时间：2022-10-25 06:20:43
8月5日，又是一个星期三，两市再现剧烈震荡，虽然幅度小于上个周三，但沪指盘中跌幅仍一度超过80点，3400点整数关也一度被击穿。收盘沪指有所反弹，报3428点，跌去42点。分析人士认为，大盘的大幅度上涨使得市场估值过高，未来市场调整压力将越来越大。在市场整体估值不再便宜的情况下，买入即可盈利的“送钱行情”已经终结，大盘驶入需要“频繁刹车”的闹市区。
频现剧震 多头再点刹车
针对8月5日的调整，西南证券策略分析师傅立春指出，8月5日的回调实质上是对上跌后的一种“延续跌势”。他认为，7月29日虽然出现了暴跌，但随后三天的连续拉升将“失地”全部收复，从某种意义上讲，调整在时间上过于短暂，现在的再次下跌是一种延续跌势。
8月5日的下跌与银行地产尤其是银行股的下跌关系较大。银行股全线皆绿，一方面，因其权重大，拉低大盘指数的能量很大；另一方面，银行股的下跌还对其他权重股起到了“示范”效应。因为在经济复苏迹象虽然已经出现，但基础尚不牢固的情况下，银行作为国民经济的“神经中枢”，其一举一动备受关注。
东兴证券研究员张苏豫也指出，8月5日大盘股跌，中小市值类个股仍然活跃。而大盘股的特点决定其不可能在一个交易日里跌得太多，因此，市场的跌幅并不大，接下来还会延续这种小幅下跌行情，修复性调整在所难免。尽管近期A股市场精彩纷呈，但大盘的剧烈震荡标志着近几个月来的逼空上升格局或许已经结束。分析人士普遍认为，下半年的大盘不会再继续上演单边上扬行情，震荡攀升将成为主基调，同时市场分化将加剧。
在没有基本面的支撑下，本轮翻番行情更多的是由流动性扛起。上半年，国内信贷投放量高达7万多亿元，M1和M2更是创下历史新高，其中M2增速超过20％，远远大于年度目标17％。分析人士认为，正是因为在这种特殊的货币政策下，A股才能够不断创出新高，并在全球资本市场独树一帜。然而，这种情况正在发生微妙的变化。
8月6日，尽管央行重申“保持适度宽松货币政策基调不动摇”，不过，市场更关心的还是那句“运用市场化手段进行动态微调”。受此影响，股市再度惊险一跳，上证综合指数退守3300点。在股指持续走低过程中，市场成交额也开始萎缩，市场参与热情开始下降。从技术走势看，上证综合指数近期形成的反弹上升趋势支撑即将面临考验，3300点附近的趋势下轨如果支撑实效，将可能引发更大的做空动力。综合来看，近期市场连续调整显示趋势转弱，上升趋势面临严峻考验。
宽幅震荡或是头部信号
自7.29暴跌后市场走势明显转弱，近期股指经常宽幅震荡，有时当天股指高低落差竟达280点，日振幅超过2％几乎已习以为常。7月29日大跌之后，股指强劲反弹了三个交易日，并创出反弹以来新高。正当投资者普遍认为大盘将强劲上扬之际，股指却连续回调，上证指数在3300点上下来回拉锯，震荡频率明显有所加大。
申银万认为目前大盘运行到较为敏感的时段，这种震荡的状态可能还会延续一段时间，在高位频繁震荡得过久的话，对多方而言可能不是个好信号，虽然不能简单地认为是头部，但从疑似到认同可能有个较长的过程，投资者至少要适当加强风险意识。
市场高位震荡，随时面临暴跌风险，我们认为有以下原因支持上述观点。首先，市场整体估值不低。2009年以来，沪深两市A股指数均出现月线七连阳走势。从反弹幅度来看，上证综指本轮反弹最高涨幅达107％，而深成指最高上涨幅度更是达到150％。从个股来看，2009年以来，两市有200多只股票上涨幅度超过200％，其中许多个股已经创出历史新高。在指数与个股大幅上涨的背景下，A股市场已经完成了估值修正并回归历史平均水平：当前A股市场2009年动态PE、PB分别在28.2倍、3.7倍附近，PE略低于历史均值，但离均值已近；PB甚至已经开始略高于历史均值了。
其次，盈利难以成为下一阶段市场推动力。在市场流动性作用逐渐弱化的背景下，市场的推动力正在向企业真实的盈利演变。基于上市公司毛利率的提升、投资收益与公允价值变动的影响，预计2009年全部A股可比上市公司盈利同比增速将达到15-20％。业绩预期或超预期的实现，可能会对A股市场投资者情绪产生较为正面的影响。但是，当投资者开始将注意力更多集中在盈利上的时候，却可能发现盈利变化难以成为下一阶段市场的推动力。主要原因在于：大幅上涨之后的A股市场已经出现了一定程度的泡沫，当前市场的估值已经提前透支了2009年甚至2010年经济复苏背景下的企业盈利改善预期。
最后，流动性最充裕的时刻已经过去。货币政策微调、市场扩容加速以及基金加仓能力减弱，均使得市场资金面开始出现微妙变化。虽然当前是一个由宽松货币政策转向从紧的转折点，但预期的存在对市场投资者的心理会产生微妙影响，尤其是在市场出现大幅反弹之后。当前，在货币政策没有转向之前，市场的存量资金仍然可以维持一段时间，但流动性对市场的推动作用无疑已经开始减弱。
申万认为大盘震荡直接体现出多空的分歧，多空分歧加大，意味着多方阵营未必是铁板一块，现在的多方未必会坚定不移地做多，或者做多的热情会有所降低。多空双方其实都有没太大的把握。换手率较大，大资金常常能化险为夷，目前还很难说何方占优。目前上证指数的30日均线在3200点附近，60日均线在2980点附近，这两条中期均线成为近期较重要的支撑位，30日均线和60日均线每个交易日都在自动上移。从理论上说，上升通道每周需上升2％左右，但随着时间的推移，上升通道的下轨将面临考验。
中原证券认为，月线七连阳后的A股市场冲高回落的概率在加大：首先，新股供应持续增加，包括锁定期即将结束的限售股，将对市场资金产生实质性影响；其次，股票需求结构出现变化，基金进一步加仓的能力减弱，但散户开始大举入市，这往往是行情阶段性进入尾声的一个标志，第三，从市场本身来看，无论是指数上涨的幅度、时间的跨度、两市成交量以及个股估值，均预示市场可能出现调整。