全球经济脆弱中复苏

目前再生能源及电动车等技术尚未成熟，商业化程度不足以推动新一波产业革命，全球生产力无法有效提升将是经济增长减缓最主要原因。

对投资人来说，年初至今全球股市的亮丽表现可说是出乎所有人意料之外，然而全球经济目前虽持续复苏但基础脆弱，投资风险犹存，欧债及中国经济减速更是挥之不去的阴影，投资人须在股票市场上涨的乐观情绪中保持一定程度谨慎

政府高债务疑虑将如影随形

全球股票市值曾在2007年10月31日达到62.5万亿美元的历史高位，但经历了美国次贷风暴，再到现今愈演愈烈的欧债危机，即使全球央行勉力维持超低利率, 并大幅扩充资产负债表以增加市场流动性，目前市值也仅恢复至50万亿美元左右。可以预见的是，欧美经济体面临成长极限, 未来低速增长将成常态，高失业率短期内难以改善, 政府高债务疑虑将如影随形。

表面看，当前欧美经济麻烦来自高额财政赤字及政府债务，但实际原因其实在于其人口结构趋向老龄化，长期入不敷出的社会福利及退休金制度。过去30年，全球化让欧美制造业逐步外移，欧美经济增长转由消费接棒, 基本进入消费时代，再加上金融自由化带来提早消费的观念，鼓励个人及家庭大量预支未来财富消费等，短期造就了经济繁荣的表象，一旦经济动能放缓，以债养债的经济模式便显露出其弊端来，经济成长性马上被推上风口浪尖。现在欧美的高失业率，可谓在饱尝过度消费的恶果。而这样的状况，近期可能也无法得到有效改善。

究其原因，首先，欧美政府无法再无上限地举债讨好选民，公务员甚至面临裁员减薪的窘况。自2010年以来，美国联邦及州地方政府总共已减少了50.6万个工作岗位。

其次，全球化时代使得欧美面临结构性失业。苹果公司在美国雇用了43,000名员工，在海外则雇用了20,000人。与上世纪50年代通用汽车在美国雇用的数十万名劳工相比, 苹果的雇用人数可说是非常小。不过，为苹果的承包商工作的人数比这更多 ── 700,000名劳工参与了设计、生产与组装iPad、iPhone以及的其他产品。只是这700,000人几乎都不在美国工作。他们是受雇于亚洲、欧洲以及其他地区的海外企业，苹果公司亮丽的表现对美国就业市场帮助有限。

此外，由于知识经济的兴起，高附加价值行业并未带来高就业需求。脸谱(Facebook)市值预估达500到1000亿美元，其员工不过才区区3200人，而传统行业如麦当劳(市值1020亿美元)，全球员工达40万人。现如今，想要解决欧美的结构性失业问题，唯有仰赖新技术发明带来新一波的工业革命,创造另一轮大量需求，例如当年的汽车、电视机、计算机、手机等，而目前再生能源及电动车等技术尚未成熟，商业化程度不足以推动新一波产业革命，全球生产力无法有效提升将是经济增长减缓最主要原因。

新兴市场国家投资机会犹存

国际货币基金组织的最新报告虽上修今年全球经济增速至3.5%，由于欧元区经济将陷入轻度衰退，为了遏制节节高升的政府负债比例，欧洲各国政府无不端出新一轮财政支出缩减方案。然而引发上世纪30年代大萧条的部分原因，正是因为政府在经济尚未确定复苏前，为了控制赤字而过早实施了财政紧缩。以史为鉴，这又引发了对政府财政紧缩政策是否会带来另一轮经济衰退的担忧，欧洲的政府债务以及赤字问题仍将是今年观察重点。

2012年发达国家经济增长为1.4%, 新兴国家将达5.7%。新兴国家占全球经济比重进一步获得提升，对全球经济增长贡献更接近70%。单中国就贡献全球增长近25%。虽然因为外部环境恶化和内部需求减弱，新兴经济体和发展中经济体的经济增长会放缓，但仍将是全球经济增长的亮点。值得一提的是，当前高速增长的新兴国家仍未完全反映其成长性的价值。发达国家与新兴市场的不平等来自于，新兴市场人口有39亿，占全球56%，总GDP为22.1万亿美元，仅占全球34％，新兴国家股市市值3.3万亿美元，仅占全球的13％。可见以中国为主的新兴国家，在基础建设、内需消费成长空间仍大的情形下，将成为推动全球未来经济增长的主要动力。或许，从中可以挖掘不少今年的投资机会。