浅析商业银行代客境外理财业务的汇率风险管理

【摘要】本文首先介绍了汇率风险的基本理论，探讨了商业银行代客境外理财业务面临的汇率风险，分析了现有汇率风险管理存在的不足，最后从汇率风险意识、风险管理体系、汇率风险识别、汇率风险管理手段、风险管理人才培养等方面探讨了代客境外理财业务汇率风险管理的长效机制构建问题。

【关键词】商业银行 代客境外理财业务 汇率风险管理

一、汇率风险的基本理论

1、汇率风险的含义

汇率是两种不同货币之间的比价，即用一种货币表示另一种货币的价格。汇率风险，也称为外汇风险或货币风险，是指在一定时期内由于汇率的变动使某一经济主体以外币表示的债权或债务的价值发生变化，从而使该经济主体蒙受经济损失的可能性。

布赖恩・科伊尔(2002)指出,汇率风险作为一种投机风险,具有双重性。汇率的波动可能给企业带来损失,但也可能带来收益。当汇率变动导致经济主体外币债权价值下降或者外币债务价值上升时，经济主体即蒙受了损失。而一旦发生相反的变化，则会引发汇率风险的另一种结果――获得额外收益。通常我们分析经济主体的汇率风险时，主要是关注受损的可能性。

2、汇率风险的类型

Shapiro(1998)将汇率风险划分为折算风险、交易风险、和经济风险三种。

（1）折算风险，又称会计风险或转换风险，是指在未来确定日期，以外币标价的净会计头寸（外币标价存量）本币价值的不确定性，它通常等同于资产负债表项目，其会计汇兑损益是未实现的。尽管这些损益尚未实现，它对财富或计划消费的影响绝不小于实际损益。其衡量主要依赖于会计准则对外汇项目的处理。

（2）交易风险,是指由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险,是一种流量风险。风险大小视交易期间外汇市场的波动幅度而定,它直接影响企业的经营成果。

（3）经济风险,是指意料之外的汇率变化对整体经济产生不利影响，从而引起未来一定期间公司收益或现金流量变化的一种潜在风险。经济风险含义中的汇率变化仅指意料之外的汇率变动，而不包括意料之内的汇率变动。

3、汇率风险的成因

汇率风险的形成主要源于以下几个方面：

（1）经济主体以外币计价的资产或负债存在“敞口”。在这里，汇率风险主要是由经济主体以外币表示的资产与负债不能相抵的部分，即敞口部分造成的。

（2）经济主体的跨货币交易行为。由于跨货币交易行为以外币进行交易，而以本币核算效益，当外币与本币之间的汇率不断发生变化时，就产生了汇率风险。

（3）汇率风险的大小与时间的长短有密切联系。时间延续越长，则汇率变动的可能性越大，其可能发生的变动幅度也越大，相应的汇率风险也就越大。

二、代客境外理财业务汇率风险管理现状

1、商业银行代客境外理财业务的开放

2006年4月13日央行的“五号公告”给商业银行带来了新的机遇，允许符合条件的银行集合境内机构和个人的人民币资金，在一定额度内购汇投资于境外固定收益类产品。同年4月17日，央行、中国银监会和国家外汇管理局又联合颁布了《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》，为商业银行开办代客境外理财业务的业务准入、投资额度和汇兑、资金流出入与信息披露与监管等方面提供了基本的规范框架。此后，中国工商银行、中国建设银行、中国银行、交通银行、汇丰银行和东亚银行的内地分行相继获准开办代客境外理财业务，并且通过积极筹备，先后推出多种QDII产品。

2、代客境外理财业务的汇率风险

目前，代客境外理财业务基本上可分为两类:一类是商业银行在外管局规定的代客境外理财的购汇额内，向投资者发行以人民币标价的境外理财产品；另一类是机构或居民等投资者委托商业银行以自有外汇进行境外理财投资。投资者以人民币购汇投资的，商业银行结汇后支付给投资者人民币；投资者以外汇投资的，商业银行将外汇划回投资者原账户。对于第一类业务而言，就有可能出现人民币升值而导致的汇兑损失。

从人民币汇率走势看，自从人民币汇率体制改革以来，人民币一直延续着升值趋势。2006年，人民币相对美元升值的幅度为3.349％；进入2007年以来，前两个月的升值幅度已接近0.9％。此外，随着我国汇率体制改革的深入，投资者对人民币也存在较强的升值预期，这又进一步加大了人民币升值的压力。在这种背景下，购买人民币标价的境外理财产品的投资者面临的汇率风险将大大增加。

从首批银行QDII产品的实际表现看，由于汇率风险的存在，各款产品的运作情况都不尽如人意。其中，中行推出的首款QDII产品――中银美元增强型现金管理(R)运行不到5个月，便因遭遇巨额赎回，最后被迫提前中止，投资者最终获得的年收益率仅为1.29%，远低于货币市场基金2%左右的收益率。工行的首期QDII产品最终获得了7.31％的美元回报，但在结汇完成后，该期QDII产品中避险型产品（使用远期结汇）的人民币收益也只有4.6%。

可见，商业银行QDII产品的收益受汇率走势的影响非常大，我们必须对代客境外理财业务的汇率风险加以重视。

3、代客境外理财业务汇率风险管理现状

与以前推出的外汇理财业务相比，代客境外理财业务对银行的汇率风险管理水平提出更高的要求。但由于人民币汇率体制改革时间不长，目前商业银行的汇率风险意识还较为淡薄，汇率风险管理现状不容乐观。主要表现如下：

（1）风险管理理念落后、汇率风险意识有待加强。商业银行不少高层管理人员风险管理理念较为落后，不能正确处理业务发展与风险管理的关系。在强调代客境外理财业务发展时，往往忽视汇率风险管理，甚至错误地把汇率风险管理摆在业务发展的对立面上。此外，风险管理意识也没有很好地贯穿到各个部门、各位职员中去，商业银行的其他部门往往把汇率风险管理看作是风险控制部门的事情。在这种情况下，再好的汇率风险管理措施也会大打折扣。

（2）汇率风险管理体系亟待完善。目前，商业银行尚未形成完整、科学、有效的岗位职责体系，部门之间、岗位之间普遍存在界限不清、职责不明现象，无法建立起持续监控和与时俱进的内控机制。很多银行尚未建立与外汇业务经营部门相互独立的汇率风险管理、控制和审计部门，绝大多数银行的内审部门缺乏汇率风险审计人才。而且内部审计对汇率风险管理体系的审计内容不够全面，往往重事后稽核，轻事前防范，也缺乏日常的稽核监督。

（3）识别和测量汇率风险的方法比较落后。对汇率风险的识别和计量是汇率风险管理的基础。在确认和计量汇率风险管理方法上,国外著名的商业银行注重运用数理统计模型、金融工程等先进方法,如VAR分析法、应力分析法、场景分析法等。相比之下，我国商业银行的汇率风险管理仍然以比较重视定性分析为主,量化分析手段短缺，从而导致在汇率风险识别、度量和监测等方面主观性比较强，科学性不够。

（4）汇率风险规避措施较为单一。在首批银行QDII产品中，采取的汇率风险规避措施主要有两种：一种是把美元作为基础货币；另一种则是采取远期结汇的方式。以美元作为基础货币的产品本金和收益均以美元标价，虽然从这种意义上讲不存在汇率风险，但如果投资者要将美元换成其他货币时便会承担汇率风险。远期结汇虽然可以通过确定远期汇率的方式将汇率控制在一定范围内，但由于确定的远期汇率与到期日的汇率之间经常存在较大差异，投资者仍然不可避免要承担一定的汇率风险。

三、加强代客境外理财业务汇率风险管理的建议

从上述分析可知，代客境外理财业务面临很大的汇率风险，而我国商业银行整体而言汇率风险管理水平还较低，这在很大程度上阻碍了该业务的进一步拓展。因此，如何构建汇率风险管理的长效机制、促进汇率风险的有效管理，将会成为各个商业银行今后工作的重中之重。

1、加强风险管理文化建设，提高汇率风险意识

商业银行应该转变长期以来形成的只重视信用风险、忽视汇率风险等其他风险的观念，清楚地认识到在开展代客境外理财业务中汇率风险管理的重要性，这是商业银行采取各项汇率风险管理措施的首要保证。为此，商业银行应强化全行工作人员的汇率风险意识，树立囊括各个部门、各项业务、各种产品的全方位汇率风险管理理念，推行涵盖事前监测、事中管理、事后处置的全过程风险管理行为。同时要积极引导全行员工树立对汇率风险管理的认同感，使汇率风险意识突破传统的部门界限，真正融入全行各个部门、每位员工的行为规范和工作习惯之中。

2、完善现有的风险管理体系

健全的风险管理组织体系是实现全方位、全过程汇率风险管理的组织保障。目前，商业银行需要尽快建立和完善监事会、风险控制委员会、职能性监管部门与业务部门的四级风险管理框架。业务部门需要对本部门的业务运作过程进行规范；职能监管部门对公司面临的风险进行具体的监管和控制；风险控制委员会对董事会负责,有权制订自营和资产管理业务的交易限额；监事会直接对股东大会负责,对本公司的重大经济活动、财务状况及董事会、经营管理层重大决策事项的风险进行监控。

3、提升汇率风险识别和评估技术

对汇率风险的识别和计量是银行汇率风险管理的基础。我国商业银行应该逐步引进缺口分析、久期分析、外汇敞口分析、敏感性分析、情景分析以及VaR方法等先进的汇率风险评估方法，在借鉴国外银行先进计量模型和方法的基础上，根据银行的现实情况进行相应调整，努力开发出符合自身要求的工具或模型，从而全面提高代客境外理财业务的汇率风险评估水平，促进汇率风险的有效管理。

4、丰富汇率风险管理手段

为了促进代客境外理财业务汇率风险的有效管理，商业银行需要综合多种风险防范手段。目前，国际上金融机构通常采用两种防范汇率风险方法：表内套期保值和表外套期保值。表内套期保值是指金融机构通过直接匹配自身的国外资产和负债表，从而控制汇率风险敞口或者外汇头寸，主要的控制方法有选择可自由兑换货币、列入货币保值条款、资产负债的币种匹配等。表外套期保值主要是指利用远期外汇合约、外汇期货合约、外汇期权合约或货币互换等方式来套期保值。商业银行应该根据自身情况，选择适当的风险防范手段，有效规避代客境外理财业务中的汇率风险。

5、提高风险管理人员的业务素质

为了提高代客境外理财业务中的汇率风险管理质量，商业银行必须想方设法突破人才瓶颈，加强风险管理人才队伍建设。一方面，要加强现有风险管理人员的再教育和再培训，广泛学习和研究国内外一切先进的风险管理理论和方法，使之与时俱进，成为新型的银行风险管理人才。另一方面，银行需要积极引进具备丰富专业知识、掌握先进风险管理技能的高级人才，努力提升我国商业银行的风险管理水平,增强抵御汇率风险的能力。