中粮为什么不买惠氏

上周我们聊了辉瑞的糟糕日子，这周继续说说辉瑞的那点事―甩卖惠氏婴儿营养品业务，不过这次的主角是中粮集团。我们没有任何官方消息，也没听到任何传闻，所以以下的内容仅是基于商业角度的探讨。如果有一个中国公司可以收购惠氏婴儿营养品业务，那么中粮集团也许是最合适的。

2009年10月，辉瑞完成680亿美元收购惠氏的交易。去年7月，辉瑞宣布计划出售惠氏婴儿营养品业务，原因自然是辉瑞主营的制药业务遇到难题，分拆婴儿营养品这样的非主营业务成为合理的选择。

惠氏婴儿营养品业务估值约为100亿美元，这使得潜在的合格竞购者并不是很多。即使全球范围来看，也不过是雀巢、美赞臣、亨氏、达能和雅培这几个跨国公司最有可能。有消息称，雀巢和达能在去年圣诞节之前已经提交了第一轮报价。

去年下半年，中粮持股的蒙牛曾传出竞购意向，但最终蒙牛澄清了这一传言。不过，在我们看来中粮集团也许才是正确的人选。

优质资产。惠氏婴儿营养品业务是一块优质资产，去年营收约为21亿美元，年增长率约为8%。中国公司此前很少能有类似的并购机会，尤其在消费品领域。此前联想并购IBM电脑、吉利并购沃尔沃等都是收购出现问题的资产。而国内此前一系列的质量安全事件使得外资奶粉会在较长时间享受溢价。

市场。惠氏婴儿营养品业务80%的收入来自新兴市场，60%的收入来自亚洲，25%的收入来自中国市场。据国家统计局预测，中国正经历一场从2005年到2020年的人口激增，并且人口出生率将会在2016年达到顶峰。如果收购成功，中粮将获得一块基于本地市场的全球性业务，而且拥有极大的市场增长空间。

财力。无论是现金交易还是股权交易，中粮集团都拥有足够的实力。资金层面，作为央企，中粮集团正是国内各大银行喜欢的那种贷款人。股权层面，中粮集团控股的7家上市公司的市值超过1100亿港币。

能力。这不是一块出问题的资产，所以价格肯定会有溢价，这就要求收购方有能力将这块生意做得更大。过去数年，中粮已经建立起了一个庞大的全产业链生意，几乎覆盖到了种植、物流、加工、渠道等各个环节。这种基于中国市场的布局和庞大的资源，正是惠氏这样的跨国品牌需要的互补性元素，甚至比达能和雀巢更有优势。

对于雀巢和达能这样的公司来说，收购惠氏婴儿营养品业务是一个战略性的举动。无论是哪个公司收购成功，最终的结果是市场上少了一个同级别的竞争对手，对于这些大品牌来说都是利好。

而中粮则更不能错失这样的机会，假如这家公司真想在庞大的婴儿营养品市场成为一线品牌。一个业务健康而且拥有国际化品牌的业务能够帮助中粮更快缩短与大品牌之间的竞争，如果现在放弃，将来通过自有品牌竞争会是一个漫长的周期。

实际上对中粮来说，收购惠氏也许不仅仅考虑婴儿营养品市场。中粮目前已经拥有了很多不错的消费品品牌，如福临门、五谷道场、长城葡萄酒和悦活等，但中粮缺少一个更强有力的品牌去带动整个消费品业务。

从产品到产业链，从市场到品牌提升，似乎都证明这是一个绝佳机会。并且显然不仅于此，收购惠氏更可以全面提升管理能力，包括食品安全、全球市场、研发能力、产业链上下游管理―看看中国乳制品业几年来磕磕绊绊的现状，说他们存心不好，我肯定不相信，无能为力才是根本。这个时候更需要中粮这样的行业老大率先垂范，建立全新标杆。

众多好处而无动于衷，我更相信应属商业之外的原因。市场经济规则，不是把企业放到自由竞争的市场之中就可以自然形成，从战略到决策，从企业家到管理手段都有完整体系与之匹配。商业之所以总是可以与“文明”相连，就在于它这套完整体系。光有市场、光有公司、光有产值甚至利润，都不足以支撑起一个文明。商业文明就是这样。