银行间市场风险评估及预警系统指标设计

摘 要：银行间市场的风险管理需要建立风险监测预警系统，以完善银行间市场的量化管理，有效防范和化解风险，特别是系统性风险。本文根据天津银行间市场发展的现状，按照监测的时间和频率，设定了三个层次的指标：前台指标、指标和后台指标，前台指标是对市场进行实时监控，指标可以以天为单位进行监控，而后台指标则可以是按月或按季进行监控。

关键词： 风险监测;指标;上下限

中图分类号：F830.9文献标识码：A文章编号：1007-4392(2008)03-0055-02

目前，国际上的风险管理手段越来越趋于精确化、综合化。首先是根据投资理论精心设计各种模型和指标，然后是对各项指标和模型的评估和检验，在通过的基础上，对每种指标设定合适的上下限，最后是综合各种指标的变化来衡量投资组合的风险。因此，风险控制指标的设计是风险管理的基础环节，是实现风险控制的基础。

一、银行间市场风险种类

从银行间市场的风险来源特征划分，可将银行间市场的全部风险划分为五大类：市场风险、模型风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险：

(一)市场风险

市场风险主要指由于市场内系统因素的不利波动而导致资产损失的可能性，这些因素包括证券价格、利率、汇率、成交量等，在盯市管理的情况下，直接制约机构在银行间市场的投资的损益，通常所指的市场风险主要是针对二级证券市场。市场风险以两种形式存在：绝对风险与相对风险，绝对风险是以绝对数计价的潜在损失，而相对风险是相对于某种基准指数的损失。

(二)模型风险

在银行间市场的金融衍生品日渐丰富和复杂的趋势下，必要的模型作为定价和组合设计的工具，将成为商业银行日常投资和风险管理的主要工具，但由于金融市场的复杂性，基于现实简化的金融模型不可避免地具有一定的局限性，一旦形成对模型的过度依赖，将产生模型风险，影响投资的正确决策。

(三)信用风险

信用风险指由于交易对手不能或不愿履行合约承诺而使银行遭受损失的可能性，是高负债水平的金融机构所面临的主要风险之一。从现有的业务情况看，商业银行发生的信用风险的合约和义务包括借款协议、回购协议、证券买卖协议、委托交易协议等。

(四)流动性风险

流动性风险指由于交易不活跃而不能按市场价值进行交易，导致市场发生剧烈变动而使机构遭受较大损失的可能性，或者由于现金流不能满足债务支出的需求而导致损失的可能性。流动性风险是一种综合类风险，往往与其他风险相关。

(五)操作风险

操作风险指在业务经营与管理过程中，由于系统或人员操作不当或缺少必要的后台技术支持而造成损失的可能性。操作风险包括道德风险，存在于各种交易业务流程之中。

(六)法律风险

法律风险指与公司存在业务往来的外部单位不符合法律或监管部门要求，或公司本身违反法律法规而诱发损失的可能性。

按相对是否可度量又可将上述风险分为两类：一是可量化风险，如市场风险、信用风险、流动性风险;二是相对难以准确量化的风险，如操作风险、政策风险、法律风险等;

从风险的影响力来划分，又可分为系统性风险和非系统性风险。系统风险主要包括市场风险，是指影响整个市场的，个别市场主体自身不可避免或减少的风险，管理的目标是通过有效跟踪和科学决策尽量减少损失;非系统风险主要包括信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险，是指个别市场主体自身因内部管理差异而产生的风险，只影响个别市场主体自身。从监管者的角度，更侧重于金融市场全局的稳定和安全，因此更关注系统性风险，因此本文将以系统性风险的监测和预警为主。

二、银行间市场风险管理指标体系

监测指标设计的基本原则是：(1)代表性，风险指标要最能反映市场的变化趋势。(2)全面性，风险指标要尽可能覆盖整个市场的各类特征。(3)实用性，指标应简洁易于操作，具有实用性。(4)灵敏性，风险系统所选指标对市场波动的变化有灵敏的反映。

按照监测的时间和频率，设定了如下三个层次的指标：

前台指标、指标和后台指标，前台指标需要实时监控，指标可以是以天为单位进行监控，而后台指标则可以是按月或按季进行监控。

(一)前台指标

前台指标是前台人员在交易时需要随时跟踪的风险指标，要求具有即时性、灵敏性。根据银行间市场的交易工具主要为债券，面临的主要是利率风险，因此采用债券投资最直接的的风控指标：1.久期(duration)。 久期的概念是由麦考利(Macaulay)于1938年提出的，是对债券到期时间的一个加权平均，反映了债券价格变化和到期收益率变化之间的衡量债券价格对利率变动的敏感性(一阶线性关系)。用公式表示为：

为了更好的取近似值，一般都把久期除以(1+到期收益率)，得到修正久期(Modified Dura-tion)，用公式表示为：

久期越低，利率变动导致的债券价格变化越小，债券越安全。

2.凸性(Convexity)是债券价格对到期收益率二次微分，再除以债券价格，用以衡量当到期收益率的波动很大时对债券价格的影响，用公式表示为：

凸性越大，债券的投资风险越小。

(二)指标

指标的即时性比前台指标稍微滞后一些，但要求比前台更宏观，因此，设定在前台和皆可以用的VAR(value at risk)和组合比例指标。

1.VAR(value at risk)：风险值，衡量的是在未来一定时期内(例如一天)和一定置信度内，投资组合的最大可能损失。

VAR的风险管理原则是，根据计算出来的投资组合VAR值，进行风险均衡管理。基本方式是，对投资组合的在险价值波动范围，规定一个投资者可以接受的上限和下限，当投资组合的风险敞口度(即VAR值)超过该范围时即进行调整，使其回到该范围内。因此关键环节是如何在投资者可接受的范围内确定变动的上限和下限，同时又能较好地兼顾投资组合的利润目标。

VAR技术的计算方法包括参量法、历史数据法、历史模拟法和蒙特卡洛模拟法等。

2. 投资集中度。也就是组合的比例分配。一是监控投资组合中一般债券与国债的投资比例。一般债券的投资比例越高，组合整体的风险越高。二是监控一种债券投资在组合投资中的比例，如果一种债券在组合投资中的比例过高，则为投资的集中度过高，将重点监控。

(三)后台指标

后台更为宏观，主要是从公司总体上把握投资的比例和额度，以总体控制风险。

1. 本金资本比例。是指证券投资本金在机构总资本中所占的比例。当该比例过高时，则可能使该机构面临较大的市场风险。

2. 市值资产比例。是指证券投资市值在机构总资产中的比例。当该比例过高时，则可能使该机构面临较大的市场风险。

3.市场集中度。指同一机构在天津市场的投资份额，如果同一机构的债券投资在天津市场占主要份额，则该机构将列为重点监控对象。

注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。