基于政府视角的高新区园区开发投融资规划:线性规划

摘要：高新区是高新技术产业和科技金融的重要载体，文章从政府视角出发，构建了由财政资金核算、园区开发构成的政府投融资体系。首先，财政预算目标是核算政府财政赤字和库存，以统筹和平衡财政资金。其次，园区开发以基础设施贷款、BT和土储贷款等融资方式为控制变量，投资需求和融资基础为约束，构建以融资成本最小化为目标的园区开发投融资线性规划模型。文章提出的高新区政府投融资规划体系可为科技金融宏观基础和指引。

关键词：高新区；政府投融资；基础设施；土地开发；

一、引言

国家高新区一直以提高自主创新能力、实现创新驱动发展为主要目标，将是国家十二五规划“加快培育和发展战略性新兴产业、坚持把科技进步和创新作为加快转变经济发展方式的重要支撑”等国家技术战略的落脚石，也是科技与经济结合最佳载体（于维栋，2011）。在王德禄（2011）归纳的中国城市化中，与经开区的工业化和城市化结合以及小城镇的一般城镇化不同，高新区强调的是新经济和城市化结合。因此，高新区强调新兴产业所形成的新经济与由基础设施建设和土地开发构成的城市化有效结合，城市化与高新技术产业发展应当双管齐下，互为支撑。

资金支持是企业技术创新的关键因素，也是高新技术产业和新兴产业发展的关键。技术创新是一个漫长而又充满风险的过程，其生命周期从种子期、创业期、成长期、扩张期到成熟期都离不开相关的金融支持。与此同时，城市化中基础设施和土地开发的投融资问题也是园区开发的核心问题之一。陈光亚（中国系统工程学会理事长）提出，“科学发展观的根本方法是统筹兼顾，投融资规划运用系统工程的方法，把统筹兼顾这个理念在城市科学发展实践中进行有益探索，解决城市科学发展中的全面统筹问题，这应该说是一种创举。”

对此，本文主要关注高新区政府投融资规划问题，采用资金核算、线性规划等方法深入研究高新区政府投融资。首先构建以财政预算为基点和由园区和产业预算、基础设施和土地开发构成的政府资金现金流量核算体系，同时在此基础之上，本文第二部分采用线性规划方法构建园区开发的投融资线性规划模型（LP）以建立科学的园区建设投融资规划体系。

二、基于线性规划的高新区园区开发投融资规划模型

（一）基本思路

高新区园区开发工作主要在于基础设施和土地开发，其投融资目标有：投资需求，高新区园区建设需要从基础设施贷款、BT和土地储备贷款等融资方式为提供资金保障；并且要求筹资的偿还方式在贵阳高新区财政预算支出范围之内，这体现的是融资基础。因此，高新区园区开发投融资实际是一个关于融资的线性规划（Linear Programming，简称LP）问题：一是以园区开发融资成本最小化作为目标函数；二是以规划期内基础设施贷款、BT和土地储备贷款作为控制变量；三是以投资需求和融资基础作为约束条件。

（二）参数设定

1.控制变量

园区开发由基础设施建设和土地开发组成，其中基础设施建设的投资主要通过基建贷款和BT方式融资，土地开发依赖土地储备贷款融资，因此，规划期内基建贷款、BT和土储贷款三个控制变量分别为X、Y和Z，其中，X=（x1，x2，x3，x4，x5）表示规划期内每年基础建设项目新增贷款，Y=（y1，y2，y3，y4，y5）表示规划期内每年基础建设项目BT融资额，Z=（z1，z2，z3，z4，z5）表示规划期内每年土地储备项目的新增贷款，下标1-5表示规划期的年份2011-2015。

2.约束条件

其一，投资需求约束。依据银行关于基础设施贷款和土地储备贷款的20%资金本和审贷要求，基础设施贷款和土地储备贷款都需要有项目投资作为支撑，因此，贷款金额不能超过投资的80%，这是投资约束：基础设施贷款≤（基础建设投资-BT）×80%，土地储备贷款≤土地储备成本×80%。

A=（a1，a2，a3，a4，a5）表示基础设施建设投资（2011-2015年），B=（b1，b2，b3，b4，b5）表示土地储备成本（2011-2015年）。

所以，约束条件为

X≤（A-Z）×80%；Y≤B×80%

其二，融资基础约束。融资基础约束。融资基础约束实际是在贵阳高新区财政预算基础上的投融资现金流约束，其中财政的基础建设支出预算为现金流入，存量负债、基础设施投资和土地储备为现金流出，BT融资、基础设施和土地储备贷款为现金流入和流出平衡工具。同时，贵阳市高新区不能保证在可预见的期限（2011-2020年）内所有区间都满足净现金流为正，但必须保证累计净现金流必须大于或者等于0。

C=（c1，c2，c3，c4，d5）表示政府基础建设支出预算（2011-2020年），D=（d1，d2，d3，d4，d5）表示存量债务还本付息（2011-2020年）。

基础建设贷款采用利率为基准利率r1、贷款期限10年、宽限期一年、按期付息到期还本的方案；BT项目采用r2=10%的利润率，终期付息还本的方案，依据园区《2011年-2015年基础设施建设投资需求测算表》，按照建设投资额进行加权对各项目建设周期进行加权平均计算，得到基础设施项目投资期为2.3，因此BT项目的平均投资回收期约为3年；土地储备贷款利率为r3。

按照基础设施贷款X、BT融资Y和土地储备贷款Z的期限和利息率，三者2011至2020年的现金流为X×Mx，Y×My和Z×Mz，其中：

Mx1 -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■0 1 -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■0 0 1 -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■0 0 0 1 -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■0 0 0 0 1 -r■ -r■ -r■ -r■ -r■

My=1 0 0 -（1+r■）■ 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 -（1+r■）■ 0 0 0 0 00 0 1 0 0 -（1+r■）■ 0 0 0 00 0 0 1 0 0 -（1+r■）■ 0 0 00 0 0 0 1 0 0 -（1+r■）■ 0 0

Mz=1 -r■ -r■ -1 0 0 0 0 0 00 1 -r■ -r■ -1 0 0 0 0 00 0 1 -r■ -r■ -1 0 0 0 00 0 0 1 -r■ -r■ -1 0 0 00 0 0 0 1 -r■ -r■ -1 0 0

三个矩阵的计算依据：一是基础建设贷款加宽限期，贷款实际期限为11年，2011年的贷款最早还款时间为2022年，超过2020年财政预算期，因此矩阵中无需考虑还本；二是BT融资为投资方投资建设，完工后财政按照投资本金和合理的利润（复利）进行回购；三是土地储备贷款期限短，规划期内贷款都在预算期（2011-2020）内，因此还本付息完整。

综上，按照净现金流核算流程高新区园区开发的净现金流为：

NI=-A-B+C-D+X×Mx+Y×My+Z×Mz

所以，约束条件为累计净现金流规划期内大于或者等于0

ANI=NI×1 1 1 1 10 1 1 1 10 0 1 1 10 0 0 1 10 0 0 0 1≥0

Mz表示土地储备贷款现金流的修正矩阵（贷款期限暂定为3年）。

（三）线性规划模型及预期结果

根据三种不同融资方式的期限和还本付息方式，融资成本的目标函数：

c0（X，Y，Z）=11year×rx×X×IT+[（1+rx）3year-1]×Y×IT+3year×rxZ+IT

（2）规划模型

min co（X，Y，Z）

s.t X≤（A-Z）×80%

Y≤B×80%

ANI（X，Y，Z）≥0

规划模型可以运用excel规划工具测算，得到由基础设施贷款、BT和土地储备贷款高新区园区开发融资规划方案，进而由此可得相应的融资成本、开发进度等经济技术指标。

三、结论

本文构建由财政资金核算、园区开发投融资线性规划的投融资规划体系：

读一，政府资金现金流量核算体系是园区开发投融资线性规划和产业投融资规划的统筹点。核算体系以财政预算基点，由园区预算、产业预算、基础设施和土地开发所构成，其中净现金流量体现当年财政赤字状况，累计净现金流则体现财政资金库存状况。

第二，园区开发为产业发展提供基础性的硬件条件，其投融资规划是政府投融资的核心和重点。园区开发投融资线性规划以园区开发融资成本最小化为目标，以基础设施贷款、BT和土地储备贷款作为控制变量，以投资需求和融资基础作为约束条件。

参考文献：

1.郭涛，于维栋.国家高新区是科技与经济结合最佳载体[N].中国高新技术产业导报，2011-06-06.

2.李伟，陈民.投融资规划-架起城市规划与建设的桥梁[M].中国统计出版社，2009.

3.王德禄.高新区——新产业新空间[J].中国科技财富，2011（15）.

4.陈旭琳，邹晓峰，张瑞彬.地方政府投融资体系建设经验总结[J].中国集体经济，2010（4）.

5.邹晓峰，张瑞彬，刘心宇.地方投融资体系建设的基本方向和政府角色定位[J].中国集体经济，2009（16）.

6.邹定斌，邹晓峰.贵州屯堡文化旅游地产的投融资博弈与金融风险管理研究[J].中国经贸导刊，2010（22）.

*本文属国家自然科学基金资助项目（71061003）；贵阳高新区和国开行贵州省分行《贵阳国家高新技术产业开发区“十二五”期间投融资体系建设专项规划》。

（作者单位：贵州财经大学金融学院）