时间：2022-03-25 09:02:07
菜籽油后期行情一方面有赖于全球油籽供应紧俏的长期支撑，另一方面，当前油脂价格普遍高企、发改委再度约谈食用油企平抑油价、加之油菜籽集中上市压力在即，我们建议维持谨慎乐观的预期。
为掌握本年度菜籽（油）市场第一手资料，郑商所组织期货分析师考察团于4月上旬深入我国油菜籽主产区湘鄂两省对种植示范区、农田、加工企业（中粮祥瑞、中纺荆州油脂、益海嘉里鲁良新元）进行走访调研。从此次考察情况来看，湘鄂油菜籽播种面积有所削减，产量形势尚存定数，油厂对菜籽油行情抱持谨慎乐观预期，国家临储收购政策仍是众望所归。
油菜籽面积削减成定局
考察团自湖北武汉出发，驱车前往钟祥、荆州、湖南岳阳，沿途油菜田中，大片小麦清晰可见。对比`10、`11年春季考察的情形，今年油菜籽主产区间种小麦十分明显。根据国油信息中心统计，10/11年度湖北省油菜籽播种面积为114.2万公顷。当地企业推断，11/12年度湖北省油菜播种面积下滑5%；农业局工作人员预估削减幅度在10%。湖北油菜籽种植面积被小麦侵占，主要归因于劳动力短缺、油菜籽种植收益偏低：
农村青壮年普遍选择进城务工，多数家庭中仅留老人、妇女务农。小麦基本可以实现机种机收，相对于费工费神的油菜籽更节省劳力。
湖北农田水分相比山东、河南等省充足，因而并无灌溉设施，如果种植油菜籽时节天气过于干燥，农民则会选择播种期相同，又抗旱抗病的小麦。
小麦种植收益通常优于油菜籽（见下表）。如果以湖北油菜籽亩产300斤粗略计算，假设今年收购平均价格在2.3元/斤；小麦亩产800斤，收购价格1.01元/斤，那么，湖北油菜种植收益为229元/亩，远低于小麦（360元/亩）。
对比湖北省油菜籽种植面积萎缩，湖南油菜籽面积受冲击较弱。这一方面是因为湖南小麦品级较差，在饲料中用途有限；另一方面，湖南饮食习惯偏重于菜籽油，当地需求长期存在缺口，依赖省外甚至国外流入，因而，湖南小麦对油菜籽替代不及湖北明显。官方数据显示，11/12年度湖南省油菜籽种植面积增至1700万亩，跃居全国首位。
油菜单产前景需看天气
我国长江中游湖北、湖南等省是冬油菜籽种植面积最大、分布最集中的产区，通常9月中下旬开始种植，5月底完成收获。4月份上旬正值油菜终花期，而考察团所到之处油菜花开正盛，几乎不见菜花凋谢、角果发育。资料显示，今年2月份湖北产区气温较往年低5°左右，低温导致开花较往年推迟。据钟祥市农业局相关人员介绍，文集镇某油菜籽示范区油菜开花时间延迟一周，意味着油菜籽上市时间也将延后。
眼下，湘鄂地区天气已经转暖，光照充沛，偶有降雨，非常适宜油菜生长。据悉，湖北钟祥文集的油菜籽示范区单产水平有望达到150-180公斤/亩，明显好于上年；湖南菜籽单产及品质均相对湖北逊色。如果后期不出现连续阴雨天气，湘鄂地区油菜籽单产水平预期不低于去年。
临储收购有望延续
08年11月份，为规避金融海啸对油菜籽等农产品的剧烈冲击，国家启动了油菜籽临储收购政策。此后三年，临储收购政策延续，在保证我国食用油供应安全、保护广大农民生产积极性以及兼顾油厂利益方面发挥了积极作用。此次考察中，油企、农民对`12年油菜籽临储收购政策延续都抱有较强的预期。关于油菜籽最低收购价格，农民推断将高于去年（2.3元/斤），企业预估区间在2.35-2.4元/斤。
对比今年临储小麦收购价格涨幅（0.07、0.16、0.16元/斤），新季油菜籽收购价格上调的可能性较大。按照油菜籽收购价格2.4元/市斤、菜粕价格2200或2300元/吨、加工费用200元/吨粗略估算，菜籽油理论成本价格大致在10474、10640元/吨上方（未考虑油企压榨利润）。
截至今日，ZCE菜籽油1209合约、1301合约分别报在10594、10560元/吨，这其中包含远月合约存在仓储成本。可见，临储油菜籽临储收购政策即便如期延续，对于菜籽油价格的实际提振也已然有限。接下来，5月份新季油菜籽将大量上市，季节性供应压力趋增，多数企业不愿大量收购，而倾向于选择套保收购，或者即收即卖的方式来收购油菜籽。
综合以上分析，菜籽油后期行情一方面有赖于全球油籽供应紧俏的长期支撑，另一方面，当前油脂价格普遍高企、发改委再度约谈食用油企平抑油价、加之油菜籽集中上市压力在即，我们建议维持谨慎乐观的预期。短期不排除窄幅整固，中长期菜籽油慢牛行情有望延续。