中小盘股“乱市逢生”

2009年宏观经济仍面临诸多不确定性的背景下，捕捉结构性投资机会成为是否能获得超额收益的关键因素。我们认为，在经济全面复苏到来之前，机会将主要来自活跃的中小盘股，以中小盘股为投资标的的基金也将从中受惠。

从近期的宏观数据来看，尽管2008年12月和2009年1月公布的部分宏观数据显示经济在突发性“休克”后有转好迹象，1月信贷数据的急剧膨胀亦推动了市场对于流动性的良好预期。但宏观经济全面转暖目前可能仍言之尚早。在宏观经济仍然面临诸多不确定性的背景下，我们认为投资与宏观经济关联度较小的中小盘股，是未来一段时间比较好的策略之一。

通过研究我们发现，A股市场的中小型公司中，还是可以找到部分和经济周期相关性较小、具有良好成长性、同时利润增长较快的企业，这是中小盘股的机会所在。一般而言，中小型企业中高度依赖资源的周期性公司较少，且不少中小市值公司在特定细分领域具备高成长性，而政策面也对中小企业构成一定支撑，因此投资潜力可期。

回顾深陷“金融危机”的2008年，中小板公司依旧表现出业绩整体增长的态势。截至3月3日，273家中小板公司以年报和快报全部公布了2008年经营业绩，中小板公司涉及的20多个行业中，整体净利增长的行业达到15个，例如白色家电、电气设备、服装、生物医药、建材、普通机械、通信设备及计算机设备等行业去年整体净利均较2007年实现了明显的增长。此外，已披露2008年年报的29家中小板公司中，28家实现盈利。1家亏损。盈利公司中有25家提出分配方案，且不少中小板上市公司分红比例高于主板公司。所以可以看出，中小盘股在成长性上往往具备优势，但另一方面，对投资人精选个股的能力也有非常高的要求。

申银万国近期推出的一份研究报告指出，总结2000年起股市的几个运行周期可以发现，股市在经历长期的调整后，在股指见底反弹或震荡反弹的最初3个月，申万中小盘股票指数表现均要好于申万大盘指数，同时也要好于上证综合指数。

长期来看，中小盘股的整体回报同样明显超越其基准指数。根据统计数据，1989年1月2日至2008年3月10日，美国标准普尔600小盘股指数整体回报率496.8％，同期标准普尔500指数整体回报率362.5％。而从1981年1月2日至2008年3月10日，美国标准普尔400中盘股指数整体回报率达1919.8％，同期标准普尔500指数整体回报率为834.O％。

投资者对于中小盘股投资价值的逐步认同，也间接推动了中小盘基金的受认可程度。具备灵活性和成长性的中小盘基金或成为今年基金的投资热点。这类基金通常将基金资产投资于信誉较高、有长期成长前景或长期盈余的公司股票。我们的交银先锋基金也属成长型基金，主要投资对象是处于创业期或成长期，预期未来企业扩张能够带来巨大成长空间、有望成为行业龙头的中小型企业，或者经营管理较为灵活、能敏锐捕捉市场机会应对市场变化的中小型企业，以及具有独特的盈利模式和业务特征、经营业绩具备巨大增长潜力的中小型企业。在全球资本市场，如google、可口可乐等行业巨头，当初都是中小企业，其成长故事也为世人津津乐道。