机械制造:原材料低位运行 需求不断提升等

机械制造：原材料低位运行　需求不断提升

湘财证券

机床行业运行数据表明，数控机床产量增速在4月份达到66％，高于3月份62％的水平，行业增速进一步提高，从产量绝对值来看，4月份数控机床产量达到1.7万台，高于3月份1.5万台，说明机床需求不断提升。

2010年4月份，数控机床产量不断扩展，使得我国机床行业数控化率继续不断攀升，4月份我国机床行业数控化率为27.5％，与3月份相比微幅下降0.5％，仍维持较高水平。但与发达国家70％左右的水平相比，仍然具有较大的提升空间。另外，主要原材料低位运行。以钢铁为例，我国钢铁价格自2008年7月份达到高点以来，2009年持续在低位运行，进入2010年后，钢铁价格依然维持在较低价格，这有力拓展了机床行业的获利空间。

湘财证券分析师刘金钵等表示，2010年将是机床行业景气度不断攀升的一年，不仅销售收入有较大增长，而且获利水平也将不断提升，维持对行业的“买入”评级。

公路行业：业绩稳定增长欲多元化发展

安信证券

在2010年一季度，部分道路收入增速出现环比回落，盈利增速出现环比回落，很大程度上是因为低基数导致，与2009年四季度增速过高有关。另一方面，也说明未来车流量增长的动力主要取决于经济的增长，且随着宏观经济增长动量的减弱，行业将进入稳定增长期。

公路行业受经济的影响小，而货运的货种涵盖范围广泛，货运车流量的波动也要小于其他行业，因此整体收入增长稳定，波动较小。公路行业的成本主要包含折旧和摊销、人工、道路养护，成本刚性，行业40％左右的毛利率远高于上证A股，盈利能力比较稳定。目前，公路行业公司现金流稳定，近年来多数公司利用充裕的现金流发展非公路业务。因为公路业务增长慢，具有收费年限，成长性不佳的因素，而多元化发展，可能成为公路公司未来的发展趋势之一，有利于打开公司的成长空间。

安信证券分析师彭倩表示，下半年公路行业车流量增速将有所放慢，行业进入稳定增长阶段。维持其“领先大市-A”评级。

航运行业：运力优化显著逐步走出低谷

华泰联合证券

在2008年经济危机的背景下，航运子行业经历了泥沙俱下的运价调整。如果将供给分为现有运力和新增运力两个层面，集运行业已经自发的经历了现有运力的大幅拆解和新增运力放缓的供给优化。

航运业的周期是由两种力量的叠加所确定：一是根源于行业自身供给调整对需求的滞后性的库存周期或供给周期；二是长期宏观经济景气程度所决定的需求周期。另外，从中期到长期范围内，除非中国的煤炭进口出现大幅增长，干散货行业需求将告别高速增长阶段。油运行业的需求增长已经进入了一个相对稳定的历史区间，中国的原油需求可能为其增长贡献动力，但幅度有限。集运行业的需求增长将因全球经济一体化的进一步推进向历史均值回归。

华泰联合证券分析师李军表示，相信集运行业将随着全球贸易的恢复逐渐走出低谷，且制度性的供给优化在2010年将得以持续，但考虑到干散货行业的产能扩张速度为其积聚了太多风险，行业调整带来的恐慌情绪可能进一步承压，维持其“增持”评级。

格力电器：拥有核心技术市场份额高

广发证券

公司由于家用空调整体市场需求大幅增长，其市场占有率稳步提升。另外，公司在中央空调领域较高的成长性和毛利率水平将直接推动公司整体毛利率水平的增长。

目前，公司生产线处于超负荷工作状态，产能利用率达到115％，与之相对应的是产品库存的减少。据了解，渠道存货已降到较低的水平，而公司存货则下降了40％。这将为公司在下一阶段展开新一级能效空调的生产和销售创造有利条件。此外，由干公司拥有中央空调的核心生产技术，在该领域公司未来有望获得快速的增长，预计未来3年年均复合增长率将达50％。2009年公司中央空调销售收入占比约为10％，毛利率约为40％，随着该领域业务的高速成长，其综合毛利率水平有望因此得到提升。

广发证券分析师王俊爽预计公司2010-2012年每股收益分别为1.88、2.08、2.35元，市盈率分别为11、10、9倍，维持其“买入”评级，目标价24.38元。

包钢稀土：资源优势明显发展战略明确

宏源证券

公司是国内最大稀缺资源垄断公司，依托白云鄂博稀土与铁共生矿，稀土储量占全世界的接近50％，资源优势可谓得天独厚，而且在垒球稀土行业地位中的地位举足轻重。

公司在2009年成立的国贸公司对稀土氧化物和稀土金属实行统一收购、统一销售的经营模式，定价权日趋强烈，将充分享受价格上涨带来的收益。另外，公司正在通过收购、联合和重组等手段将战略布局向下游有巨大发展潜力的深加工领域延伸，未来将长期受益于低碳经济的饕餮盛宴。

宏源证券分析师闵丹预计公司2010-2012年每股收益分别为0.63、0.93、1.14元，考虑到《稀土行业规划》渐行渐近的背景下，公司作为稀土行业的龙头企业，将充分受益于行业整合和发展的重大机遇，首次给予“增持”评级。

世茂股份：重大重组完成步入高速发展

世纪证券

公司2009年完成了重大资产重组，成为在香港上市的世茂房地产控股有限公司的子公司，9家商业地产公司、北京世茂大厦和现金7.5亿元注入公司，公司基本面发生了重大变化，新增优质商业项目储备超过400万平方米，成为A股上市公司中商业项目储备最多的商业地产龙头企业。

公司在19城市的核心地段拥有的优质商业地产项目储备超过800万平方米，地价成本不足1,600元，平均售价在10,000元以上。公司60―70％的项目用于出售，保证资金充裕和收入增长，30-40％的项目用于出租和自营，形成稳定的现金流，同时可以享受公司物业升值带来的好处。公司以“兼顾短期与中长期业绩体现”的方式致力于打造城市综合体，实现公司的快速扩张和可持续发展，未来业绩增长进入高速增长期。

世纪证券分析师王斌卿表示，公司在2009年完成重大资产重组以后进入快速发展期，2010年业绩将会实现爆发式增长，预计2010―2012年公司每股收益分别为0.95、1.34、1.54元。给予公司“买入”评级。

豫园商城：股权出售获利业绩受益世博

江海证券

公司在2010年将德邦证券股权出售后，目前持有的26.18％的招金矿业股权是未来投资收益较稳定的来源，2009年贡献收益1.93亿元，对豫园净利润贡献达40％。

目前，上海世博会首月游客已达803万人，且呈不断上升趋势，给公司带来巨大的商机。其5月累计实现零售额2.99亿元，同比增长37％。其中在

世博园区内投资仅700多万元的公司下属老城隍庙餐饮的自营收入就达1800万元，预计这项高毛利的餐饮业务在世博期间将超预期地带来1亿元以上收入。另外，其下属老庙黄金获准入住世博园区内开设特色贵金属等专卖店也将可观收入，并给老庙黄金的品牌打造一个全国乃至全世界的品牌效应。

江海证券分析师付豪杰预计公司2010-2012年每股收益分别为0.88、1.13、1.28元，年目标价为29.47元，维持其“买入”评级。

四维图新：导航产业快速成长的受益者

天相投顾

公司是国内首家获得导航电子地图制作资质的企业，起步早，先发优势明显，在多个领域有绝对优势的市场份额。目前我国的寡头垄断格局已经‘基本形成，公司的市场份额更胜一筹，公司作为行业内的领军企业，日后爆发式增长可期。

我国的导航产业尚处于初始发展阶段，发展空间巨大。预计到2013年我国导航电子地图产业收入规模将达到26.8亿元，年均复合增长率达33.9％。各应用领域中前装车载导航和GPS手机应用领域最具发展潜力。2009年公司在两大重点领域前装车载导航电子地图和GPS手机地图市场的份额分别为69，3％和71％，远高于竞争对手。公司作为导航电子地图行业寡头垄断厂商中的领先企业，将成为导航产业飞速成长中的最大受益者之一，坐享导航电子地图行业高速成长的巨大蛋糕。

天相投顾预计，公司2010-2012年每股收益分别为0.5、0.71、0.97元，对应的2 011年的市盈率为49倍，看好公司寡头垄断的行业地位及导航电子地图行业的长期发展，给予公司“增持”评级。

金螳螂：行业龙头地位受益消费升级

中信证券

公司作为国内建筑装饰业龙头老大，上市三年稳步增长，着重抓应收账款控制、项目管理和人才培养，随着内部激励机制完善，公司业绩增长显著受市场份额提升和行业需求增长双轮驱动。

公司拥有800人的强大设计团队，按照每1元设计收入约可以带动30元施工收入，公司2009年1.72亿元设计收入(50％转化)可以带来后续订单就超过25亿元，设计拉动施工效应显著，201 0年设计订单更是爆发增长。另外，公司业绩持续高增长有保障。2009年净利润率在2008年提升1.54个百分点基础上，再提高0.74个百分点。可以看好公司ERP信息化管理系统全面上线后带来的管理效率的提升、园林工程领域的实质延伸、幕墙产能投产后该业务的高成长、产品部件化生产带来的成本降低和质量提升，以及装饰业务进入地产精装修、铁路车站等细分市场领域后的快速扩张。

中信证券潘建平预计公司2010-2012年每股收益分别为1.16、1.77、2.33元，考虑公司良好的成长性，维持其“买入”投资评级。