的趋势

对于美元的趋势。

如果我说，有这样一个国家，长期以来：

1其预算赤字膨胀、国家债务超过GDP的1.2倍；

280％的国民要靠政府救济（或变相救济）活着；

3该国的各个商业银行功能，已经基本丧失；长期利率，一直趴在地板上；

4投行完全是内部人控制；本国股票发不出去，只能发外国的股票；

5除了武装力量外，政府财政，随时有破产的可能；

6国民经济在过去的十年中，瘫痪了三次；

现在有两个问题，大家可以猜猜看：

1这是哪个国家？

2这个国家的货币应当看涨，还是看跌？

看到问题的复杂性了吧？没错，这两个问题合并起来，其实可以用5个字概括，这就是“美元的焦虑”。

如果按照我们这个世界的正常逻辑，全球唯一的超级大国―美国经济早该破产，美元理应一路暴跌才对。

但事实恰恰与应当发生的相悖，最近十年以来，美元不仅没有过连续性的空头行情，反倒时有表现。

所以，近期各种焦虑，比如“央行的焦虑”、“通胀的焦虑”、“农产品焦虑”，甚至“股市的焦虑”，说到底，都体现为“美元的焦虑”。

美元的“根”

以常情判断，美元并不比其他货币有更高的风险，这不仅是因为其国家贸易储备货币的历史地位，也因为美元有“根”。

首先，美元没有替代品。

任何人如果设想替代美元的全球地位，都要首先建立“替代货币”。在欧元区，虽有20个国家，但这些国家没有一个值得市场信任。

其次，美国作为一个经济大国，基本面远远不是现在最坏的大国。

从日前公布的经济数据来看，所谓发达国家的表现，一家比一家更为“不堪”；美国经济近期的表现，可算“超预期”了。

第三，同其他福利国家相比，美国对危机的应对机制，更为成熟。

面对真正的危机，还是要靠美国，从白宫到美联储，搞货币扩张从来都不含糊―美元不值现在这个价钱，但是你别无选择。

美元为什么还没有完蛋？

或者说，美元，真如某些人所说，早晚要完蛋吗？不一定。

当地震来临时，哪儿都不太安全，但人们一定选一片开阔地，为什么呢？因为这种时侯，深刻地理解，以及一般的常识，就开始发挥作用了。此外，历史经验这种比较虚头八脑的东西，也将开始发挥作用了。

大家会想，美国历史上也曾经历过各种程度的经济和政治危机，但在两次世界大战，以及当时的美国政府的赤字政策和军事扩张以后，都出现了新的转机；比如，技术创新、生产力提升所带来的经济景气的持续；美元的流通优势是历史的产物；美元的流通权利不是从天上掉下来的，而是以这个国家的军事实力为背景的，不需要任何人承认的。

如果我们假定此前的创新与生产力的提升，能够支持美元汇率；那么以后依然能。

美国4月外贸领先指标降0.3%；4月成屋销量下降0.8%；表现略差于市场预期。前者说明美国制造业产出出现了最近10个月来的首次下滑；后者说明楼市未来预期不明。

意外的反弹

但事实上，对于美元，5月应是有意外收获的。

首先，由于海豹突击队的神勇，提振了美元的汇率。市场预期，反恐战争有了标志性的成果。但美元的表现，说到底属于有喜有忧―商品市场的大幅振荡，美元的迅速走高，并非美国所乐见。美元的各种交叉盘，特别是对于欧元的趋势，更加复杂。

其次，由于卡恩在纽约突然被捕，继而辞去IMF总裁一职，意外地为市场提供了“盘外的话题”；“大国货币”似有卷土重来之势。

其三，新兴市场国家的通胀水平不断提升；巴西的短期信贷款利率，近期升至12％以上；而中国市场的短期民间借贷的年利水平，有消息称，亦升至空前水平。

当然，看跌美元的市场分析人士多数会坚持以下的观点，美国疲弱经济数据证实了美联储很难紧缩货币政策，并将继续维持低利率政策―美元利率相对于收益率较高的货币处于非常低的水平；但我们必须承认，相对于此前的种种悲观预期，眼下美元空头的声音已经有所减弱。

对于美元，未来真正的考验是联储将在何时加息―如同油漆工把自已刷进了没有退路的死角，欲逃无路，并由此招致了轰动性的“集体围观”。

美债发行接近极限

在美国的许多城市都有“债钟”，其中最著名的挂在曼哈顿时代广场。

据记载，1989年，债务钟显示美国的国家负债总规模为2.7万亿美元；5年前，美国国债终于突破了10万亿美元，而那口债钟，当时只能显示10万亿（13位数）以下的数字。

现在美国债务总规模，已经轻松地突破14万亿美元；照这个速度，美债平均每年的新增规模超过1万亿美元。

到目前为止，美国国债规模的法定上限为14.3万亿美元，之后会有11周的缓冲时间，如果没有新一轮的“量化宽松政策”继续给市场注入新的资金流量，美国的市场就会干涸。

“这个可以有”

盖特纳在写给国会的信中强调：任何政府债务的违约都将威胁美国的信用评级和美元的市场地位。一个国家的债务都是由于财政赤字存在所累积而成的，为了减少债务，政府的财政运作必须产生盈余，才可能有“余钱”还债。因此在没有这样“余钱”的时候，或者政府的财政运作继续产生赤字的情况下，只能借新债换旧债。

美国会出现大规模的债务违约吗？就象春晚小品所说的那个笑话里说的，“这个可以有吗？”二战之后，美国一直通过拥有“自主发钞权”，享受着美元的“全球优势”（相当于“铸币税”）。如今，当美国政府总是入不敷出，事情就变得不再单纯起来（“人还没死，但是钱没了”）；美国的中央银行可以按照自己的意愿印刷货币，而美国政府发行债券则是有约束的，不能发债了，中央银行的钱也就到不了政府所指定的救济领域。如果由此诱发一轮全球性质的“债务违约”，后果可能就会超出任何人的想象。

看来，2011年的7月，注定会是一个预言的最后时限：现在看来，世界银行行长的职务实际上是可有可无的，只有IMF的总载位置才是最重要的。