央行公开市场业务操作展望

伴随着我国货币政策传导机制及货币政策框架的变化，今年乃至今后几年，我国央行的公开市场业务操作也将随之发生变化。

一、从长期看，货币市场利率将成为央行公开市场业务操作的目标，这个过程将是渐行渐进的

我国目前选择商业银行超额储备作为公开市场业务的主要操作目标是阶段性选择。随着市场化改革的稳步推进以及货币市场和债券市场的快速发展，央行公开市场业务操作目标也必将逐渐过渡到以货币市场利率为主要目标，并且在诸多货币市场利率品种上，必然选择波动较小、且对整个市场利率体系影响较大的短期货币市场利率作为操作目标。公开市场业务操作目标的这种转变将是伴随货币政策传导机制转变的渐进过程。

二、进一步完善公开市场业务操作的框架制度

要进一步完善公开市场业务操作一级交易商制度。目前央行公开市场一级交易商以商业银行为主，今后，随着证券市场的发展，非银行金融机构进入一级交易商行列是可预期的。要强化对一级交易商的评估，根据货币政策调控的需要，对交易对手定期进行量化指标考核，以保证公开市场业务操作的政策效果及时、高效、准确的传导。

要进一步完善公开市场业务操作的交易工具。央行需要在控制风险的前提下不断丰富公开市场业务操作工具，扩大其种类的范围，以增强公开市场业务操作调控基础货币和货币市场利率的能力，提高公开市场业务操作的灵活性。

要进一步完善公开市场业务操作交易方式。央行将进一步完善债券回购业务操作，加大现券交易的力度。根据金融宏观调控的需要，逐步增加交易频率，以便及时调控基础货币和货币市场的利率。

三、进一步完善公开市场业务操作程序

今后，随着我国货币政策决策程序的日趋完善，公开市场业务操作的决策程序也必将相应完善。央行的公开市场业务操作的信息披露是比较充分的，需要加强，的是分析性的报告，这样更有利于引导预期，提高货币政策操作效果。

四、完善商业银行流动性预测监控体系

央行组织开发的公开市场业务一级交易商流动性电子报告系统将投人运行，这对于预测市场准备金需求，特别是预测超额储备需求有重要作用。同时，央行将建立准备金供给预测体系，还开发了支持现代化支付系统的人民银行自动质押融资系统，这些措施将大大降低商业银行持有的准备金数量，建立起以准备金利率为下限，以隔夜自动质押融资利率为上限的货币市场利率走廊，稳定货币市场利率水平，提高公开市场业务对货币市场利率调控的效果，有利于公开市场业务操作目标的转型。

五、完善中央银行债券资产管理体系

我国当前正处于完善社会主义市场经济体制、加快开放和经济快速发展时期，为应付各种外部和内部冲击，需要公开市场业务操作发挥作用，央行持有大量债券，债券资产管理的重要性逐渐突出。央行需要进一步完善债券资产风险控制机制，健全适应公开市场业务操作的债券资产管理体系。(摘自2002年12月21日《金融时报》)