环保型中小企业借贷环境分析

摘要 在经济多元发展的新历史阶段，环保型中小型企业作为正在蓬勃发展和活跃市场的重要经济个体，可以优化产业经济结构，推动循环经济发展。本文从软信息与关系型借贷研究入手，针对目前环保型中小企业财务信息不甚清晰、抵抗外界经济冲击能力有限和融资渠道特殊等特点，建立博弈模型，深入分析完全信息和不完全信息条件下，小额贷款公司与环保型中小企业客户之间的借贷关系。通过整体构建基于软信息特征的制度化信用风险控制准则，最终达到合理满足环保型中小企业激增的特殊融资需求。研究结果表明：以关系型借贷理论为依托，为满足各自的市场需求和利益保障，需要充分考虑环保型中小企业贷款客户的各类软信息，建立符合软信息时效性的信贷流程，决策权相对集中的组织结构和面向软信息收集的正向激励机制，从而实现对环保型中小企业客户贷款信用风险的有效控制，最终达到完善区域信用环境、支持中小企业发展和活跃社会主义市场经济的多重目标。

关键词 软信息；关系型借贷；环保型中小企业；博弈理论；信用风险控制

中图分类号 Q148, X321文献标识码 A文章编号 1002-2104(2011)09-0151-06doi:10.3969/j.issn.1002-2104.2011.09.025

在我国经济多元化发展的时代背景下，中小型企业作为经济活动中最具生命力的个体，担负着创造城镇就业岗位、增加财政税收、为国家经济实体做贡献的重要作用。其中，被世界上众多经济学家视为“朝阳产业”的环保企业，特别是环保型中小企业的蓬勃发展，既是环保产业市场发展的必然趋势，也是民众环境理念增强、环境需求提高的时代产物。然而，与大中型国有企业相比，环保型中小企业相对规模较小，财务信息对外界不甚透明、经营商不确定性很大、承受外部经济冲击的能力较弱，再加上自身经济灵活性的要求，其融资与大企业相比存在很大特殊性。主要表现在：融资渠道更多依赖内源融资；融资方式上多选择小额贷款组织等金融中介机构的贷款；债务融资具有规模小、频率高、流动性强等短期贷款特征。由于环保型中小企业资金占压量较大，周转困难，尤其需要破解融资难题，以推动区域循环产业发展，支撑新农村建设。

随着2008年5月中国人民银行、银监会联合下发《关于小额贷款公司试点的指导意见》以及7家小额贷款公司试点工作取得一定成效［1］，在各省、地方政府的积极推动下，各地小额贷款公司纷纷成立并正式运营，为解决“三农”问题、中小企业资金困境和中低收入群体的资金需求开辟了一条新途径［2］。小额贷款组织，作为一种新型商业化主要服务于中小企业的贷款机构，其现阶段主要基于亲缘、地缘、学缘、情缘的信息比较优势收集客户各类信息，以信贷员收集的软信息作为贷款决策的主要依据。根据信息经济学理论，软信息通常不容易观测、获取，具有不确定性和随机性特征，且难以量化，与此有关的信用风险无法通过现有较为成熟、精确的模型予以评估。由于成立时间较短，信贷员无法全面、充分掌握县域内的环保型中小企业信息，同时，受到信贷员专业素质欠缺的内在约束，小额贷款公司无法根据商业银行传统的客户信用等级评分表对这些环保型中小企业的信用风险水平进行精确、有效地评估。因此，这种以人为主收集不确定性信息，以人的主观判断进行不确定性信息识别，并以此作为贷款决策依据的贷款运作方式使该类贷款组织在发展环保型中小企业客户的过程中，面临不确定性的信用风险问题日益突出。因此，需要从整体上构建基于软信息特征的一系列信用风险控制制度，实现小额贷款公司的稳健经营，全面满足环保型中小企业激增的特殊融资需求，优化区域信用环境，支持社会主义新农村建设。

1 软信息与关系型借贷研究综述

信息是金融市场和金融交易的重要因素，一般分为硬信息和软信息两种类型，这两类信息在金融机构尤其是商业银行的经营活动中发挥着非常重要的作用。受信息特质的影响，国外与硬信息有关的理论研究和实证研究成果丰富，而与软信息相关的研究成果则相对欠缺。国外软信息问题研究与银行系统的小企业借贷问题相伴而生，至目前为止，软信息的内涵尚未形成统一定义。Petersen提出软信息是任何一种区别于相对透明公共信息的信息，如财务报表或抵押等可获得性数据［3］。Grunert和Weber认为软信息指非财务因素的定性化信息，尤其是管理技术评价［4］，因此管理技术、产品市场特征和企业战略等软信息在很长一段时间内相对稳定，由植根于企业特征的主要要素推动。Uzzi 及Gillespie则认为对企业借贷而言，软信息涉及企业管理技术、企业质量、竞争地位和日常业务等特定知识，特指企业与银行之间的亲密程度以及相互承诺程度［5,6］。Scott指出关系型借贷与软信息密切相关，硬信息可以在没有数据收集人员帮助的情况下通过表格形式予以反映，其获取基于相对客观的标准，而软信息通常不容易被观测、被他人证实和传递，难以量化进行自变量分析，必须依靠信贷员和客户的亲密程度获取［7］。Liberti认为，硬信息指无成本、即时可被证实的信息，软信息则是以高成本方式获取，无法被第三方证实的信息［8］。为解决中小企业信息不对称问题，Camus和Godlewski认为软信息具有内部性特征，是具有隐蔽特征的道德风险的来源之一，主要通过银行与中小企业的长期关系才能获取［9］。Emilia认为受到软信息属性――无法以书面方式轻易记录或核实的限制，软信息的来源渠道非常有限［10］。根据各国学者的研究成果，可以大致归纳出软信息的基本特征：不易观测和获取；具有不确定性；具有定性化特征，难以量化；相对稳定性和不可比性。

国外关系型借贷研究主要围绕银行与中小企业展开。借贷者之间的信息不对称为银行和其他金融中介机构的利润创造提供机会，通过将生产企业的信息运用于贷款决策，银行可以在一定程度上克服信息不对称问题，为企业收益良好的投资项目提供丰富资金。正是基于这些经济现象，学者们创造了“关系型借贷”概念，反映银行如何通过长期、持续性关系获取客户的私人信息。Berger等首先提出了关系型借贷概念，他们将小企业通过金融中介的融资技术划分为四种类型：财务报表型借贷、资产基础型借贷、信用评分型借贷和关系型借贷［11］。这些借贷技术为解决信贷配给问题和超额借贷问题发展形成，前三种借贷技术称为交易型借贷，贷款决策建立在相对比较容易获取的硬信息基础上，而关系型借贷必须通过信贷员与借款人长期联系所获取的专属信息――软信息进行贷款决策。除了通过贷款条款、存款和其他金融产品获取软信息之外，还可以通过与社区范围内其他成员接触获取软信息，如企业供应商和客户所提供的企业及其所有者详细信息、企业经营所在地的商业环境信息等。这些具有相当价值的信息体现在企业财务报表、抵押和信用评分之外，必须通过一定时间才能获取，能够对银行处理信息不对称问题提供实质性帮助。Petersen和Rajan甚至认为美国小企业借贷就是一场“信息革命”［12］。

Berger等认为关系型借贷的存在条件是银行能否收集到与企业信誉质量相关的各种软信息［13］。Boot指出关系银行模式通常被定义为通过连续性、多样化交易方式对借款人的软信息（或专属信息）进行投资的银行模式，这种排他式获取客户软信息的方式可以为银行获取垄断租金［14］。Petersen和Rajan则认为银行倾向于对新成立企业贷款的主要原因是一旦建立专属客户关系，获取竞争对手无法掌握的软信息将带来未来借贷竞争的垄断租金［12］。Boot和Thakor［15］、Ber等［16］强调信息是银行进行借贷决策的重要因素，排他式获取的软信息能够提高银行的风险判断能力，减少借款人违约的可能性。

近年来，国外学者还通过特别样本研究软信息在关系型借贷中所发挥的特殊作用。Agarwal和Hauswald实证研究认为软信息是关系型借贷贷款决策和贷款定价的基础，并运用小企业在线贷款交易和亲自贷款交易两个独特样本，研究不同类型借款人的贷款决定因素［17］。虽然借贷标准一致，由于信息内容不同，两类贷款申请的交易结果存在较大差异。亲自申请贷款时，信贷员和分支机构经理能够基于主观印象修订信用评分，而在线申请贷款时，贷款决策完全取决于企业在线提供的信息、信用报告和以往接触为基础计算的内部信用评分。此外，研究还发现软信息更多地产生关系型借贷，而硬信息更多地产生距离型借贷。银行贷款决策首先依赖于公开信息或私人信息，然后才在不同贷款类型中权衡贷款可获得性和贷款定价问题。Demiroglu等以参与出售或IPO私人企业为样本，研究认为私人企业关系型借贷中，关系型借贷与私人企业价值高度相关，银行贷款决策的基础是私人企业的专属软信息［18］。对成立时间较短的小型私人企业进行借贷时，银行非常重视从各种渠道所收集的软信息。

2 小额贷款公司与环保型中小企业借贷关系的博弈分析2.1 博弈研究假设

假设博弈参与双方为小额贷款公司A和环保型中小企业B。环保型中小企业B需要一笔信贷资金M进行低碳环保型项目投资活动，贷款利率为r，假设项目投资回报率为q，q为外生变量。为了分析便利，假设该投资项目完全依靠信贷资金支持，即环保型中小企业的自有资金投入为0。

假设交易成本为C，小额贷款公司和环保型中小企业共同承担贷款发放的交易成本，则小额贷款公司接受贷款申请的参与约束为Mr-C＞0。环保型中小企业借入资金进行项目投资获得的收益为M(1+q)，小额贷款公司预期环保型中小企业能够偿还M(1+r)时才接受贷款申请，则环保型中小企业的参与约束为M(1+q)＞M(1+r)，即q＞r。

当小额贷款公司对环保型中小企业发放贷款，环保型中小企业及时偿还贷款时，小额贷款公司和环保型中小企业的收益分别为Mr-C和M(1+q)-M(1+r)-C=M(q-r)-C。当小额贷款公司发放贷款，环保型中小企业未能及时偿还贷款时，小额贷款公司和环保型中小企业的收益分别为-M(1+r)-C和M(1+q)-C。假设环保型中小企业申请贷款的各项费用为C，若贷款申请被拒绝，其收益为-C。当环保型中小企业违约，小额贷款公司拒绝贷款申请时，双方不存在借贷关系，收益均为0。由此可见，在单次博弈情况下，纳什均衡（拒绝贷款申请，贷款违约）比较容易求得，见表1。

在完全信息情况下，即小额贷款公司对环保型中小企业投资项目信息掌握充分、对称的情况下，由于缺乏有效的监督承诺机制，环保型中小企业的占有策略为获得贷款后违约，而小额贷款公司预期这种情况时，其占有策略为在初始阶段拒绝贷款申请。因此，借贷双方陷入囚徒困境。

2.2 完美信息重复博弈条件下的均衡

当小额贷款公司与环保型中小企业之间的博弈无限次重复时，博弈结果将会改变。每次博弈中，小额贷款公司与环保型中小企业十分清楚必须进行下一次博弈，双方只有通过合作才能实现长期利益和可持续发展。假设在前T次博弈中，小额贷款公司和环保型中小企业一直保持合作关系，小额贷款公司提供贷款，环保型中小企业及时偿还贷款。无限次重复博弈中，博弈双方收益是各阶段收益的现值之和，假设贴现率为α，则贴现因子为11+α。

在T次博弈中，环保型中小企业决定放弃合作关系，小额贷款公司由于在本次博弈中采取合作策略而蒙受损失。因此，小额贷款公司采取触发策略，即在T次以后采取永不合作策略以惩戒环保型中小企业。若环保型中小企业首先采取不合作行为，本次博弈中的收益为Mq-C，此后为无限次0收益。下面分析为了获得长期合作关系，环保型中小企业在何种情况下不会发生违约行为。

若环保型中小企业选择长期合作关系，任何时候都不会违约，其长期合作收益为R，

R=∑∞t=1M(q-r)-C(1+α)t=［M(q-r)-C］1+αα

(1)

T次博弈时，环保型中小企业的违约收益为RT，

RT=∑M(q-r)-C(1+α)t+Mq-C(1+α)T+∑∞t=10(1+α)t

=［M(q-r)-C］1+αα1-1(1+α)T+Mq-C(1+α)T

(2)

则长期合作收益R与违约收益RT相比较得，

RT-R=-［M(q-r)-C］1+αα 1(1+α)T+Mq-C(1+α)T

=α(Mq-C)-［M（q-r）-C］α(1+α)T

(3)

当RT-R＜0时，α＜M(q-r)-CMr，则只要贴现率α＜M(q-r)-CMr，RT-R＜0。

当贴现率较低，环保型中小企业违约时，小额贷款公司以放弃合作以示惩戒，环保型中小企业的违约后果十分严重，因此，双方只能保持长期合作关系。贴现率较低表示环保型中小企业十分重视未来长期合作的收益，双方无限次重复博弈的最优解为保持长期合作关系，即小额贷款公司为环保型中小企业提供贷款，环保型中小企业及时偿还贷款。

2.3 不完全信息动态博弈条件下的均衡

在现实经济中，完全信息重复博弈所假设的借贷者信息对称情况很少存在。在信息不对称条件下，博弈的均衡情况将发生变化。因为资产规模小，缺乏硬通货的抵押担保物，很难在银行获得授信，环保型中小企业的投资回报率q无法确定。假设高投资回报率为qH，低投资回报率为qL的发生概率相同，环保项目的具体收益情况为环保型中小企业的私人化信息，小额贷款公司无法完全掌握。因此，环保型中小企业首先采取行动，选择是否从小额贷款公司申请贷款，小额贷款公司根据掌握的软信息决定接受还是拒绝贷款申请。这是一个典型的不完全信息动态博弈，采用海萨尼转换，引入自然来描述该博弈。自然首先行动，决定贷款项目是好项目还是差项目，好项目获得高投资回报率qH，差项目获得低投资回报率qL。若为好项目，环保型中小企业将及时偿还贷款，若为差项目，环保型中小企业无法及时偿还贷款，出现非意愿性贷款违约。

若环保型中小企业不申请贷款，借贷关系无法形成，双方收益均为0。若环保型中小企业申请贷款，而小额贷款公司拒绝贷款申请，小额贷款公司收益为0，环保型中小企业收益为-C。若环保型中小企业申请贷款，小额贷款公司接受贷款申请：在好项目情况下，小额贷款公司和环保型中小企业的收益分别为Mr-C和M(qH-r)-C；在差项目情况下，小额贷款公司和环保型中小企业的收益分别为-M(1+r)-C和MqL-C，见图1。

该博弈中环保型中小企业B拥有四个策略：SB1：｛好项目，申请贷款；差项目，申请贷款｝；SB2：｛好项目，申请贷款；差项目，不申请贷款｝；SB3：｛好项目，不申请贷款；差项目，申请贷款｝；SB4：｛好项目，不申请贷款；差项目，不申请贷款｝。小额贷款公司A拥有两个策略：SA1：｛接受贷款申请｝；SA2：｛拒绝贷款申请｝。图1所描述的动态博弈中，小额贷款公司无法完全获取项目好坏的具体信息，但对自身在博弈中所处位置具有一定判断，接受贷款申请的概率为p，拒绝贷款申请的概率为1-p。

以上博弈有两个均衡结果：{(SB1,SA1),p=1},{(SB4,SA2),p=0}。该均衡结果的现实经济意义为：当项目预期投资回报率高时，环保型中小企业申请贷款，小额贷款公司接受贷款申请，发放贷款；项目预期投资回报率低时，环保型中小企业不申请贷款，而小额贷款公司拒绝贷款申请。

根据以上不同信息条件下的博弈分析，可以进一步清晰地认识小额贷款公司和环保型中小企业在我国农村金融市场上的借贷关系。首先，当信息完全对称时，完全信息重复博弈条件下，小额贷款公司贷款决策的主要影响因素为贷款利率r、贷款交易成本C和环保型中小企业违约预期。当贷款交易成本过高，小额贷款公司的获利空间较小时，贷款发放的积极性将大大降低。因此，小额贷款公司只有通过有效降低贷款交易成本，尽可能满足农村金融市场的贷款需求，才能争取更大的获利空间。其次，当信息不对称时，不完全信息动态博弈条件下，贷款项目回报率的识别是博弈能否达到有效均衡的主要因素之一，若小额贷款公司对项目回报率的识别存在偏差将造成贷款损失。根据国外关系型借贷理论的研究成果，软信息是关系型借贷贷款决策和贷款定价的基础。小额贷款公司应在对宏观和地区经济情况、行业发展进行初步判断的基础上，通过信贷员与环保型中小企业长期交往建立的专属客户关系，对贷款客户的软信息进行收集和识别，尽可能准确掌握与贷款投资回报率相关的信息，才能减少贷款发放风险，降低与中小型企业之间信息不对称的程度，避免陷入囚徒困境，抑制小额贷款公司和环保型中小型企业的协调发展。

3 构建基于软信息的小额贷款公司信用风险控制制度3.1 建立与业务特征相符的信贷流程，充分发挥所收集软信息的时效性小额贷款公司作为我国一种新型的商业化农村金融机构,虽然不是商业银行，但就机构属性而言，属于非银行类金融机构。在“只贷不存”的政策约束下，小额贷款公司的资金来源受到严格限制，而资金运用却呈现单一化现象，所提供业务仅为最基础的金融产品――贷款，且以额度小、对象分散、贷款期限短期化为主要特征。当贷款中小企业客户受到国家宏观经济环境、区域经济环境、行业结构调整和自然条件影响，出现贷款拖欠或违约现象时，小额贷款公司不仅比较容易遭遇贷款到期无法收回的信用风险，而且无法通过一定规模的有效资产组合分散、转移风险，出现信贷资金链条的短期中断，引起比商业银行和其它微型金融机构更为严重的经营风险。由于环保型中小企业的技术难以大规模产业化和市场化，因此以小额、分散、短期性为主要金融需求特征，小额贷款公司与业务特征相符的信贷流程必须充分体现这种“短、频、快”特征，简化商业银行冗长的贷款手续，保证贷款申请至贷款决策的所有工作控制在两至三个工作日内全部完成，然后根据环保型中小企业的具体情况，合理安排贷款期限，更好地发挥所收集软信息的时效性，有效地控制贷款信用风险。此外，小额贷款公司提供的与该业务特征相符的信贷流程，能够尽量降低信贷交易申请和发放成本，更好地服务于环保型中小企业的特殊融资需求，扩大利润空间。

3.2 建立层级少、决策权相对集中有利于软信息收集和判断的组织结构根据组织结构信息观的主要观点［13］，分散式组织结构有利于软信息的生产与处理，而层级式组织结构擅长硬信息的生产与处理。在分散式决策结构中，信贷员不需要向上级传递信息，能够根据所收集的信息作出独立贷款决策，也明确地知道自身努力将充分体现在日后的贷款决策中，这种方式对信息收集工作具有强烈的正向激励作用。层级式决策结构中，信贷员所采集的软信息需要进一步编码、量化，以便传递给上级决策者，信贷员无法按照自身所收集的信息作出贷款决策。由于总是存在部分软信息无法被转化，信贷员信息收集工作的激励程度被削弱。因此，与商业银行信贷运作一样，小额贷款公司应设立审贷委员会，严格实行对环保型中小企业的审贷分离制度。但是，人员规模应该控制在十五人左右，贷款评估主体与决策主体之间的层级尽可能减少，缩短审贷链条，形成层级较少，贷款决策权相对集中的组织结构，以利于各类软信息的有效收集、判断。这种与贷款决策依据――软信息的特征相符的组织结构，不仅能有效地控制贷款运作过程中的道德风险，而且对软信息的收集和判断将产生积极效应，克服小额贷款公司运作中对环保中小企业的信息不对称问题，进行正确贷款决策，降低环保型中小企业的信用风险，实现可持续发展，具有重要而深远的意义。

3.3 建立有利于软信息收集的正向激励机制，确保软信息收集的全面性、详细性和有效性小额贷款公司的金融市场功能定位决定了其贷款对象的多样性和复杂性。环保型中小企业这类贷款客户虽然具有市场反应快、投入成本低和经营机制灵活等特征，但是通常是防范和承受各种风险能力最薄弱的群体，表现为在整个信贷市场中一般无法提供抵押品或无法提供合格抵押品、无系统性正规财务记录和信息不透明等问题。由此，小额贷款公司只能利用客户软信息收集的比较优势，运用“社会资产”（social capital）取代“经济资产”(economic capital)来实现对贷款信用风险的控制。实际运作中，信贷员通常独自组成流动性的分支机构，负责贷款销售、客户信用分析、信息收集工作和贷款批复，各种职责集于一身，发挥着贷款运作的整体作用。为充分调动经营过程中信贷员收集软信息的积极性，公司应采取一些正向激励措施：一方面赋予信贷员一定额度内的贷款决策权，充分发挥软信息收集的成本优势，提高贷款发放效率，降低委托成本；另一方面应在一定条件下允许信贷员持有部分公司股权，减少贷款发放过程中的道德风险，确保软信息收集的全面性、详细性和有效性，有效地控制贷款信用风险。

3.4 建立与软信息特征相符的贷款信用风险评估技术

小额贷款公司现阶段以信贷员长期、高接触型方式所收集的软信息为基础，运用商业银行传统的客户信用等级评分表进行信用风险评估。由于成立时间较短，全面、有效、充分地掌握区域内环保型中小企业的相关信息存在一定难度，同时受到软信息特征的约束，信贷员无法根据简单的客户信用等级评分表对信用风险水平进行较为精确的量化评分。但是，小额贷款公司结合自身运作特征，通过创新特殊的信用风险评估技术就能有效地评估贷款信用风险，为环保型中小企业客户提供贷款和其他金融服务，满足他们贷款需求的同时实现自身的盈利目标和可持续发展。目前，模糊集合方法被公认是合理解决模糊性现象量化问题的最佳途径，能够在不确定、不精确的社会经济环境中，较好地处理经典数学方法所不能解决的实际问题，该方法的研究前提与小额贷款公司的具体运营环境、贷款客户特征、贷款评估和贷款决策依据相符合。随着贷款规模的扩大，小额贷款公司建立基于模糊集合方法的各种软计算方法和模型能够更好地处理信用风险评估问题，准确、快速地对环保型中小企业贷款客户予以信用风险评估，并根据具体情况采取相应的信用风险控制措施。

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Loaning Environment Analysis of Microloan Company and Environmental SMEs

LUO Jianhua1,2 SHEN Tao1,3 CHEN Bin3

(1. Business School of Central South University, Changsha Hunan 410083, China;

2. Science and Technology University of Changsha, Changsha Hunan 410076, China;

3. Business School of Guangxi University, Nanning Guangxi 530004, China)

Abstract Small and medium enterprises (SMEs) are important economic unities in enlivening the market in the new historical stage of pluralistic economic development, which can optimize the economic structure and boost the circular economy. Environmental SMEs as emerging business units are characterized by unclear financial information, weak resistibility against external economic shocks and special financing channels. Based on the analysis of the status quo of microloan companies, soft information and relationship lending, this paper aims to conduct an indepth investigation into the lending relationship between microloan companies and SMEs with perfect and imperfect information through the game model. By establishing institutionalized risk management criterions based on the features of soft information, we intend to meet the growing specific financing requirements from the SMEs in a reasonable way. Within the framework of relationship banking theory, the results show that we should fully capitalize on the wide variety of soft information from SMEs to satisfy their own market demand and ensure their interest protection. Its also necessary to set up a timely multilevel credit process, powerrelativelyconcentrated organization structure and positive motivation mechanism for soft information collection before putting the SEMs clients loan credit risks under effective control. Based on these measures, the regional lending environment can be constantly perfected; the development of the SMEs be advanced; finally, the socialist market economy be promoted.

Key words soft information; relationship banking; environmental SMEs; game theory; credit risk control