观望还是撤离

埃及和时局动荡对私募股权投资行业的打击也颇深。目前开罗的局势逐渐走向稳定，但问题仍然存在，未来市场将走向何方？

2010年秋天，随着全球市场的整体调整，许多私募股权投资公司开始纷纷撤离中东投资市场，其中有一个私募股权投资财团也急于将其手中持有的埃及医药制造商阿姆制药公司（Amoun Pharmaceutical）93%的股权转手。

2011年1月，这支财团中的美国投资人，其中包括花旗集团旗下的投资基金，马上就要签下一张价值10亿美元的交易合同时，埃及学生抗议活动爆发，随后立即引发了革命，使得这笔交易被迫终止。如果交易成功，他们能够获得比2006年投资时所支付的资本两倍多的收益。

经过两年的政局混乱时期，2010年外资投资者才开始重新进入中东地区，交易量刚刚有所回升。但由于埃及和突尼斯起义的发生，该地区的私募股权投资者们不得不再次提高警惕，开始谨慎考虑经济的不稳定性和市场的挥发性。

再次停滞

美国新兴市场私募股权投资协会（Emerging Markets Private Equity Association）总裁兼首席执行官莎拉・亚历山大（Sarah Alexander）提醒市场：“交易正在逐步暂停，但并没有必要就此放弃。由于此时难以确定价格，市场普遍采取观望态度。”

现在，大批私募股权投资者对现在的局势感到恐慌，他们无法估测未来局势的走向。根据贝恩咨询公司出具的数据显示，2004年中东地区私募股权投资市场的交易量仅为1.48亿美元，三年后达到37亿美元。但在金融危机时期，私募股权投资公司纷纷回撤，该地区的投资几乎消失。2010年下半年，私募股权投资的身影再次出现在中东地区。埃及和沙特阿拉伯公司成为私募股权投资公司投资的主要对象。其中最大的几笔交易有Abraaj Capital在2010年12月同意收购迪拜的一家信用卡服务提供商Network International，根据收购协议，Abraaj Capital将出资5.44亿美元以换取Network International公司49%的股份。尽管中东地区私募股权投资公司的高层、行业顾问以及金融专家们纷纷表示，目前在当地进行投资交易是安全的，但迪拜的一家国际私募股权投资公司Triago新兴市场负责人杰瑞米・勒费布尔（Jérémie Le Febvre）表示：“随着突尼斯骚乱爆发，局势急转直下，埃及迅速受到波及，这点触发了拥有相似经济状况和政体的国家的担忧。或许约旦、叙利亚、黎巴嫩将会是下一个爆发动乱的国家。”

作为中东地区最大的私募股权投资公司之一，Eastgate Capital Group的执行合伙人纳斯尔丁・贝纳萨（Nasr-Eddine Benaissa）认为：“投资者们需要一些能够保护他们利益的‘定心丸’。”

这些不安和不确定性似乎也已经蔓延到了刚受到次贷危机重创的基金融资领域。Abraaj Capital被迫将旗下第四支并购基金的募集规模降低至20亿美元，仅为最初目标的一半。

IPO市场也同样受到严重影响，持续走低。Kipco是科威特的一家投资公司，该公司资产管理部近期出具的一份报告显示，在埃及动乱期间，13家阿拉伯证券交易所仅在1月最后的一个星期，损失便达到近500亿美元。贝恩在中东地区私募股权投资部门的负责人约亨・杜里（Jochen Duelli）表示：“埃及和突尼斯暴乱引发了整个地区证券市场的下跌，这预示着IPO市场也将遭受打击，同样，直到经济环境改善，私募股权投资公司将很难实现退出。”

2011年1月31日，埃及本国的银行开始进入关闭状态，随后以花旗银行为首的外资银行开始撤离在当地的非埃及籍工作人员。花旗银行表示，该银行在埃及有大约600名员工，其中大部份为本地人士，该银行已经于1月30日晚间帮助那些希望离开埃及的工作人员安全撤离。巴克利银行和汇丰银行分别从当地撤离了大约10名外籍工作人员。汇丰银行表示，它们将把其中一部分人员重新配置到该银行在迪拜的办公室。

许多私募股权投资者称，目前存在很多的不确定性，这会中断公司短期内在埃及的投资。现阶段，确定以及不确定的风险很高，没有人能预测下一步将会如何，政局何时才能恢复稳定。

未来新的政权或许能够在一定程度上消除目前埃及国内的贫富差距，这将引发一股革命的风潮，从长期来看这很有可能会推动埃及经济的增长。

长期机遇

许多在埃及投资的私募股权投资公司已经公开表示，即使政局将进一步恶化，他们仍将继续持有投资在埃及公司的股份。在短期内，许多当地的企业会暂停它们的业务，但对于长期运营它们仍旧充满信心。Abraaj Capital的董事总经理穆斯塔法・阿卜杜勒沃杜德（Mustafa Abdel-Wadood）表示：“目前，我们在开罗的员工都很安全，他们都选择留下而不是返回迪拜。他们目前都在家办公，等到局势稳定后将重返办公室。”位于开罗的私募股权投资公司Citadel Capital也表示，他们没有员工在暴乱中受伤，公司的资金也足以应对紧急运营和长期投资策略。该公司发言人表示：“目前埃及的政局还不稳定，前几周发生的事件对我们的投资和转让业务会有短期的影响。从长期看来，Citadel Capital相信度过此刻的困难时期，我们会迎来一个更加稳定和快速发展的埃及和中东地区。”

与许多新兴市场一样，私募股权投资公司对中东市场充满了期待。依靠原油出口的拉动，该地区经济飞速发展，但是当地公司的发展还很落后，需要外部投资和运营专家的大力支持。这也是私募股权投资公司在中东地区迅速扩张的主要原因。贝纳萨认为：“对于外籍投资者来说，短期内投资形势是不确定的，但从中长期的角度来考量，该地区还是充满了吸引力。”目前，总部设于埃及的私募股权投资公司有11家，在埃及设立二级办公室的私募股权投资公司有6家，另外还有18家私募股权投资公司在埃及投资。除此以外，有14支正在募集的基金之前曾表示，希望在埃及寻找投资项目。目前来看，InfraMed Infrastructure是专注于埃及市场投资、正在募集的基金中规模最大的一支基金，该基金预计募集额为10亿欧元。

自2005年，私募股权投资基金开始重点关注埃及市场，也是从那时起，向该市场注入的资金有了明显的增加。2007年和2008年是专注于埃及投资的私募股权投资基金最兴盛的时期，平均年募集额超过15亿美元。根据Preqin的调查显示，至少有超过65家投资机构曾表示，对于投资埃及市场有非常浓厚的兴趣，但由于此次政局动荡，相信会使这些投资机构驻足观望。从整个区域来看，私募股权投资公司的兴趣点主要集中在消费品、旅游和日用品这些主要推动当地经济的行业领域。

2007年6月，Citadel Capital将埃及肥料公司（Egyptian Fertilizer Company）出售给以Abraaj Capital为首的收购财团，交易金额达到14亿美元，成为中东地区史上规模最大的私募股权投资交易。

除此之外，基础设施投资也备受关注。成立于2010年的InfraDed Infrastructure正在募集超过10亿美元的基金用于购买当地运输、发点、水资源以及垃圾处理领域的公司。贝恩公司预计基础设施方面的私募股权投资总规模有望达到每年10亿美元以上，是传统行业投资的两倍之多。

勒费布尔表示：“目前中东地区的整体经济处于停滞状态，外资投资领域确实受到了严重的影响。但是，学校、医院以及基础设施建设的需求仍然很高，因此从长期来看，私募股权投资行业的机遇没有发生任何改变。”