有色炒作退潮 期市主力转战化工品

9月9日国内商品期货惊魂:沪铜主力合约2分钟下跌2500点,跌幅超过4%,沪锌1分钟下跌5%,沪铝2分钟下跌4.6%。除了传统的有色金属期货外,增量资金积极进驻能源化工类商品,成为国内商品期货第二主战场。

在过去两个月,国内上市的能源化工类商品期货中,除了燃料油走势偏弱外,其它的品种均保持强势,天然橡胶更是创出了金融危机爆发后的新高。由于资金流向对商品期货后期有多大级别的行情,有重要的指导意义,所以投资者对此保持着高度关注,在过去的3个月里,PTA、天然橡胶和塑料的持仓大幅上涨,较以往增加了2到3倍,成交量也有明显放大。综合来看,未来这3个品种仍将保持中期强势,这里推荐已盘整5周的塑料,可在突破后积极介入。

从近期的宏观经济数据看,缺乏能对商品期货有明显刺激的焦点。PMI数据显示,几大经济体的制造业依旧保持扩张势头,8月份欧元区的制造业PMI为55.1%;中国8月份PMI指数为51.7%,较7月份上涨0.5个百分点,结束了3个月的下滑势头。美国8月份ISM制造业指数从7月份的55.5升至56.3。不过,经济下滑的可能性依旧存在。最近商品期货的总体上涨行情,仍是由欧盟债务危机缓解形成的反向利多在推动,如果没有更加明显的经济增长动力,这种推动的持续性将受限。

由于美国国内需求疲弱,美国原油库存处于27年来的高位,与此对应的是8月份国际原油期货价格下跌10%,不过,油价已在重要支撑位70美元/桶获得较强支撑。8月份塑料的行情结束了7月份的上涨势头,代之以横盘整理,仅微跌0.7%,对原油保持了明显的短期强势。由于塑料的价格变动与油价在中长期有高达85%的相关性,并且资金持续流入,积蓄的能量在增加,后期一旦油价继续上行,塑料价格的爆发力将增大。

9月、10月份是农膜备货的高峰期,而塑料的主要应用领域是农膜、包装膜、电线电缆、管材、涂层制品等,其中薄膜的消费比例保持在80%左右。从需求角度来讲,塑料将迎来季节性的强势周期。但是,供给同样在快速增加,数据显示,在过去一年产能增加了17.8%,远高于正常水平。

美元作为全球最主要的流动性来源,其货币政策仍旧趋于宽松,在美联储没有开始明确的加息周期之前,其它央行只会进行货币政策微调,难以单独采取行动。近期国内和国际农产品价格均出现较为明显的上涨行情,除供需因素外,还有货币因素的作用。如果CPI、PPI持续上涨,那么,一方面增大了紧缩性货币政策出台的可能性,另一方面也会进一步增加通胀的预期。整体来看,货币政策仍是商品价格利多因素。

塑料以一个多月的反复震荡来完成对7月中旬后快速上涨的指标修复,由于持仓猛增,受到的关注远高于以往,一旦升破整理区间,将引发更多的技术买盘涌入,从而引发中期上涨行情。不过,基于上述基本面来看,长期潜在压力也较大,将制约价格的上行幅度。

*作者系湘财祈年期货研究员