做主动管理的债券基金

2008年1季度以来，沪深股市在多重压力下震荡下挫，多只股票型基金和积极配置型基金净值大幅缩水，4月14日大盘击穿3300点，对市场做多信心的打击不啻雪上加霜。但近期成交量变大，“大小非”解禁洪峰过后，各基金公司对于政策的期待以及市场行情的判断，都较一季度相对乐观。第二季度市场迎来反弹或会成真，对于新基金建仓来说也许正是良机。

在这一背景下，鹏华旗下又一只新基金产品――鹏华丰收债券型证券投资基金，已于2008年3月21日得到批文获准募集，将于2008年4月21日募集。该基金是鹏华旗下的第二只债券基金。震荡市中，股票基金举步维艰，债券基金又能在多大程度上为低迷惨淡的市场增添亮色7本刊记者采访了鹏华丰收基金拟任基金经理阳先伟先生，请他为读者阐述其投资理念。

债券型基金不难懂

“债券型基金是以投资债券为主的基金，具有较低风险和较低波动率、收益稳健的特性。”阳先伟言简意赅地讲述了债券型基金的定义。近两年股票市场的调整，为各个基金公司债券型基金的发展提供了机会。“鹏华丰收债券基金适合风险厌恶型投资者、固定收益机构投资者及在生命周期理论中处于资产保值增值阶段的投资人；同时在股票市场波动增大情形下，亦可作为其他个人以及机构投资者在投资组合中重要的资产配置部分，一定程度会规避股票市场波动风险、分享债券市场的投资收益。”债券型基金大致分为两种：保守型(被动管理型)和主动管理型。与前者相比，主动管理债券型基金操作更为灵活，它的主动性主要体现在部分资产能灵活投资可转债、股票。“如果投资者接受风险的能力更强、更为激进，他可以选择债券基金中较为主动的产品，我们这个产品就是为这类投资者设计的。”阳先伟如此给这只新产品定位。

合理配置仓位

由于受美国的次贷危机影响，世界经济节奏放缓，这种趋势也影响到了中国，近几个月CPI居高不下、人民币升值压力越来越大。这些因素似乎让投资者看到了1997年金融危机的影子，对此，阳先伟有自己的见解。

“虽然目前中国经济的对外依存度远远超过1997年，但中国经济基础有了很大改善。相比1997年企业存在的债务、下岗等压力，当前企业的抗压能力更强。次贷危机对中国的负面影响肯定有，但远没有想象中那么悲观。”在他看来，次级债对中国的影响要大于美国的见解是一种误区。中国的经济受次债的影响增速会放缓，但同时通胀的压力会减少，近几个月高企的CPI主要由食品价格拉动，而随着人民币的升值，更多的产品会在国内销售，价格会降低，从较长周期来看2008年过后的几年通胀会得到抑制，这对整个债券市场是个利好消息，这意味着过分保守可能会丧失好的投资机会。“我们的策略就是在严格遵循相关资产比例限制的前提下，有效发挥债券基金的主动管理特性。比如，股票配置范围0～20％；直接投资可转债，但不超过30％；另外，主动债券型基金在纯债券这部分操作上比较灵活，10年期的债券都可以考虑进去。”

风格主动，操作保守

如果投资者认为今年经济过热或遇到风险周期，可能会选择比较保守的投资策略，比如买短期债券来规避风险。在分析了国内外宏观经济形式之后，阳先伟表示整体上对债券市场保持谨慎乐观的态度。但乐观不等于盲目，作为基金经理，规避风险不仅是职业信念的要求，更是为投资者负责的道德素养的准则。“针对鹏华丰收债券型基金的特点，我们主要考虑的还是前期以保证本金安全为主，实现一定收益之后再考虑适当配置一定比例的股票。整体上来说配置不会过于激进。”

“不管债券还是股票，投资都需要理性。”采访最后，阳先伟用这样一句话作为一名基金经理对投资者的忠告。