利空频现 监管层再伸护盘之手

作为市场最为主要的机构投资者，基金行业已经成为监管层调控市场资金供求的主要渠道之一，甚至是在市场低迷时的主要救市手段之一。

观望，恐慌，失望！也许这组词语能充分表达出本轮市场调整过程中投资者的心态转变过程。

利空频现

2008年2月22日，A股再次遭遇黑色星期五，上证综指再度跌破年线，市场空头气氛弥漫，后市弱势运行论调在市场间广为流传，究其原因，主要是受美国次贷风波和国内宏观环境及微观层面的不确定性影响。

中国国家统计局日前公布的1月居民消费价格水平同比上涨7.1%，创1997年以来月度新高，国内通胀形势严峻，而一月份全国大部分地区遭受罕见雪灾，其影响效果将会在二、三月份逐渐显现，因此，二、三月份CPI上涨的可能性进一步加大，通胀压力进一步增大。

此外，巨额融资频现市场。一月下旬中国平安千亿融资计划经过股东大会审议，近日浦发银行400亿融资传闻甚上尘嚣，2月25日中国铁建网上发行，资金需求巨大。今年以来，已有超过40家公司提出再融资方案，市场表现已经闻“融资”色变。此外，今年大小非解禁规模巨大，第一个解禁高潮将在二、三月份出现，在当前弱市环境下，对市场的资金面和投资者的心理都是一场严峻的考验。

另外还有一个因素，众所周知，推动本轮牛市进程的主要因素是上市公司的业绩高增长，而2008年业绩是否能够延续之前的高增长仍然是一个疑问，而一月份的雪灾对上市公业绩的影响要在一季度末才能确定，这都将成为影响短期内市场走势的主要因素。

新基救市

就在诸多利空因素频频考验投资者的心理底线之际，管理层再次通过基金伸出护盘之手。2月份股票型与债券型基金密集获批、老基金拆分持续营销、九家基金公司获得首批专户理财资格、券商集合理财集中面世等一系列动作均表明管理层稳定市场的政策取向和呵护市场的态度。

作为市场最为主要的机构投资者，基金行业已经成为监管层调控市场资金供求的主要渠道之一，甚至是在市场低迷时的主要救市手段之一。

2007年2月27日市场大跌，随后的两个月监管层密集放行新基金，发行数量居全年首位；为缓解5月底调整印花税对市场的冲击，监管层再次通过基金调节市场运行态势。在大量储蓄资金涌入市场，资金流动性充裕的情况下，市场指数不断冲高，这一过程中基金功不可没。

从统计数据来看，随着牛市的进程，基金行业已经牢牢掌握了市场的话语权，基金资产占流通A股市值从20%左右一路攀升到30%之上，为解决资金过分集中而埋下的潜在危机，保证市场平稳有序地运行，证监会严把新基金发行和老基金拆分条件，因此从9月份最后一只股票型基金华夏复兴发行之后，市场在近5个月内一直没有新发股票型基金，从根本上切断了资金流入的渠道，缓解市场过热地局面。

然而，在本轮深幅调整之中，当市场处于内忧外患之际，投资者人心浮动的情形下，春节之前获批的两只股票型基金给投资者带来了新的希望，而市场也已“涨声”雷动来表达欣喜之情。节后股票型基金的继续放行和债券型基金的获批以及部分基金的拆分持续营销活动为市场带来了近1000亿元的资金增量，由于资金增量相比于市场巨大的资金需求相差甚远，市场并没有出现节前“涨声”雷动的局面，但是却透射出极大的利好信号，恢复市场资金流入，调节市场供需平衡，维护市场稳定走势，也表明了管理层对市场健康发展的积极态度。

（作者系宏源证券分析师）