CAV估价方法在知识产权融资中的应用研究

【摘要】 知识产权融资是我国科技型中小企业融资方式的重大创新。在融资过程中融资各方都非常关注融资标的――知识产权的估价问题。采用科学的估价方法可以得到合理的估价结果，从而降低企业知识产权融资的风险。文章在对知识产权估价方法分析和评价的基础上，详细阐述了CAV估价方法的特征和操作过程，以期通过该方法促进国内知识产权估价和融资的发展。

【关键词】 CAV方法；中小企业；知识产权融资；应用举例

知识产权在企业知识产权管理、并购、出售、建立合资企业及权利许可等方面具有重要的作用。目前包括天津在内的国内科技型中小企业正在努力尝试运用知识产权融资来突破企业发展的资金瓶颈。然而知识产权估价始终是知识产权融资各方不能有效解决的问题。要想继续推进国内科技型企业知识产权融资的发展，研究和发展合理的估价方法具有重要意义。本文在对现有研究方法分析基础上分析一种新的知识产权估价方法及其操作，期望能为国内基于知识产权融资目的的知识产权估价提供借鉴。

一、知识产权估价方法发展介绍

任何关于知识产权评估的基本假设有两点：估价行为未超出待估知识产权的有效期；国家（地区）对知识产权的保护是强有力的。在此基础上笔者按照知识产权评估方法研究的发展来分析比较。

（一）知识产权估价的三种基本方法评析

重置成本法是基于要构建的参照资产与待评估资产在功能和效用方面完全相同的基本假设，用重新购置知识产权或创造同样的知识产权所耗费的成本来为知识产权估价。该方法的优点是能较准确地反映资产的时间价值；缺点是基于历史数据的估价不具有动态性。

现行市价法是通过选择一个或几个与评估标的相同或类似的资产作为比较对象，分析比较对象成交价格和交易条件；然后再进行对比调整来估算待估知识产权价值。该方法的优点在于考虑了市场变化因素；不足在于参照物或比较对象很难找，影响评估结果的准确性。

收益现值法是用评估对象未来生命周期内的预期收益净现值来估算评估知识产权价值。该方法的优点是结合了投资决策因素，能反映资产本金化价格；不足在于未来预期收益的不可预见性和评估人员的主观性。

（二）知识产权价值扩展评估方法

一些中外文献里还经常提到以下估价方法：

1.25%法则。该方法的基本观点是许可方应得到被许可方从该许可技术中所获取利润的25%作为回报。它在涉及许可方和被许可方利益分配情况下比较常用，在涉及工艺流程比涉及产品技术时更适用。该方法简单、灵活、易操作，实践中经常被用作估价参考。

2.行业标准法（可比技术法）。该方法是通过参考以往相同交易中专利费率来评价一种资产价值的方法。该方法与25%法则有相同的地方，主要是来确定费用在许可方和被许可方之间的分配。和25%法则相比，两者的不同点在于25%法则适用于任何产业和任何技术，而产业标准法只适用于特定产业和技术。

3.分类法（Ranking Measures）。该方法是把待估知识产权和可比知识产权在主观和客观尺度上进行比较；然后得出待估知识产权价值。该方法操作的难点主要是可比知识产权的选择以及比较尺度的选择。通常情况下很少单独使用，主要是和行业标准法相结合，在某行业许可费率范围内确定更加精确的许可费率。

4.代用品法（surrogate measures）。该方法不参考利润、行业标准或分类来估价专利，而主要考虑专利自身影响因素，包括公司所拥有的专利数量、专利维护费支出、优先引用频率等，这几个因素都与企业的市场价值存在相关性。公司拥有的专利数是衡量公司研发费用支出水平和产品工艺革新数量多寡的指标，专利维护费支出是公司拥有的专利组合质量高低的指标（一般情况下，专利更新越多，专利质量越高）。专利的优先引用分为前向引用和后向引用（被引用的数量越大，专利的价值重要性就越大），尤其是后向引用是企业基本科研水平的一个标志。另外还有一些基于其他因素的专利估价因素，如技术生命周期和人均研发专利的数量等。该方法主要用于专利估价。

5.分解法（Disaggregation Measures）。主要是价值分解。简单价值分解法对于展现企业无形资产价值重要性非常有用。复杂的价值分解法是依照既定的产品把其价值分为货币的、有形的、无形的品牌价值等几部分。该方法的优点是把知识产权价值评估和与特定产品结合起来；不足在于不能把单一知识产权价值和无形优势区分开，不适合评估单个和成组的知识产权价值。

除上述方法外，在统计学中广泛应用的蒙特卡洛方法以及在股票期权估价中应用的期权估价方法也可用于知识产权估价，但这两种方法对数据信息的要求较高。

二、竞争利益估价法的特征和应用说明

竞争利益估价法（Competitive Advantage Valuation，以下简称为CAV）是一种新的知识产权估价方法，它是美国雪城大学（Syracuse University）技术转让中心经过一系列研究计划历时多年才研发出来的。该方法能在一定程度上克服现有知识产权估价方法的不足。

相比以前的估价方法，CAV估价法有以下突出特点：更适合为单个专利估价；易被技术管理者理解；评估所要求的信息成本不很高。该方法可以用来评估不同知识产权（如专利、版权、商标权）的价值，估价结果可用于知识产权审计、研发和投资计划决策、知识产权许可费用磋商等多种场合。该方法应用有几个假设：一是知识产权资产没有内在价值，它的价值仅存在于与它结合的有形资产价值中；二是既定知识产权的价值可以用该知识产权为产品、工艺或服务中所创造的竞争利益来衡量。具体步骤把待估知识产权和包含该知识产权的产品结合起来，先计算出该产品净现值；然后把所得产品净现值在企业有形资产、无形利益和知识产权之间进行分配，从而得出产品净现值中知识产权的贡献值。在模型构建过程中，产品需要用竞争指标来衡量，竞争指标的选择是要能使该产品和其替代品进行比较，并且各竞争指标的权重也要考虑。同时知识产权资产要与单个的竞争指标相关，并且知识产权相对于替代知识产权和互补知识产权的竞争利益都是可计算的。具体而言，可以通过把产品中知识产权所创造价值的份额分配到与其相关的替代知识产权和互补知识产权资产的竞争利益中，而使得该知识产权资产价值被估计。如果待估知识产权与多种产品相关，该知识产权对每种产品价值相对竞争利益的贡献都可计算，并且可通过贡献率加总来计算该知识产权的总价值。

CAV估价所需信息一般可从公开的主流渠道获得，计算只涉及简单的数学运算。该方法能直观体现各评估要素之间的逻辑联系。另外该方法还提供了一系列预置公式来计算产品净现值中知识产权所贡献的比例、竞争指标组的权重以及参数组内单个参数的权重等。因此CAV估价方法容易操作。

三、CAV方法在知识产权估价中的应用――以专利为例

假设当前的任务是为某生物技术有限公司A公司所拥有的专利1进行估价。操作步骤如下：

（一）根据行业公开数据和企业数据计算产品所含各项专利的基本竞争利益指标和相对竞争利益指标

某生物技术有限公司A公司是专注于生物传感器研究、制造和配送的行业领头企业。生物传感器主要由感应器、转换器和阅读器三个关键部分组成。目前生物传感器市场上有多家企业参与竞争。2008年生物传感器市场总份额为7.5亿元。A公司生产的甲生物传感器是市场最为畅销的产品，它采用了最好的传感技术来测试细菌数量或病人血液中的病毒。假设甲产品三个关键部件各自与一种竞争指标相关，灵敏度是传感器的竞争指标，转换器的竞争指标是转换准确性，阅读器的竞争指标是便携性。再进一步假设有三种专利分别与这三个部件相关，感应器的关键技术是专利1，转换器的关键技术是专利2，阅读器的关键技术是专利3。另外引进一项专利4即生产甲产品的工艺技术用来度量产品价格的竞争性。

首先计算4种专利的基础竞争利益和相对竞争利益值。分别用公式1和2可测算出来。

基础竞争利益指标

相对竞争利益指标＝ （公式2）

表2是运用上述公式计算的结果。

资料来源：根据计算结果整理。

（二）计算与知识产权相关的产品净现值及该净现值中企业各种资产贡献程度

先测算相关产品的净现值；然后再测算该产品净现值中企业各种资产贡献程度。计算中假定为企业产品净现值作出贡献的企业资产与它们对企业的相对价值是成正比的。

假定甲产品从2002―2007年的销售额和利润额如表3所示。

选择6%的折现率，经过计算得出，甲产品的净现值为4.10亿元。

接下来是要对甲产品的净现值按照企业资产类型进行分解，来判断各类资产对该净现值的贡献程度。假设A公司企业资产分为有形资产、无形资产和知识产权资产三种类型。为了简化，用以下符号表示各项资产对产品净现值的贡献度。

TA%――有形资产百分比；IA%――无形资产百分比（用销售和一般性行政费用指标度量，S&A）；IPA%――知识产权资产百分比；TIP%――技术资产的百分比（用研发费用度量，R&D）；RIP%――商誉资产百分比（用广告费用度量，AD）；OIP%――运营资产百分比（用企业对新型工艺流程投资度量，BP）。

上述指标的计算可采用CAV模型提供的预置公式计算，最后的结果如表4所示。

（三）计算各项专利的基本价值

第二步已经计算出与专利相关的技术的净价值为9 389万元；然后再结合前文各项专利的相对竞争利益指标来计算各项专利的基本价值如表5所示。

资料来源：根据计算结果整理。

备注：专利的基本价值=该专利的相对竞争利益×技术相关的净价值

（四）考虑知识产权风险因素对专利基本价值进行风险调整

包括专利在内的知识产权风险主要受以下因素影响：一是新型替代技术的出现可能导致专利1失效（该风险约为20%）；二是专利1被竞争对手通过各种途径掌握所带来的风险（约为5%）。把专利1的风险调整因子确定为25%，从而可以得出风险调整后专利1的价值为3 953×（1-0.25）=2 965（万元）。

综上所述，一项净现值为4.1亿元的产品，技术对产品净现值贡献率为22.9%，再考虑技术贡献中专利1的风险调整因子为25%的情况下，该专利的估价为2 965万元。

除了在专利估价中应用外，CAV方法还可用于技术许可转让等情况下许可费率的测算。本文不再赘述。

作为一种新的知识产权估价方法，CAV估价方法因其所需数据易获得、数学运算简单等优势具有广泛的应用领域。当然，任何估价方法都有其局限性，为了获得更加准确的估价结果，笔者主张估价时通过多种方法组合应用来提高估价准确率。

【参考文献】

［1］ 王吉法.知识产权资本化研究［M］.济南：山东大学出版社，2010：243-244.

［2］ Ted Hagelin. A New Method to Value Intellectual Property［J］. American Intellectual Property Law Association Quarterly Journal， Vol. 30， p. 353， 2002.