解读沪深300指数基金魅力密码

这是我们第一次见面，梁洪昀温暖儒雅的笑容，沉稳谦和的眼神，使我在他的身上读到了自信和坚定。在接下来短短的40分钟里，他很健谈。他的思路清晰，见解独到。于是我又从他的语言里读到了睿智。

梁洪昀是目前正在募集的建信沪深300指数基金的拟任基金经理，该基金是建信基金管理公司旗下的首只指数型基金产品。

“沪深300指数基金未来会与美国标普500指数基金有些相像。”梁洪昀如是看待沪深300指数的未来，并且认为它有着成为“中国标普”的优异条件和前景。“其实相当多的国家或地区的市场来看，都有一个以大中型蓝筹股为主要成分，具有相当高市场代表性的指数，比如美国的标普500指数。目前A股总市值已经排进全球前三，沪深300作为一只跨越沪深两市的指数，一方面具有较高的市场代表性。另一方面该指数的编制方法决定了入选的成分股流动性较好，整体质量较高，具有长期稳定、持续增长的潜力。”

从国内整个基金行业来看，近来，基金发行再掀热潮，其中沪深300指数基金占了较大比重，加上目前正在募集的建信沪深300指数基金，国内沪深300指数基金已达十三支，而其规模还有很大扩张空间。指数基金，尤其是沪深300指数基金缘何如此受追捧呢?未来基金发展前景怎样呢?而建信沪深300指数基金又具有什么样的特点和优势呢?

指数基金国际流行风

梁洪昀首先指出从很多海外市场上的经验来看，指数基金是一种很流行的投资工具。并且在市场效率逐渐提高的过程中，指数化投资的手段日益成熟、完善。越来越多的投资者认识到，这种被动型投资产品可以作为资产配置的重要工具。

对投资者而言，把指数基金作为资产配置的品种之一，这部分投资可以获得市场的平均收益。“一般来说，指数基金的管理成本较低，因此，投资者将为投资指数基金支付相对较少的管理费、托管费等费用。”在指数基金风行原因的分析上，梁洪昀清晰地分成两点阐述，“另外投资者挑选指数基金只需要选择一个比较合适的指数，一个相对比较合适的管理人，就能够获得市场的平均收益，这也是指数基金受到投资者青睐的原因之一。”

沪深300指数

打造国内的“标普500”

从国内情况来看，为什么沪深300指数基金比较盛行?还是可以对照美国的例子。美国跟踪标普500指数的基金从总规模上看，大概占美国市场中指数基金的40％以上，按产品数量来算大概占到了三分之一以上。“在未来，沪深300指数基金的发展方向很有可能会与美国标普50Q指数基金相似，就是在整个市场的指数基金份额里面，占到一个十分可观的比重，而这是由指数基金的特点、各个指数的特点等多方面因素决定的。”梁洪昀表示。就是这一句比较，沪深300指数的形象变得更加直观。

梁洪昀认为，标普500指数基金，乃至未来的沪深300指数基金能够形成较大的市场规模占比，源于它们所追踪的指数都是市场代表性很强的指数。

首先，沪深300指数由中证指数公司编制，该公司由沪深两个交易所共同出资成立，在与交易所的对接方面有得天独厚的优势；其次，从编制方法看，该指数的300支成分股选取的都是太中盘股票，它们代表了A股市场70％以上的总市值和自由流通市值，能够相当好地反映市场的整体运行状况。沪深300指数的良好市场代表性使得对它进行跟踪投资所获得的收益基本相当于市场整体的平均收益，这也是沪深300指数基金快速成长的原因。

“目前很多国家或地区的市场都有类似的知名度高、代表性和可投资性比较强的指数，比如美国市场的标普500指数，英国市场的富时100指数，日本的日经225指数等。而目前A股总市值已经排进全球前三，沪深300作为一只跨越沪深两市的指数，一方面具有较高的市场代表性，另一方面该指数的编制方法决定了入选的成分股流动性较好，整体质量较高，具有长期业绩的稳定性的，持续的增长能力，这也使沪深3D0指数具有广阔的前景。”梁洪昀如是看待沪深300指数基金的未来。

据天相数据显示，以2004年12月31日为基日，至2009年6月31日期间，沪深300指数累计收益率达到216.65％，而同期上证指数、上证50指数、深证综指的累计收益率分别为133.66％、18252％、204.70％。

国内指数基金大行其道

“美国标普500指数基金的现状，可能就是沪深300指数基金的未来，即在整个市场指数基金份额里面占据较大的比重。这是由以上介绍的指数基金的特点决定的。”而现在国内的指数基金也开始大行其道。对此梁洪昀给了记者两个不同的角度解释分析。

首先，目前国内指数基金大行其道的原因，和过去几年市场表现出的某些特点有关。从2006年开始，到2009年9月份，A股市场一直都表现出较强的趋势性特征，在这样的市场环境下，在市场处于单边上涨趋势里的时候，很多主动型基金都很难跑赢指数。投资者一旦发现，在这种趋势性的市场里，跟踪指数获得的预期收益更高时，便会更倾向于选择费用更为低廉的指数型被动投资产品。

另外，随着国内市场的发展和成熟，机构投资者在市场中的占比正在提高，市场的效率也有所提升。在这种情况下，指数基金的地位也逐渐抬高。此外，随着市场的发展和投资者对基金投资认可度的提高，单支基金的平均规模较之前些年有明显提高，百亿基金也并不罕见。这样规模的基金想在长期的投资中战胜指数难度并不低。这些基金的投资组合与指数或分股往往也具有相当的重合度，在此基础上，再通过一些特定的行业或股票选择策略力求获得超越指数的收益，这从一个侧面反映了指数化投资的重要性。

建信沪深300指数基金

力争跟踪偏离度和跟踪误差最小化

从产品的特点看，跟踪同一指数的指数基金相互之间的差别并不是很大，都是被动性投资产品，目前采取完全复制策略者居多。一般来说，所跟踪的指数的表现基本决定了指数基金的投资组合的表现。对于指数基金的管理人而言，尽量减少与指数实际表现的差异是最重要的。

公开资料显示，目前正在募集的建信沪深300指数基金(LOF)将采取指数化投资方式，投资于沪深300指数成分股、备选成分股的资产不低于基金资产净值的90％，投资于现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值5％。该基金通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段，力争实现跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

“不可能100％做到和指数的表现相同，但要尽可能地保持比较小的差别。通俗一些说，就是尽量把沪深300指数基金的业绩做得接近沪深300指数的表现，而且越接近越好。”梁洪昀说。

与能者谈

在沪深300指数基金之外，记者也从与梁洪昀关于宏观经济的交流中收获颇多，相信他的建议也为大多数基金投资者所共同期待。

经济仍处于稳步复苏阶段

M　宏观经济走势对金融市场有着重要的影响作用。最新公布的8月份宏观经济数据继续向好。您如何看宏观经济走势，是否已确立见底回升态势，还有哪些不确定因素?

L　对于将来市场的走势，我们可以借助一些公开信息，对市场运行的轨迹和脉络给出一个大致的判断，并随着经济和市场的发展逐步修正我们的判断。

以7月底8月初为界，之前和之后的市场走势非常有戏剧性。7月份的时候大家对宏观经济看得非常乐观，但进入8月份以后，尤其7月宏观经济数据公布以后，大家的态度一下子就非常悲观了，两种情况都是市场阶段性情绪的过度反应。

从总的宏观背景来看，国际金融危机以及其演化而来的全球经济危机的影响仍未消除，目前仍然处于从底部向上逐步回升的过程。从大的方向来看，无论是中国还是其他国家，目前都处在经济复苏阶段，当然中国经济刺激计划取得了较好的效果，使国内经济的复苏时间更早一些。目前，海外的一些重要经济体，例如美国、欧洲等，其复苏迹象也逐渐明显。这将为市场的表现提供基本的支持，也是上证指数去年探底1600多点之后逐步回升至3000点以上的重要原因之一。

从未来一段时间看，我们认为这种复苏还会延续。但是未来经济复苏的斜率可能会出现一定的变化，可能不会像今年二季度时那么陡峭，而会变得相对平缓・在这一过程中，市场预期也会做出相应的修正。但是，经济的发展方向不会有大的改变，经济仍会处于从低谷向新的均衡状态逐渐爬升的过程，只要这个方向没有改变，市场的整体运行方向也不会有根本性的变化。

对投资者的建议

M　作为资深的证券从业人士，您对广大投资者有何投资建议?有哪些素质是成熟的基金投资者应具备的?

L　第一，投资者理财时务必对自己的“财”负责。打个比方，比如说购物，大家在决定买东西，尤其是买大件物品之前往往会做很多功课，其实基金投资也一样，事前同样需要充分的准备，不要因为听说亲朋好友投资盈利了就盲目入市。在入市之前务，必做好充足的准备，详细了解计划投资的产品的基本情况。

第二，投资者应该对自己的风险承受能力和预期收益目标有一个客观的评估，一般来说，投资品种的预期收益水平与其投资风险通常是相匹配的-因此，投资者要根据自己的风险承受能力和预期收益目标来制定自己的理财计划，并选择适合自己的理财产品。