证券市场影响管理

论QFII对我国证券市场的影响由中国证券监督管理委员会、中国人民银行联合《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》自2002年12月1日起施行。引入QFII，循序渐进地引入境外合格机构投资者，壮大机构投资者队伍，是加速市场成熟和发展的重要措施，对于改善我国上市公司治理结构，促进金融创新，提高市场效率，起到积极的推动作用。

中国证券市场作为一个新兴市场，如何充分借鉴成熟经验，积极推进资本市场的对外开放以成为顺应中国总体经济开发大格局的必然，引入QFII是中国证券市场的必经之路，中国的证券市场没有可能永远处于封闭的状态，要发展壮大，必须向国外开放，与国际市场融合，而且引入QFII也是对外开放和吸引外资方针的延续和拓展。

今年是中国证券市场引入QFII的第三个年头，应该说相对于整个中国证券市场的发展来说QFII才刚刚起步。QFII对于中国证券市场的影响还未能完全表现出来。本论文着重要讨论的就是QFII对中国证券市场从初期、中期再到长期，从证券市场的表面再到一些深层次的影响的分析。

一．QFII的概念及界定

QFII（qualifedforeigninstitutionalinvestors）合格的境外机构投资者制度

（QFII）是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。QFII是那些货币没有自由兑换、资本项目未完全开放的新兴市场国家或地电子商务资料库,:$$/0;-$7.%,-2区实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。

关于QFII的界定，新兴市场引入QFII时无一例外地对其含义作了界定。如印度1995年《印度证券交易委员会（外资）规则》规定，外资机构投资者指在印度以外设立或组织拟投资于印度证券市场的投资机构。最新公布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》第二条指出，本办法所称合格境外机构投资者是指符合本办法规定的条件，经中国证监会批准投资于中国证券市场，并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构。显然，境内设立的中外合资基金不在范围之内。

明确界定哪些类型的境外机构有资格进入本地资本市场，是新兴市场引入QFII制度的普遍做法。包括注册资本数量、财务状况、经营期限、是否有违规违纪记录等考核标准，以选择具有较高资信和实力，无不良营业记录的机构投资者。

QFII的中国历程

2000年5月，高西庆表示：要积极研究QFII，并结合中国实际情况有限度地允许外资逐步进入中国证券市场。

2001年3月，梁定邦表示证监会将以B股为试金石，作为制定QFII的参考。

2001年10月，上证所研究中心胡汝银建议，中国资本市场的对外开放可借鉴QFII制度，逐步自由化。

2002年4月，史美伦指出，QFII和QDII出台还没有时间表

2002年6月6日，周小川在第二届中国证券市场国际研讨会上透露，在重视QDII的同时，也应该高度关注和重视QFII。

2002年6月14日，证监会副秘书长汪建熙表示，QFII及QDII的方案，证监会仍处于研究和讨论阶段。