私募看市场

我主要讲一下2010年主要的投资思路，投资哪些板块，主要热点在哪里，这对大家选择公募基金和阳光私募基金都有好处。

中长期选时看什么

第一个讲中长期选时。如果投资者懂一些5～10年甚至几十年的规律，做投资都会发财。

股市波动规律

美国100多年的股市好像涨了很多，仔细研究会发现市盈率每次跌到10倍是底部，20倍就是顶部。如果股票分红率高，证明它的投资低。反过来，可以推测现在的指数是高还是低，就好像3100点，很多人很悲观很迷茫，觉得3000点涨了很多，现在整个股票市盈率并不贵。整个波动区间背后是经济规律，最主要是分红回报。中国香港30年来市盈率基本在10～20倍波动。中国股市在15～70倍估值区间波动，比外国高很多，但是也有规律。

希望大家不要把炒股看得很复杂，只是它的过程太长，大概二三十年，身在庐山看不到真面目，但是懂得了波动规律，就知道现在处于底部，未来几年是安全的。

从美国、中国香港、中国大陆的历史波动可以总结一个很重要的简单规律，股市的波动基本三五年就一个小波动，几十年一个大波动，掌握了这个规律投资就不会很迷茫。

还有一个重要的推论，中国现在处于很特别的时间段。一些大的经济事件会导致整个世界经济崩溃，导致低谷，如第二次萧条、第二次大战、石油危机等。但每次跌到一个位置以后，市场会有几十年都是稳固上涨。巴菲特二战之后出来做私募赚了第一桶金，在石油危机后的第二阶段成为了世界首富。

金融海啸以后整个格局变了，以中国为代表的金砖四国在未来10年、20年会是受益最大的国家。第二次世界大战受益的国家是美国，石油危机之后受益的国家是日本。所以我有个大胆推论，每30年会出现一个很大机会，这个国家在世界崛起，这个国家的股市就有很大投资机会。既然第二次世界大战造就了美国，那么现在就应造就中国，我们处在有利的时代。

人口红利拐点

这次金融海啸中国受益了，但三五年以后中国会不会也出现像美国那样的金融风暴呢?我认为有可能。20世纪90年代日本泡沫经济破灭，日本倒下后，全球资金流进亚洲，亚洲四小龙风光10年，在1998年亚洲金融风暴倒下了。于是钱又跑去美国了，过去10年是美国非常风光的10年，2009年刚好也是10年倒下了。现在流到美国的钱又到了金砖四国。金砖四国中中国是龙头，未来10年中国可能是最牛的。

过了这10年，中国迟早也会倒下，这是最重要的推论。如果不懂这个规律，五年十年后现在赚的钱要还回去。最重要的信号就是人口红利拐点。如果中国出现了人口老化，需求下降，那时候金融风暴就会发生。2009年美国发生的所有事情在中国都有可能全部重演。所以投资不要紧盯着股票，国家也会进人中年和老年，不同阶段投资的风格是不同的。

总结一下应对办法

一是中国未来10年、20年甚至30年都很风光，股市应该有阶段性好的时候，这几年我觉得大家在股市里面都积极一点，多赚钱。

二是2018年左右，如果中国人口红利拐点出现，大指标盯人口红利，小指标都盯资金流动。那时候肯定股票和房地产非常风光，但要知道10年一遇的大决策要来了，一定要特立独行，把股票房地产卖掉，把实业也压缩，把所有钱换成黄金和美元。

债市与股市呈反向相关

怎么预测2010年的波动?大原则是，等经济复苏的时候再买股票，因为中国股市波动和经济波动基本一致。2005-2008年经济往上走，股市往上走，经济往下跌股市往下跌。但1995-2005年间，中国股市和经济波动是完全相反的。所以不能单纯盯着经济炒股市，经济不是决定性因素。

资金是主导的因素。为什么2006～2009年中国经济一路下滑，股市却一路上涨，因为央行要放水，要减息。1998年亚洲金融风暴，那时候中国也担心，实行双松，股市一路涨到2001年。我们现在都重复着1996～2001年的阶段，经济还没好，但是钱已经多了，股市估值往上涨。

债券指数暴涨的时候代表整个资金都流进银行，没有流进股市和楼市。1995年，债券暴涨时，股市在跌，楼市也没有信心。2009年四季度，债券指数暴涨，根据经验，我认为此时债券指数暴涨代表资金面已经宽松，未来股市楼市就会暴涨。如果股票基金很猛时候不要买它，要买债券基金，它们是跷跷板。

预测市场，资金、估值、经济前景3大因素的不同排列组合造就不同市况。未来一两年是一个震荡牛市的格局。

2010年股市可能在2800～4000点

2010年的市场会像2006年，但不会涨那么多。

2010年资金面要看3个方面。一是看央行，就是政府给不给钱。二看老百姓的钱去哪里。三看外国人的钱去哪里。关键看老百姓的钱去哪里。2009年存款都搬到房地产去了，因为2008年股市亏得太惨，老百姓都认为股市靠不住了。现在又有一些存款搬到基金去了，为什么?2008年亏了很多，2009年涨回来了，伤口又愈合了。2009年很多人想去房地产，但是房地产过高去不了，存款又觉得太低，于是跑去买基金。关于外国人的钱，分析美元指数、人民币升值、顺差与外汇储备、香港资金流动等指标，得出结论外国人的钱肯定是进来的。

最终结论是，2010年波动可能在2800--4000点。

具体操作看什么

具体到选股有很多方法，价值投资、趋势分析、技术分析，这几个方法各有优缺点，不同时间点作用是不同的。如抄底就用价值投资和宏观分析，不能用技术分析；逃顶就用技术分析和逆反思维。震荡市里面也有不同的方法，上涨一个方法，下跌一个方法，这些方法操作好就能应对不同市场情况。

先回顾一下2009年市场的情况。年初经济差，大行业肯定不好，但是小行业有些很好，因此炒小盘股。4月份是分水岭，一季度信贷已经出来了，3月份房地产已经复苏了，经济增长、流动性以及估值差的都有利于大盘，4月份又转到大盘股了。上半年这个规律很明显。9月份之后小盘股又卷土重来。未来两个季度怎么样?小盘股炒3个月了，风格肯定要转，不转肯定突破不了3500点。

未来两年可能还是震荡市，不可能再有2008年的局面了。