有价证券充抵交易保证金业务发展介绍

交易保证金是指确保交易顺利履行的资金。使用有价证券充抵交易保证金，也就是使有价证券发挥与保证金一样的担保法律功能。以有价证券充抵交易保证金是境外市场的普遍做法。以美国、欧盟等为代表的成熟国际市场除接受现金交易之外，广泛接受各类有价证券作为衍生品等交易的担保品和保证金，并通过设置充抵证券的折扣比率、最高充抵额、逐日盯市等制度，控制和防范相关风险。境外市场允许抵缴的有价证券种类一般以政府债券、银行担保信用证、银行保函及股票等最为常见，其中政府债券是最主要的担保品种类。

目前，我国证券市场的融资融券、转融通等业务已广泛开展了有价证券的充抵业务；债券市场上，由中央结算公司与中金所合作推出的国债充抵期货交易保证金业务已于2015年1月正式推行，标志着债券充抵交易保证金制度进入衍生品市场。中央结算公司与上海国际黄金交易中心的债券充抵交易保证金业务合作，又将是债券充抵交易保证金制度向黄金市场迈出的重要一步。

国内外实践经验均表明，开展有价证券充抵交易保证金有利于降低投资者的交易成本，提高资金使用效率，提高市场运行效率，提升市场运行质量，促进各金融市场更好地服务资本市场改革和国民经济发展全局。而在所有有价证券中，债券的价值稳定、易于测定，且流通性较好，是最优质的非现金有价证券，其作为交易保证金安全可靠，风险可测可控。以国债等价值稳定、流动性强的债券作为交易保证金的部分替代，在保证履约安全的同时，可实现对资金最大化、最高效的使用。同时，使用国债充抵交易保证金还可以拓展国债的使用范围，有利于提高债券二级市场流动性，盘活存量国债，是推动国债期现货市场持续健康发展的重要举措，更有助于健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，为各类金融资产提供定价基准。

此外，以有价证券充抵保证金需要相应配套制度作为基础，一是要合理确定可充抵保证金的有价证券范围和折扣率；二是要有完善的保证金和担保品管理制度；三是要配套高效的担保品处置制度。