公司评级 第40期

【前言】公司评级 第40期由文秘帮小编整理而成，但愿对你的学习工作带来帮助。海参捕捞将驶入快车道 海通证券给予“增持”评级 我们近日实地拜访了好当家公司，就公司目前的经营发展现状、未来发展思路、尤其是海参的养殖情况等方面与公司管理层进行了交流与沟通。公司今年海参的捕捞增速将较去年明显加快，预计同比增长50%左右，略超2000吨，而2...

莱宝高科：

技术创新型价值再现

中金公司给予“推荐”评级

莱宝高科公布公告，与重庆两江新区工业开发区签订意向，计划投资新型电容器触摸屏生产基地和新型显示器件研发中心，项目计划投资23亿元，预计达产后实现年销售收入27亿元。结合产业链上下游调研和消费电子技术创新路线推断，新型触摸屏项目应为touchonlens技术，未来新型显示技术创新方向为IPS，LTPS和OLED等。莱宝高科作为技术研发型企业，技术创新应沿此路径。新业务标志莱宝从制造型向研发型企业回归。莱宝高科的基因是“镀膜”而不是“触摸屏”，在新业务起来前，传统触摸屏业务技术扩散，越来越趋向于制造业属性。但我们看到，公司的新业务已越来越清晰。基于对莱宝高科持续创新能力的认可，维持“推荐”评级。

好当家：

海参捕捞将驶入快车道

海通证券给予“增持”评级

我们近日实地拜访了好当家公司，就公司目前的经营发展现状、未来发展思路、尤其是海参的养殖情况等方面与公司管理层进行了交流与沟通。公司今年海参的捕捞增速将较去年明显加快，预计同比增长50%左右，略超2000吨，而2012年的捕捞量预计可达2800万吨，捕捞量的快速增长主要来源于投苗数量的增长（增发项目达产后的养殖面积扩张）、亩产的提升和综合管理能力的增强。同时，由于公司2010和2011年的投苗量较多，2013和2014年的捕捞量或将较为乐观。公司今年春季投苗量即有接近1亿头，将在2012年秋捕收获。我们预计公司2011年海参销量2025吨，平均价格193元/公斤，2012年销量2800吨，平均价格205元/公斤，维持公司“增持”的投资评级。

福星晓程：

新订单锁定短期收益

日信证券给予“强烈推荐”评级

加纳新订单保障了公司未来10年稳定且持续增长的现金流，而建设初期的3年更可以实现近80%的复合增长，预计2012年和2014年该项目的EPS贡献分别约为0.89元，1.88元和2.87元，年复合增长率近80%。项目完成后，每年基于电价调整与用电量的增加，仍可实现至少10%-12%的增长。公司通过加纳CB在非洲的战略布局已初见成效，CB公司的BOT项目未来2年预计为公司贡献年利润近2000万元，对应EPS约0.36元。在两个示范项目成功运营的基础上，公司未来3-5年实现与加纳国电进一步深入合作是大概率事件，从而可以有效保障未来业绩5-10年中长期的强劲增长。公司新订单的出现以及CB公司BOT项目的运营略好于我们此前的预期。

千金药业：

营销改革见成效

爱建证券给予“推荐”评级

2010下半年公司根据市场情况迅速启动了营销改革。今年上半年，公司营销改革初见成效，2011第二季度营业收入为3.32亿元，较去年同期的2.38亿元增长39.5%。2011年第二季度毛利额为1.67亿元，较去年同期的1.39亿元增长20.14%。中药材价格从2011年5月底开始价格出现回落，成都中药材价格指数从5月底的近130下降到9月19日的113，指数连续九周环比下降，中药材价格的下降将有利于降低公司的成本。从销售费用/营业总收入的比例来说，从2010年三季报达到40.11%的高点之后，2010年报为38.77％，2011一季报为37.87%，2011中报为34.75%，表明公司在加强营销改革力度的同时，也加强了对费用的控制，这将有利于促进公司未来利润的增长。

银江股份：

前景广阔战略清晰

华创证券给予“强烈推荐”评级

公司从智能建筑工程业务起家，在市场竞争过程中，逐渐进入一些具有前景广阔、毛利较高的细分领域，如智能交通、智能医疗，通过多年的积累，已在这些领域形成了较强的实力。随着国内城市汽车保有量的不断增长，城市的交通问题日益严重，带动智能交通行业投资总额快速发展，从2007年的23.80亿元到2010年的39.01亿元，三年复合达到18%。具有全国布局能力的智能交通系统集成商主要为银江股份、易华录等少数几个厂商，这些厂商具备较强的品牌影响力、较强的资金实力和系统整合能力，将获得更快的发展速度。公司的智能交通、智能医疗、智能城市三大业务板块具有广阔的市场前景，公司在这三大业务领域具有领先优势，首次给予公司“强推”评级。

苏宁电器：

进入毛利率提升通道

东方证券给予“买入”评级

今年以来苏宁电器的毛利率提升明显，甚至国美也提升1.70%，印证我们之前关于上游不景气也许对苏宁是某种程度的利好因素的判断。公司外延扩张并没有放慢，另一方面上游家电景气下行虽然将导致同店增速提升乏力，但预计苏宁电器的综合毛利率水平将进入一个提升通道，由此带动公司净利润以高于收入增速的幅度增长。我们相应地对公司盈利预测略作调整，预计2011-2012年EPS分别为0.79和1.01元。目前11倍的估值反映的是市场对家电市场整体增长的谨慎情绪，但没有充分考虑苏宁作为一个战略清晰、管理优秀的企业，可以持续通过供应链优化提升业绩，也没有充分考虑家电景气下行，作为渠道龙头的苏宁电器其实面临着议价能力上升带动毛利率上升的机遇。

冀中能源：

现金收购股东焦煤资产

中信建投给予“买入”评级

公司公告拟以现金收购大股东冀中能源集团全资子公司山西冀中能源80%股权，收购价格为17.45亿元。收购仍需公司和集团董事会以及河北省国资委的审议通过。此次收购包括凯川煤业等5个焦煤矿井，根据我们测算，收购的5个矿资源采矿权价格除万峰矿为13元/吨外，其他4个矿均为25元/吨，价格与永泰能源收购煤矿大致相同，较为合理。此次公司仅将集团在山西的部分整合资产收购进来，虽然增厚不多，但仍具有积极意义。此外，集团下属的邯矿集团、峰峰集团、邢矿集团和井矿集团均在山西有整合矿。盈利预测上，考虑到现金收购的资产今年产生的亏损，我们调低公司今年EPS至1.40元，调高2012-2013年EPS为1.78、2.08元，维持买入评级。

东方电气：

核电预期依旧

国泰君安给予“增持”评级

我们近期调研了公司位于成都的总部和德阳的生产基地，福岛事故后核电发展中止，作为国内细分行业龙头的东方电气未来成长预期收到质疑。我们实地调研后认为：目前公司出口业务增长迅猛、年内燃气机组销售良好，综合二者可弥补新能源（包括核电和风电）板块眼下低于预期的不足，全年新增订单保持稳定。此外，发展核电有其必要性和必须性，我们认为随着核电站安全检查结束和核电安全规划上报国务院并顺利颁布，行业将迎来新一轮发展。届时公司作为细分龙头或迎来投资价值重估。中短期受“缺电”影响发展或超预期；长期看新能源建设力度加大，公司通过产品结构调整能获得领先行业的增长。预计2011-2012年EPS分别为1.75、2.15元，给予“增持”评级。