暴利不再 第4期

“十二五”期间。我们将忍受有意降低经济增长速度可能带来的一些困难，国内各行业期待像以前那样突然就能赚很多钱的暴利时代可能将光辉不再。

明明知道增速低于8％就会带来就业、财政收支平衡等严重困难，为什么我们还主动把“十二五”期间的年均发展速度定为7％?

明明知道中国每一种大宗商品都供应充足，不存在大的供求缺口，为什么我们的CPI还会持续走高?

明明知道加息、提高准备金率会带来影响消费、打击投资等多种副作用，为什么我们依然进入了加息通道?

3月19日，参加天鹅湖万达广场投资论坛时，著名经济学者、住房和城乡建设部政策研究中心主任陈淮就当前中国经济发展中的种种“悖论”进行了精辟解读。他分析，在今年乃至整个“十二五”期间，在主动选择了适当降低发展速度后，中国经济一方面仍将保持蓬勃的发展势头，另一方面又被动面临发达国家输入型通胀带来的挑战和难题。

“我们将忍受有意降低经济增长速度可能带来的一些困难，国内各行业期待像以前那样突然就能赚很多钱的暴利时代可能将光辉不再。”

主动降增速

“去年中共中央提出的关于‘十二五’规划建议和今年两会正式通过的‘十二五’规划纲要中，都有一个重要的数据，就是我们在这五年的经济增长预期目标是年均7％。”

陈淮认为，虽然这个7％被很多媒体忽略了，但这个数字很值得我们深思。

众所周知，中国是一个大国，又是一个发展中国家，而且是一个底子薄、发展历史短、发展严重不平衡的国家。这决定了中国这个经济体必须要保持一定的增速。

“假定将国民经济看成是一个大企业，这个企业每年非得有一定规模的扩大再生产，有一定速度的增长，产出和投入的比较才能是产出大过投入，才能是正数，用老百姓话说就是才能赚钱。”

其实，改革开放以来，中国经济的年均增速从未低于8％。

1998年亚洲金融风暴时，国务院第一件事就是确保国民经济增长速度不低于8％；2008年的全球金融危机，政府的承诺也是确保国民经济增长速度不低于8％。

陈淮表示，多年的经济发展实践证明，一旦经济增速低于8％，中国长期面临的四大难题就会立刻显现出来：

第一，只要低于8％，一批中小企业就会发展困难，有的甚至会退出市场，就业就会成为严重的社会问题。

第二，只要低于8％，银行风险就立马倍增。“因为在不断扩张的经济增长中，资金的流速比较快，但经济增长速度一下降，经济周转速度就会缓慢，信用链条断裂的机会越来越大，银行的呆坏账会明显上升”。

第三，只要低于8％，政府的财政收支平衡就会立即遇到挑战。

第四，“只要低于8％，我们的重要基础产业，包括钢铁、煤炭、石油、石化等基础产业全行业亏损几乎就不可避免。”

那么，明明知道年均增速低于8％会带来严重困难，为什么我们还主动把7％定为发展目标呢?

“因为从很多国家，包括发达国家历史上走过的路，特别是上世纪六七十年代、七八十年代新兴经济体走过的路来看，一个经济体在一段时期的高速增长之后，很可能会因为经济发展不平衡加剧而出现一个大的强制性的平衡调整。日本、韩国的经历无不如此”。

陈淮举例说，地震就是一种强制性的平衡调整。“随着不平衡不断地累积，当渐进式的释放不足以满足这种不平衡要求的时候，就要通过强制性的调整，大板块相互碰撞了，就出现像日本地震、汶川地震一样的大地震”。

经济发展的平衡和板块运动的平衡原理异曲同工。

“改革开放以来，我们经济高速发展，造就了很多富豪。这并不稀奇，二十世纪上半叶，美国经济也造就了无数大王，但是1929年到1933年一场大危机，一次强制性的大调整，这些大王基本上都灰飞烟灭，不见踪影。”

“所以，为了防止这种长期的大隐患，‘十二五’期间，我们把经济增长的年均目标定为7％，自发地进行一些‘小地震’，选择一种短痛、阵痛的方式，把这些不平衡释放出去，以推动经济发展质量地提高、产业结构地升级和增长方式地转变。”

谈及主动选择降低经济增速会给普通投资者带来怎样的影响时，陈淮分析，今年和未来几年里，各个行业那种暴利时代，突然一下子就能赚很多钱的时代可能已经光辉不再。

“今后几年，我们必须忍受有意降低经济增长速度可能带来的一些困难。当然，忍受这些困难是为了长久不出现像日本九级大地震一样的强制调整带来的重大损害。”

被动反通胀

除了必须面对国家为了平衡经济发展失衡而主动降低增速带来的影响外，2011年甚至整个“十二五”期间，国内投资者还将和中国宏观经济一样面临被动反通胀的巨大压力和挑战。

陈淮指出，国家统计局3月份的数据显示，2月份CPI和去年同期相比增加4.9％。4.9％的水平本身并不令人担心，以中国的经济体量来说，3％到5％的通胀率是良性的温和通胀，但是它的增长速度令人担心。

“国家统计局解释，我们当前通货膨胀的增长速度、物价水平的增长速度，有76％是农产品价格上涨推动。但中国的农产品已连续七年增产增收，中国没有任何一样大宗农产品存在大的供应缺口，包括猪肉、玉米、植物油这些都不存在大的供求缺口。但为什么价格会涨?因为国际粮价暴涨，国际粮价为什么会暴涨?因为美国实行了一个量化宽松的货币政策。”

与国内多数媒体报道的不同，陈淮称，去年金融危机过后的发达国家经济并非没有复苏，更不是一塌糊涂。

“其实，美国的经济复苏和欧洲发达国家的经济复苏有很多好的方面，比如制造业、高科技产业就非常强劲。最明显的案例就是大家都熟悉的苹果，美国仍然是全球消费和科技发展的引领者，美国投资者的信心恢复在全球仍然是领军的。到去年圣诞节之前，美国股市已经恢复到雷曼兄弟破产之前，也就是金融危机全面爆发之前的高点，并且今年一二月份还屡创新高。”

不过，就业和政府收支平衡这两大心腹之患依然困扰着美国等发达国家。

“你知道金融危机中美国为了抢救他们的经济和企业跟中国借了多少钱吗?不算房地美、房利美二房借的，光‘大房’，即美国政府(指通过外汇市场)借的钱就高达九千多亿美金。”

巨额的救市开支无疑让原本就已入不敷出的美国财政雪上加霜。

“在这种形势下，发达国家就想了一损招，想办法把这祸水引到中国头上，把这个难题转嫁给中国人。怎么转嫁呢?一是迫使人民币升值；二是往美元里掺水。所以，金融危机过后，美联储就人为地有意过度增发美元。”

陈淮表示，由于世界大宗商品都是用美元标价的，美元的超发就推动了全球的通胀。传导到中国国内，就推动了中国的通胀，这就叫输入型的通货膨胀，其实我们当前面对的通货膨胀是美国人的货币战争导致的。

“这一轮通货膨胀不是我们自己导致的，而是面临一个极其尖锐的国际挑战。美国人给我们摆了个两难的阵势，你要么选择通胀，要么选择人民币升值，显而易见，人民币升值对我们来说是严重打击，特别是它可能导致的失业危机是我们社会无法承受的，我们不能接受人民币过快的过度升值，那只能选择通胀。”

只是，高通胀对社会民生和宏观经济的影响同样不容乐观。

“好在中国还有中医中药，我吃点中医中药治这个通胀行不行?行。传统的治理通胀的做法就是升息，日前央行又宣布再度提高准备金率0.5个百分点，我们用收紧货币的方法来对抗通胀，坚决不让人民币过快升值，用升息的办法对抗通胀。”

但升息同样带来另一个副作用。

陈淮比喻道，就像你肝有毛病，有一副药可以治肝，但是它伤肾，有一副药可以治肾，但是它伤肺。

“升息最大的伤害就是消费。这就是为什么是升准备金率，而不是升息。我们希望尽量减轻对消费的伤害，同样收紧消费的政策，提高准备金率，比升息对消费的伤害小，这是不得已而为之的选择，但是准备金率不可能无限提高的，长期来看，升息是不可避免。”

陈淮建议，在当前被动反通胀的宏观背景下，普通投资者一定要对通胀形势和通胀形势下的利率上涨有充分的估计，这个估计不是升一次、两次还是三次的问题，而是在未来一段时间，利率的提高可能要比人们预料得快得多。

陈淮认为，如果我们能在“十二五”期间，把通胀率维持在我们理想的水平，一切政策调控都非常满意有效，利率也会比现在提高80％到100％，年基准利率要从本轮加息通道首次加息前的2.25％提到5％以上，甚至可能达到5.5％左右。

而且，一旦如果出现过热形势下的通胀，银行基准利率可能还要提高。

“这绝不是危言耸听，因为美国的量化货币宽松政策绝不是过两天就过去了，刚刚才走完三分之一到一半，可能在未来一段时间，美国还将继续向世界和中国转嫁危机、转嫁矛盾，所以我们得准备应对一个基础性产品大规模涨价、财物成本上升和投资风险加大的环境。”