适度运用供应商融资及其风险控制浅议

一、引言

供应商融资，它不仅是一种融资方式，还是一种直接增加财务受益的商业模式。然而高收益必然伴随着高风险，运用供应商融资的企业，也存在潜在的财务风险，其中最突出的是供应商挤兑风险。因此，在不斯运用供应商融资的同时如何有效地降低风险，同时达到供应链条上的共赢。就成为企业最为关注的问题。

本文拟通过结合A公司的供应商融资案例，对A公司横向比较过程中如何运用供应商融资进行分析，并提出控制风险的改进措施。

二、A公司基本情况

A公司属国家大型一类制造企业，国家重点高新技术企业。建于建国前．是国内历史最悠久的内燃机厂。在60多年的创业历程中，曾创造过多项国内第一，如诞生了国内第一台“无钢柴油机”；研制成功了国内第一台“风冷柴油机”、“无人值守电站”；浇铸出国内第一根“球墨铸铁曲轴”。2001年起，开始了第三次创业，确立了实现“三化”(生产现代化、管理数字化、经营国际化)、圆好“三梦”(品牌梦、赶超梦、走向国际梦)的宏伟目标。2002年创下了单系列柴油机销量第一的佳绩。继2007年产销突破20万台大关后，2008年25万台、2009年实现37万台，创造了新的纪录，标志着A公司真正踏上了规模经营的新平台。A公司的主要经营业绩和财务数据如下表：

在内燃机行业面临原材料价格持续上涨、竞争白热化等不利因素的影响下．A公司的销量和净利润始终保持着稳步、健康的增长。其中．2009年较2003年同期相比，主营收入增长了2倍多，净利润增长了近2倍。A公司7年来的有息负债率在逐步降低，2009年更是达到前所未有的低度0．可见A公司的融资在2008年后几乎回避了融资成本高、财务约束较强的有息负债融资，以“应付账款和应付票据”的供应商融资为主导，这也使得A公司的财务费用大大降低。

三、A公司的财务特征

现金周期短、营运资本少、净现金需求低、财务费用为负是企业运用供应商融资方式的四大特征。A公司近七年来的现金周期如下表：

从以上表数据中可以看出，A公司的现金周期、营运资本、净现金需求处于较低水平，是典型的供应商融资需求的运用者。成功的融资方式在给A公司带来较好的业绩表现一净资产收益率保持稳步、快速增长的同时，也带来了相应的风险。以下是对A公司运用供应商融资进行分析。并提出控制风险的三太改进措施。四、A公司案例分析

(一)、加快流动资产周转是风险控制的有效防线。

现金周期短是供应商融资的特点之一。现金周期短，表明企业运用供应商融资时间长。从A公司近七年的现金周期表来看，追求较短的现金周期有两个方面：一是降低应收账款、存货的周转天数；二是延长应付账款的支付时间。一个硬币是有两面的。在运用供应商融资的同时伴随着财务风险，即延时支付应付账款会增加企业的流动负债，使得短期偿债风险加大。如果能加快应收账款、存货的周转，就会大大减轻A公司流动资金的占用，使得现金供应增加，能够应对延时支付供应商货款存在的潜在风险。

从A公司的现金周转指标来看．A公司运用供应商融资的能力在2005年达到高峰为62天，说明A公司应收账款、存货资金的占用不仅完全由供应商解决，而且还无偿占用了供应商的流动资金，最长达62天。

(二)、适度的现套存款是企业资产安全运营的保障。

运用供应商融资的第二道安全防线就是要有一定的现金存款。现金存款最能直接反映企业应付账款的偿还能力，如果拥有充足的现金存款，企业就可以有效防范供应商的挤兑风险。下表是A公司的货币资金、应收账款、存货占流动资产的比重。从A公司的流动资产占用情况来看．货币资金占用平均保持在3％．而应收账款和存货两项资金的占用平均达到48％，最高达到56％。较低的现金持有水平也远远低于同行业的水平，高流动负债却持有较低水平的现金，无疑增加了A公司的营运资金风险。尤其是在后金融危机时代，“现金为王”的理念，仍被每个实体企业奉为圣旨，A公司必须在以后资金回笼的控制中，确保现金回笼比例的上升，降低商业承兑汇票的回笼比例，才能有效防范营运资金的风险。

(三)、确保正的经营现金流。

正的经营现金流是一个企业持续健康、和谐、稳定发展的保证，尤其是致力于运用供应商融资的企业。下表反映了A公司近五年的经营现金流量情况。

A公司的经营现金净流量从近五年来看，始终保持正数，但增长幅度不大，这主要是因为A公司产品销量由2005年的11万台上升到2009年的37万台，增幅达236％，但产品结构的调整在很大程度上制约了A公司经营现金净流量的增长幅度。从经营性现金流增长率及经营性现金流量对流动负债的比率来看，A公司的增长率波动幅度较大．但造血功能尚可．有一定的支付风险能力。

综上所述，A公司在适度运用供应商融资方式时，优先考虑的是风险控制．而确保流动资产周转率、持有一定的现金存款、正的经营现金流量是控制供应商融资风险的三大基本措施，除此之外，A公司还必须做好以下几个方面：

1、不断提高公司产销率。坚持以销定产。准确把握产品市场动态，加强市场形势预测，科学合理组织生产，适时调整产品结构，有效缓解公司库存压力。要主动配合国家相关政策，充分发挥现有的营销网络优势，拓展国际国内营销区域，消除营销盲点，努力扩大区域销售份额，不断提高产品市场占有率。

2、强化合同订单管理，提高预收账款比例，减少预付账款金额。针对新增市场．要严格执行审批发货制度，加强货款回收管理，落实催收责任。提高应收款的周转速度。强化应收账款和预付账款风险预警预报．密切关注配套单位的生产经营状况，适时调整销售策略和方式，严格控制因赊销带来的坏账风险。

3、积极调整产品结构。在传统产品的基础上，加大对新产品的研发、生产和销售力度。以L项目和M项目的上马为依托，为开拓高端动力市场打下坚实的基础。

4、在低端市场转变竞争策略。改变以往在低端市场以低价取胜的竞争战略，逐步转变为技术创新、以质取胜的路线。为了取得技术优势．A公司必须加大技术创新的力度，投入更多的资金用于科研和团队建设．从而提高公司低端产品的竞争力和获利能力，牢牢控制在低端市场的话语权。

5、严格控制成本费用。进一步优化业务和管理流程，推行全面预算管理，强化各项预算定额和费用标准约束力。树立过紧日子的思想，强化精细管理，推进挖潜增效，降低企业成本费用水平。重点加强对原辅材料的采购管理，大力倡导节俭意识，尽可能减少非生产性支出，努力降低各项费用。