外向型企业汇率变动应对策略研究

摘要:人民币的持续走强使我国出口企业面临高额汇兑损失、产品竞争力明显减弱、企业的利润大幅降低等压力,这不仅抑制了出口的积极性,同时也加大了出口企业的外汇风险。外向型企业要生存和发展,就必须不断提高汇率风险意识,并选择合适的方法规避汇率风险。文章从汇率变动对我国出口企业的影响入手,分析了汇率变动给出口企业带来的经营风险,提出了企业有效地应对汇率风险的措施。

关键词:出口企业;汇率变动;汇率风险;对策

汇改以来,人民币对主要外币美元持续升值,近期又出现波动情况,由此可见,未来人民币对美元的走势还很难进行准确预测,而汇率的涨跌趋势和幅度的不确定性,都将使企业面临更加复杂的汇率环境,形成汇率风险。汇率的不确定性越大,出口企业将面临日益增大的汇率风险。因此,出口企业必须加强对汇率风险的认识与管理。

一、人民币升值对出口企业的影响

(一)人民币升值对出口企业的消极影响

1、高额汇兑损失。人民币将近3年的持续升值,升幅累计超过了21%,这给我国外贸企业造成了极大影响。人民币升值,就意味着出口商换回人民币的数量就会因汇率变动而减少,所以出口商的利润也会受到一定程度的影响。

2、汇率风险增加,出口增幅下降。2008年以来,人民币对美元的汇率上升速度之快出乎预料,企业对出口感到迷茫,特别是对出口报价感到无所适从。价格报高,客户、订单流失;价格报低,企业亏损,无法承受。不少企业对长单、大单和交货期长、利润薄的订单均不敢承接,尤其是中小企业承接外单锐减,开机明显不足。因人民币升值的不可预见性,部分企业减小出口比例,甚至放弃外单转战内销市场。据中国机电产品进出口商会提供的数据,2007年全年机电产品出口增速为27%,但2008年增速却大幅下降。

3、国内成本上升,利润空间被压缩。由于人民币升值,目前国内土地、资金和劳动等生产价格的不断上升,能源和原材料价格居高不下,使企业生产成本高涨,而我国出口产品技术含量不高,议价能力差,通过涨价转嫁成本的行为受到制约,只能挤压企业的利润。

4、产品竞争力下降,竞争对手增多。以我国目前的经济和科技发展状况,我国的出口企业的产品的附加值相对不高,主要依靠价格优势占领国际市场,利润率较低。特别是纺织服装、农产品加工业,产品的核心竞争优势不强,原本就是薄利,人民币升值以后,直接削弱我国出口产品的价格竞争优势,影响我国比较优势的发挥,加大我国开拓国际市场的难度。更重要的是,人民币升值会对国外企业的采购体系产生本质上的影响。为规避汇率风险,近年来,欧美客商的订单已向印巴和拉美等国家和地区转移,人民币兑美元大幅升值给货币稳定或贬值的周边国家带来了更多机会。

(二)人民币升值对出口企业的积极影响

1、有利于减少贸易摩擦和改善贸易环境。我国出口产品大多附加值较低,主要依靠低价格参与国际竞争,因此,出现贸易摩擦在所难免。我国外贸企业今后必须调整其低价竞争战略,以提高质量、款式、功能和售后服务等方面取胜,提高其在国际分工和价值链中的地位,增加产品附加值,走可持续发展道路,而这些显然有助于减少国际贸易摩擦。

2、有利于优化产业结构。我国出口低附加值的商品不仅浪费了大量宝贵资源,还给我们带来了巨大的环境污染,明显与中央提出的“发展循环经济”精神相悖。人民币升值将会迫使生产此类商品的厂商或者退出,或者提高生产工艺,增加产品附加值,从而促进我国产业结构的提升。

3、有利于开拓海外市场。人民币升值会使我国企业对外直接投资的成本下降,同时国内直接投资成本相对上升。由此所带来的成本压力将使国内企业向海外寻找更为廉价的资源,以降低企业的制造成本。

4、有利于引进国外先进技术。另外,人民币升值最直接的好处之一,就是可以降低进口技术的价格,我国企业可以以低价进口外国的先进技术,来提高我国企业的生产技术,提高出口产品的质量,降低贸易壁垒。

二、出口企业汇率变动的应对策略

(一)利用金融衍生工具规避汇率风险

虽然我国目前的金融衍生产品种类还不够齐备和完善,成本还略微偏高,但随着汇率体制改革的加深,金融衍生工具的作用也突现出来,利用金融衍生工具来规避风险应该成为企业规避汇率风险的一个切实可行的方法。目前常用的外汇买卖交易种类主要有:即期外汇买卖、远期外汇买卖、择期外汇买卖、期权、人民币即期结售汇和远期结售汇等。

1、远期外汇交易。远期外汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割,而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件,到期才进行实际交割的外汇交易。与即期外汇交易的根本区别在于交割日不同。凡是交割日在成交两个营业日以后的外汇交易均属于远期外汇交易。这种方法在许多国家中被广泛的应用。

2、外汇期货交易。外汇期货交易是指以远期合同形式承诺在将来某一指定日期买进或卖出规定金额的外币买卖。包括远期外汇保值买卖和外汇风险买卖。外汇期货交易的实际操作和具体做法与远期交易有相似之处,它也是根据目前约定的远期汇率在将来到期日办理交割的一种避险交易。所不同的是:远期交易中多以实际外汇收支需要为基础,而外汇期货通常可以不需要实际外汇收支为背景;远期交易按照企业实际外汇收支确定交易金额,而期货交易则是以标准化合约为标的物,可以不断对冲,金额难以与实际需求完全吻合;远期外汇交易,事实上只是到期外汇交易在交割时间上的延长,性质仍属现货交易,而外汇期货则是一种衍生的交易工具。

3、外汇期权业务。外汇期权实际上赋予了期权买方一种权利,期权的买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率向权力的卖方(如银行)买进或卖出约定数额的外币,同时当汇率朝向不利于自己变动的时候,期权的买方可以放弃此权利。外汇期权具有相当大的灵活性。涉外企业在经营出口业务时,如计价外币预计会下跌,则买入看跌期权,若在合同期满时,计价外币汇价下跌,即市场价格低于协定价格,则期权所有者可按协定价格结汇,若计价货币上升,则可放弃出售权而按市场价格结汇。

(二)利用财务管理策略管理汇率风险

1、选择合适的计价和结算货币。在跨国交易中因成交和收付而形成的外币债权与债务,对于债权企业应尽可能选用“硬货币”计价和支付。所谓“硬货币”是指币值比较稳定的货币,与之相反的是“软货币”。对于债务则应尽可能选用“软货币”计价和支付,这样可以减少外汇风险带来的损失。如果由于受到某些因素的制约,企业不能选用货币币种成交,企业也应在制定价格时充分考虑外汇风险,当预计出口产品的计价货币可能贬值时,应提高价格,而在预计进口商品的计价货币将可能升值时,应要求对方适当减价,这样可以在一定程度上降低外汇风险造成的损失。

2、提前或推迟结算。所谓提前或延迟,就是当预期某种货币将要升值或贬值时,提前或推迟对有关账款的收付,即通过调整外汇资金的结汇时间来规避汇率风险。如果企业的经营能力、市场控制能力和融资能力很强,在外汇市场剧烈变动的时候,可以提前或推迟结汇,从而避免损失。提前或延期结汇作为外汇风险对策中弥补风险的一种办法,并不是使风险完全消失。提前结汇时外汇风险在结算阶段提前消失,而延期结汇时把外汇风险留下来,具有投机性,采取的是不弥补风险的投机性态度。那么对汇率变动的准确预测是相当重要的,如果汇率的实际动向正好与预测相反,那么延期结汇将蒙受损失。

3、“福费廷”交易方式。采用“福费廷”交易方式,即出口企业将经过进口方承兑过的远期汇票,向出口企业所在地的金融机构贴现,提前取得人民币。由于此种票据是无追索权的,出口企业一旦将手中的远期票据卖断给金融机构,同时也就卖断了一切风险,免除了人民币升值的后顾之忧。通过“福费廷”方式,还可以为国外买方提供延期付款的条件,提高出口商品的竞争力。出口企业只需支付一定的贴现费用就可将延期付款变成现金交易,变远期票据为即期收汇,提高资金的使用率,避免由于人民币币值的不确定性给自己带来的损失。

(三)利用贸易经营策略规避汇率风险

从长远的角度看,如果存在着明显的升值或贬值预期,企业要想规避风险就要从企业的经营策略上考虑,通过调整生产结构、技术、营销策略等来规避风险。

1、选择有利的销售市场。出口商的主要战略考虑之一是产品的销售市场,即市场的选择,以及投向每个市场的营销力量的大小。一般来说,如果本币对外币贬值,而且这种贬值的趋势具有长期性,企业在确定其产品的销售市场时,应该大力拓展货币升值国市场。相反,如果本国货币对外升值,而且这种升值趋势具有长期性,企业在选择市场时,就可以考虑在国内市场上多下功夫。

2、加强产品的内部管理,实现产业结构的优化和升级。企业要把加大研究开发的力度,提高产品的质量,增加产品的附加值作为应对汇率变动的根本途径。人民币升值有利于企业引进国外先进的设备,加快技术创新的步伐,加速产品的升级换代,同时要调整生产过程,提高生产效率,降低中间消耗和生产成本,以保持利润回避风险。

3、实施进口战略,加大利用境外先进知识的力度。人民币升值给我国企业带来了出口压力,但另一方面,人民币升值也提高了其在国际市场上的购买力,因而降低了企业利用境外先进材料、设备、技术以及对外投资的成本,从而为开发利用国外资源提供了历史契机。企业要从“借力”发展的战略高度出发,像抓出口一样,研究和实施进口战略,积极引进先进的材料、专利及生产流水线等,系统地扩大纺织科技设计人员出国留学培训的力度。通过利用境外先进知识,优化产业结构,加快提升我国纺织服装行业的技术创新能力,冲出产业结构落后的现状,转变经济发展方式。另一方面,有能力的企业也可以在境外投资设厂,如非洲和东南亚一些国家,在减轻贸易顺差的同时规避人民币汇率波动风险。

4、强化外汇风险防范意识,加快人才储备培养。目前,我国不少企业的董事乃至高级管理人员缺乏汇率风险管理的专业知识和技能,甚至缺乏对外汇风险的起码了解。衍生工具是规避汇率风险的重要手段,企业管理层应转变经营理念,从已经变化的市场实际出发,自觉增强风险意识,在经营决策中考虑汇率风险的防范问题,积极运用衍生工具规避风险,提高汇率风险管理的水平。由于防范外汇风险是一项技术性较强的业务,企业必须拥有精通外汇理论与实务操作的专业人才。因此,有条件的企业应当加强人才的储备和培养,通过招聘或培训专门人才,不断充实外汇风险管理的专职人员,从事汇率的预测和防范经营风险的研究,进而最终能够熟练使用外汇期权、远期、掉期等金融衍生工具为企业避险套利。

综上所述,人民币的升值是把双刃剑,对外贸企业的发展有利有弊,短期内会明显削弱企业的出口能力,可能会直接减缓出口的增速。但从长远看,有利于外贸企业强化市场风险意识,增强规避各类风险的能力,同时还有利于企业不断调整产业结构,降低生产成本,增加产品的技术含量和附加值。在这个意义上,人民币升值对外贸企业的未来发展未尝不是一件好事。但是,面对人民币升值的风险,企业必须积极应对,通过提高企业汇率风险意识,改变经营策略,加快产业结构升级,学会利用各种金融工具,变压力为动力,才能化风险为机遇。

参考文献:

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(作者单位:胜利油田东辛采油厂财务资产中心)